理論的には、ビットコインは希少性のある通貨であり、検閲が難しいという特性から、不安定な時期に恩恵を受けると期待されています。しかし実際には、これが投資家によって最初に売却される資産となっています。
先週、グリーンランドに関するNATO同盟国への関税の可能性についてドナルド・トランプ大統領の発言や北極圏での軍事行動の噂が高まる中、地政学的緊張が高まり、市場は一斉に調整と変動を見せました。
1月18日以降、トランプ氏がグリーンランド問題を促進するために初めて関税を脅した時点で、ビットコインは6.6%下落し、金は8.6%上昇して、約5,000ドルの新たな高値に迫っています。
その原因は、市場の緊張時における各資産の役割にあります。ビットコインは24時間取引可能で流動性が高く、即時に換金できるため、投資家が迅速に現金を調達したいときに最も売りやすい選択肢となります。
一方、金は取引の柔軟性に欠けるものの、通常は売却されるのではなく保有される傾向があります。これにより、ビットコインはパニック時に「ATM」のように機能し、「デジタルゴールド」のイメージを弱めると、NYDIGのグローバルリサーチディレクター、グレッグ・チポラロ氏は述べています。
「緊張と不確実性の時期には、流動性の優先需要が支配的となり、この動きは金よりもビットコインにとって不利に働きます」と彼は指摘します。
また、彼は、流動性が良好であっても、ビットコインは依然として価格変動が激しく、レバレッジポジションの解消とともに反射的に売られることが多いと述べています。そのため、リスク回避の環境では、ビットコインは現金増加やポートフォリオのリスク低減、VAR指標の低減に使われることが多く、長期的なストーリーにも関わらずです。一方、金は引き続き「実質的な流動性吸収」の役割を果たしています。
また、大口投資家も現時点ではビットコインを支持していません。
世界中の中央銀行は史上最高のペースで金を買い続けており、構造的な需要を生み出しています。一方、NYDIGの報告によると、長期保有者は売却を進めているとのことです。
オンチェーンデータは、「長年保有」しているコインが引き続き取引所に移されていることを示しており、供給の安定性を損なっています。この供給の増加は価格のサポートを弱める要因となっています。「逆の動きが金には起きています。大規模な保有者、特に中央銀行は金を蓄積し続けています」とチポラロ氏は述べています。
市場のリスク評価のズレも要因の一つです。現在の変動は、関税や政策の脅威、短期的なショックに起因する一時的なものであると見なされています。金は長い間、この種の不安定性に対するヘッジ役割を果たしてきました。
一方、ビットコインは、法定通貨の価値下落や債務危機といった長期的リスクにより適しています。
「金は、戦争リスクや通貨の価値下落といった即時的な信頼低下の時に効果的に働きますが、システム全体の崩壊には至りません」とチポラロ氏は述べています。
「一方、ビットコインは、長期的な通貨混乱や地政学的リスクに対してより適しており、数週間ではなく何年も続く信頼の喪失の中で価値を保ちます。現在のリスクが危険だが根本的なものではないと市場が考える限り、金は引き続き優先されるヘッジ手段です」
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