Bursa saham Korea menggunakan sistem kontrol volatilitas tiga tingkat untuk mengelola lonjakan pergerakan pasar yang ekstrem di tengah meningkatnya ketidakpastian akibat risiko geopolitik global dan pengumuman pendapatan Big Tech. Pada 16 Juli, indeks KOSPI ditutup turun 463,81 poin (6,37%) menjadi 6820,60, yang menggambarkan jenis pergerakan tajam yang memicu langkah-langkah perlindungan ini. Mekanismenya—Volatility Interruption (VI), Sidecar, dan Circuit Breaker—masing-masing aktif berdasarkan kondisi yang berbeda untuk mencegah aksi jual panik dan memberi waktu bagi investor mengambil keputusan secara rasional. Sistem-sistem ini berfungsi sebagai jaring pengaman yang progresif: VI menanggulangi volatilitas saham individu, Sidecar mengendalikan penularan dari pasar futures ke pasar spot, dan Circuit Breaker menjadi langkah terakhir saat terjadi penurunan tajam yang melanda seluruh pasar.
Mekanisme VI Menargetkan Gejolak Harga Saham Individual
Volatility Interruption (VI) beroperasi sebagai perlindungan yang paling sering diaktifkan, memantau pergerakan harga saham individual secara real-time. Sistem ini terbagi menjadi dua jenis: Dynamic VI dan Static VI. Dynamic VI aktif ketika harga saham berubah cepat dari harga transaksi tepat sebelumnya—aktif pada perubahan naik/turun sebesar 3% untuk konstituen KOSPI200 dan 6% untuk saham umum serta listing KOSDAQ. Menjelang penutupan pasar, ambang batas ini diturunkan menjadi 2% untuk saham KOSPI200 dan 4% untuk saham umum. Static VI aktif ketika harga bergerak 10% atau lebih dari harga penutupan hari sebelumnya. Saat VI aktif, perdagangan normal berhenti langsung selama 2 menit, beralih ke eksekusi batch berdasarkan satu harga (single-price batch execution) di mana order terkumpul dan dieksekusi secara bersamaan. Untuk saham yang diperdagangkan pada sistem NEXT, perdagangan berhenti sepenuhnya selama periode 2 menit tersebut.
Sidecar Menghentikan Perdagangan Program Saat Volatilitas Pasar Futures
Sidecar berfungsi sebagai mekanisme kontrol menengah untuk mencegah turbulensi pasar futures menyebar ke pasar saham spot. Sistem ini menangguhkan perdagangan program algoritmik yang dieksekusi oleh institusi dan investor asing ketika kontrak futures mengalami pergerakan tajam. Sidecar aktif saat harga futures KOSPI200 naik atau turun 5% atau lebih dari penutupan hari sebelumnya, atau ketika futures KOSDAQ150 bergerak 6% atau lebih, dengan level-level ini bertahan selama 1 menit. Setelah aktivasi, order perdagangan program kehilangan efektivitas selama 5 menit, sehingga meredam dampak pada pasar spot. Mekanisme ini hanya dapat dipicu sekali per hari perdagangan dan otomatis terangkat setelah 5 menit. Sidecar tidak aktif selama 40 menit terakhir perdagangan (setelah pukul 2:50 PM).
Circuit Breaker Menerapkan Protokol Penutupan Pasar Tiga Tahap
Circuit Breaker adalah perlindungan paling kuat, aktif ketika terjadi penurunan tajam di seluruh indeks KOSPI. Sistem bekerja dalam tiga tahap bertingkat berdasarkan besarnya penurunan indeks. Tahap 1 aktif ketika indeks turun 8% atau lebih dari penutupan hari sebelumnya dan mempertahankan level tersebut selama 1 menit, menghentikan semua perdagangan saham dan derivatif selama 20 menit sebelum melanjutkan dengan 10 menit perdagangan berbasis satu harga. Tahap 2 aktif jika indeks turun 15% atau lebih dan turun tambahan 1% melewati titik pemicu Tahap 1, dengan penangguhan perdagangan selama 20 menit lagi. Tahap 3 terjadi ketika indeks anjlok 20% atau lebih dan turun tambahan 1% melewati level Tahap 2, sehingga perdagangan langsung dihentikan untuk seluruh hari.
FAQ
Apa perbedaan VI dan Sidecar di pasar saham Korea?
VI (Volatility Interruption) berlaku untuk pergerakan harga saham individual, aktif ketika harga satu saham berubah 3–10% tergantung jenis saham dan waktu, serta menghentikan perdagangan saham tersebut selama 2 menit. Sidecar memantau pergerakan pasar futures dan aktif ketika futures KOSPI200 bergerak ±5% atau futures KOSDAQ150 bergerak ±6% selama 1 menit, menangguhkan order perdagangan program di seluruh pasar selama 5 menit untuk mencegah volatilitas futures memengaruhi saham spot.
Bagaimana cara kerja sistem Circuit Breaker dalam tahapan?
Circuit Breaker beroperasi dalam tiga tahap progresif yang terkait dengan penurunan indeks KOSPI. Tahap 1 aktif pada penurunan indeks sebesar 8% yang bertahan selama 1 menit, menghentikan seluruh perdagangan selama 20 menit. Tahap 2 memicu pada penurunan 15% dengan penurunan tambahan 1% di luar Tahap 1, sehingga menerapkan penundaan 20 menit lagi. Tahap 3 terjadi pada penurunan 20% dengan penurunan tambahan 1% melewati Tahap 2, yang langsung menutup pasar untuk hari tersebut.
