Pasar KOSDAQ mengalami penyusutan likuiditas yang parah setelah volume perdagangan turun menjadi 4,62 triliun won pada tanggal 21, dari rata-rata harian 15 triliun won antara Januari hingga 27 Mei, menurut data Korea Exchange yang dirilis pada 27. Penurunan tajam tersebut bertepatan dengan sekitar 12 triliun won dalam volume perdagangan harian yang terkonsentrasi pada 16 produk berbasis leverage dan inverse saham tunggal Samsung Electronics serta SK Hynix. Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan menanggapi dengan menaikkan persyaratan setoran minimum menjadi 30 juta won, meski langkah ini menunjukkan efektivitas terbatas dalam membalikkan tren konsentrasi modal.
Volume Perdagangan KOSDAQ Turun Jadi Sepertiga dari Tingkat Sebelum Peluncuran
Data Korea Exchange menunjukkan volume perdagangan harian KOSDAQ rata-rata 15 triliun won sejak awal tahun hingga 27 Mei, ketika produk leverage saham tunggal diluncurkan. Volume anjlok menjadi 4,62 triliun won pada tanggal 21—sekitar sepertiga dari rata-rata sebelum peluncuran. Untuk periode hingga tanggal 22 pada bulan ini, volume perdagangan harian rata-rata bertahan pada sekitar 6 triliun won.
Produk Leverage Samsung dan SK Hynix Menarik 12 Triliun Won per Hari
16 produk saham tunggal berbasis leverage dan inverse milik Samsung Electronics dan SK Hynix tersebut mengonsentrasikan arus modal selama periode yang sama. Produk-produk ini mencatat rata-rata volume perdagangan harian 11,82 triliun won dari 27 Mei hingga 22 Juli. Pada bulan Juli, rata-rata harian meningkat menjadi 12,87 triliun won. Volume perdagangan mencapai puncak dalam satu hari sebesar 19,44 triliun won pada tanggal 24 bulan lalu.
Produk leverage saham tunggal melacak dua kali pergerakan harga harian dari saham tertentu, sehingga menciptakan eksposur berisiko tinggi. Keuntungan menjadi dua kali lipat ketika saham acuan naik, tetapi kerugian juga menjadi dua kali lipat saat terjadi penurunan. Produk inverse menghasilkan imbal hasil ketika aset acuan jatuh. Permintaan perdagangan jangka pendek yang memanfaatkan volatilitas tinggi mendorong lonjakan volume perdagangan setelah peluncuran produk.
Menurut Komisi Jasa Keuangan, produk leverage dan inverse saham tunggal diperkenalkan pada 27 Mei untuk mengatasi ketidakseimbangan regulasi antara pasar domestik dan luar negeri serta memperluas pilihan investor. Kapitalisasi pasar tumbuh sekitar 2,7 kali dari 4,4 triliun won saat peluncuran menjadi 11,9 triliun won per tanggal 15. Volume perdagangan harian melebar dari 10,4 triliun won pada hari perdagangan pertama menjadi sekitar 13 triliun won.
Komisi Jasa Keuangan Menaikkan Setoran Minimum menjadi 30 Juta Won
Otoritas keuangan menilai bahwa risiko investasi meningkat karena volatilitas sektor semikonduktor melonjak tajam secara global. Komisi mengumumkan langkah tambahan yang berfokus pada perlindungan investor, termasuk menaikkan persyaratan setoran minimum menjadi 30 juta won.
Dari 26 Mei hingga 10 Juli, volatilitas harga saham tahunan untuk perusahaan semikonduktor memori utama mencapai: SanDisk berbasis AS 131%, Micron 123%, Kioxia Jepang 118%, SK Hynix 113%, dan Samsung Electronics 96%. Risiko investasi yang terkait dengan produk leverage Samsung Electronics dan SK Hynix meluas ke level yang sebanding dengan produsen memori global.
Konsentrasi Modal Berlanjut Meski Ada Langkah Regulasi
Volume perdagangan tetap sekitar 12 triliun won per hari setelah pengumuman langkah penanggulangan, menunjukkan mitigasi terbatas terhadap konsentrasi modal. Pada tanggal 20—hari perdagangan pertama setelah pengumuman—16 produk mencatat volume perdagangan sebesar 12,33 triliun won. Angka tersebut menunjukkan perbedaan minimal dibanding volume perdagangan pada hari pengumuman tanggal 16 (12,17 triliun won), meski kenaikan setoran minimum dan langkah lain yang diumumkan setelah market close pada hari itu.
Industri Sekuritas Mengidentifikasi Efek Black Hole yang Menggantikan Pola Trickle-Down
Sumber industri sekuritas mendiagnosis fenomena “black hole” di mana likuiditas hanya terkonsentrasi pada saham semikonduktor berkapitalisasi besar dan produk leverage saham tunggal, menggantikan efek “trickle-down” historis ketika kekuatan KOSPI menyebar ke KOSDAQ.
Seorang pejabat industri sekuritas menyatakan: “Dulu, ketika saham berkapitalisasi besar KOSPI naik, kemudian modal investor bergerak ke saham berkapitalisasi kecil dan menengah KOSDAQ, tetapi belakangan perdagangan hanya terkonsentrasi pada Samsung Electronics, SK Hynix, dan produk leverage saham tunggal. Jika kontraksi likuiditas KOSDAQ menjadi berkepanjangan, fungsi penemuan harga bisa melemah dan volatilitas pasar bisa meningkat lebih lanjut.”
FAQ
Apa yang menyebabkan volume perdagangan saham KOSDAQ anjlok dalam beberapa bulan terakhir?
Volume perdagangan harian KOSDAQ turun dari rata-rata 15 triliun won (Januari hingga 27 Mei) menjadi 4,62 triliun won pada tanggal 21, karena sekitar 12 triliun won dalam volume perdagangan harian terkonsentrasi ke Samsung Electronics dan SK Hynix melalui produk leverage saham tunggal serta inverse yang diluncurkan pada 27 Mei.
Tindakan regulasi apa yang diambil Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan terkait produk leverage?
Komisi Jasa Keuangan menaikkan persyaratan setoran minimum menjadi 30 juta won sebagai respons terhadap meningkatnya risiko investasi akibat meluasnya volatilitas sektor semikonduktor. Langkah tersebut diumumkan pada tanggal 16 setelah market close, tetapi volume perdagangan tetap berada di sekitar 12 triliun won per hari, menunjukkan efektivitas terbatas dalam membalikkan konsentrasi modal.
