Tujuh kepala pusat riset sekuritas Korea Selatan yang disurvei Herald Economy menilai penurunan KOSPI baru-baru ini ke level 6000 merupakan koreksi harga yang berlebihan, didorong oleh ketakutan serta faktor pasokan-permintaan, bukan memburuknya prospek laba. Para kepala riset dari Mirae Asset Securities, Meritz Securities, KB Securities, Shinhan Investment & Securities, Hana Securities, Yuanta Securities, dan LS Securities secara bulat menyimpulkan bahwa penurunan saat ini bukan awal dari pasar bear yang bersifat struktural. Penurunan tajam itu dihasilkan dari kombinasi keraguan terhadap keberlanjutan investasi AI, kekhawatiran puncak industri semikonduktor, aksi ambil untung investor asing, likuidasi leverage, serta penyeimbangan ulang ETF. Para kepala riset mencatat bahwa rasio price-to-earnings (PER) KOSPI forward 12 bulan saat ini berada di 5,8 kali, lebih rendah dibanding level saat krisis keuangan global 2008 (6,4 kali) dan pandemi COVID-19 (8,5 kali), yang menandakan pasar telah memasuki zona valuasi rendah yang secara historis jarang terjadi, tanpa konfirmasi adanya kemerosotan laba perusahaan.
Tujuh Kepala Pusat Riset Menilai Penurunan Pasar sebagai Fase Koreksi
Ketujuh kepala pusat riset yang disurvei menggambarkan pergerakan pasar saat ini sebagai fase koreksi dalam pasar bull yang sedang berlangsung, bukan awal pasar bear. Park Yeon-joo, kepala pusat riset di Mirae Asset Securities, menyatakan bahwa penurunan dimulai dengan kekhawatiran puncak industri semikonduktor dan skeptisisme investasi AI, dengan pelemahan diperbesar oleh aksi jual paksa yang dipicu efek short gamma dari ETF leverage berbasis satu saham serta pembiayaan margin. Choi Hyun-jae, kepala pusat riset di Yuanta Securities, mengaitkan melebaran volatilitas dengan dorongan ambil untung setelah reli jangka pendek yang tajam, dipadukan dengan kebisingan terkait semikonduktor berbasis AI, kekhawatiran inflasi, dan risiko geopolitik. Shin Jung-ho, kepala pusat riset di LS Securities, mengidentifikasi pergeseran fokus pasar dari investasi AI ke upaya monetisasi sebagai penyebab utama.
Yoon Chang-yong, kepala pusat riset di Shinhan Investment & Securities, menekankan bahwa penurunan tersebut berasal dari keraguan atas keberlanjutan siklus investasi AI yang menciptakan guncangan pasokan-permintaan, bukan resesi ekonomi atau kejatuhan laba. Ia menggambarkan pergerakan ini sebagai koreksi ber-volatilitas tinggi dalam pasar bull. Para kepala riset mencatat bahwa meski sentimen investor menyusut tajam akibat kombinasi keraguan keberlanjutan investasi AI dan aksi ambil untung investor asing, tidak ada konfirmasi memburuknya laba perusahaan.
PER Forward KOSPI Turun di Bawah Level Krisis Keuangan
Para kepala pusat riset menyoroti bahwa saham Korea telah memasuki zona valuasi rendah yang secara historis luar biasa. Hwang Seung-taek, kepala pusat riset di Hana Securities, mencatat PER forward KOSPI 12 bulan saat ini sebesar 5,8 kali, lebih rendah daripada level yang tercatat saat krisis keuangan global 2008 (6,4 kali) dan pandemi COVID-19 (8,5 kali). Ia menilai level saat ini sebagai zona valuasi rendah yang jelas, mengingat harga saham turun tajam sementara perkiraan laba tetap utuh.
Park Yeon-joo menyatakan bahwa PER forward KOSPI200 telah turun menjadi sekitar 5,5 kali, mencapai level terendah secara historis, sehingga ia menilainya sebagai akibat ketakutan pasar yang direfleksikan secara berlebihan pada harga. Choi Hyun-jae dan Lee Jin-woo, kepala pusat riset di Meritz Securities, juga mencatat bahwa level PER saat ini lebih rendah dibanding saat krisis keuangan global. Mereka menyarankan agar selama estimasi laba dipertahankan, zona saat ini sebaiknya didekati dari perspektif pembelian.
Laba Big Tech dan Panduan Investasi AI Diidentifikasi sebagai Kondisi Utama Pemulihan
Kondisi pemulihan paling penting yang diidentifikasi para kepala pusat riset adalah laba big tech AS dan panduan investasi AI. Kim Dong-won, kepala pusat riset di KB Securities, menyatakan bahwa rebound yang stabil memerlukan dukungan dari suku bunga pasar yang stabil, kepercayaan yang pulih terhadap keberlanjutan investasi AI, serta laba yang terkonfirmasi dari perusahaan-perusahaan besar. Hwang Seung-taek memperkirakan bahwa jika tren investasi AI dan ekspansi belanja modal terbukti dalam laba hyperscaler AS, tren naik berpotensi muncul kembali setelah pengumuman laba.
Choi Hyun-jae memproyeksikan bahwa jika laba big tech kuartal kedua mengonfirmasi validitas siklus investasi AI dan beban suku bunga mereda, reli akan berlanjut. Yoon Chang-yong memprediksi pasar akan bereaksi lebih sensitif terhadap rencana investasi dan keberlanjutan pertumbuhan ke depan, dibanding angka laba untuk saat ini.
Ketujuh responden sepakat semikonduktor dan AI akan menjadi sektor teratas yang memimpin rebound. Pandangan konsensus menyatakan semikonduktor akan menjadi poros utama mengingat perkiraan kekurangan pasokan memori dan berlanjutnya ekspansi investasi infrastruktur AI. Shin Jung-ho memperkirakan bahwa meski rebound akan dimulai dari Samsung Electronics dan SK Hynix, momentum dapat kemudian menyebar ke sektor-sektor yang terlewat, termasuk pertahanan, mesin tenaga, material/komponen/peralatan semikonduktor, kosmetik, dan makanan.
Terkait penjualan oleh investor asing, analisis dominan menggambarkannya sebagai aksi ambil untung dan penyeimbangan ulang, bukan keluarnya secara struktural. Hwang Seung-taek menilai penjualan tersebut memiliki karakteristik yang lebih kuat berupa ambil untung dan rebalancing setelah lonjakan tajam, ketimbang aksi keluar yang dipicu krisis karena fundamental nasional yang rusak. Choi Hyun-jae memproyeksikan peluang tinggi investor asing untuk kembali melakukan pembelian bersih begitu stabilitas nilai tukar dan daya tarik undervaluation menjadi lebih menonjol. Yoon Chang-yong juga memperkirakan arus masuk modal asing bisa dipercepat setelah kepercayaan pada arah suku bunga AS pulih dan siklus investasi AI kembali.
Para kepala riset secara umum menyarankan investor individu untuk menurunkan leverage dan melakukan pembelian bertahap yang berfokus pada saham dengan visibilitas laba tinggi. Variabel yang paling mengkhawatirkan bagi para kepala riset adalah perlambatan investasi AI dan suku bunga. Hwang Seung-taek menyinggung kemungkinan hyperscaler AS mengurangi belanja modal AI sebagai perhatian utama, sementara Kim Dong-won mengidentifikasi suku bunga tinggi yang berkepanjangan dan beban biaya pendanaan sebagai faktor risiko terbesar.
Kepala Riset Memproyeksikan Kisaran KOSPI Akhir Tahun dari 6300 hingga 10900
Kepala pusat riset yang memberikan kisaran proyeksi KOSPI akhir tahun mempertahankan potensi kenaikan jangka menengah hingga panjang meski penurunan tajam saat ini terjadi. Proyeksi paling optimistis datang dari Lee Jin-woo, yang menyajikan kisaran proyeksi KOSPI akhir tahun sebesar 9500 hingga 10900 dengan menerapkan PER forward 12 bulan 7 hingga 8 kali pada laba bersih KOSPI 2027 sebesar 1058 triliun won. Ia memperkirakan kenaikan tambahan masih mungkin terjadi jika kepercayaan terhadap estimasi laba pulih berkat pertumbuhan industri forward AI dan stabilisasi pasokan-permintaan.
Choi Hyun-jae menyajikan target upper band KOSPI sebesar 10000, bukan kisaran spesifik. Ia memperkirakan reli akan berlanjut setelah siklus investasi AI big tech AS dikonfirmasi dan beban suku bunga mereda, seraya mencatat bahwa di bawah level 7000, PER forward 12 bulan telah turun ke kisaran low-6x, lebih rendah dibanding saat krisis keuangan global.
Hwang Seung-taek mempresentasikan kisaran 8000 hingga 9500. Ia mengantisipasi revisi naik lanjutan terhadap perkiraan laba semikonduktor bila investasi AI hyperscaler terus berlanjut, menilai level tersebut sepenuhnya dapat dicapai meski tanpa penilaian ulang, mengingat outlook laba bersih KOSPI 2026-2027. Shin Jung-ho menyajikan kisaran proyeksi 6300 hingga 8500. Meski ekspektasi untuk ekosistem AI tetap valid, ia berfokus pada kemungkinan penyebaran guncangan pasokan-permintaan dari pasar yang berpusat pada semikonduktor ke sektor-sektor yang terabaikan, yang didukung laba pada paruh kedua.
FAQ
Mengapa saham Korea jatuh ke level 6000 akhir-akhir ini?
Penurunan terjadi akibat kombinasi keraguan terhadap keberlanjutan investasi AI, kekhawatiran puncak semikonduktor, aksi ambil untung investor asing, likuidasi leverage, serta penyeimbangan ulang ETF. Para kepala pusat riset menekankan bahwa penurunan itu dipicu oleh ketakutan serta faktor pasokan-permintaan, bukan oleh memburuknya laba perusahaan.
Seberapa rendah valuasi KOSPI saat ini dibanding krisis historis?
PER forward KOSPI saat ini berada di 5,8 kali, lebih rendah daripada 6,4 kali yang tercatat saat krisis keuangan global 2008 dan 8,5 kali selama pandemi COVID-19. PER forward KOSPI200 telah turun menjadi sekitar 5,5 kali, mencapai level terendah secara historis.
Apa yang diidentifikasi para kepala riset sebagai kondisi kunci agar pasar rebound?
Para kepala pusat riset mengidentifikasi laba big tech kuartal kedua AS dan panduan investasi AI sebagai kondisi pemulihan paling penting. Mereka menyatakan bahwa konfirmasi validitas siklus investasi AI dan meredanya beban suku bunga diperlukan agar reli dapat berlanjut, dengan semikonduktor dan AI diharapkan memimpin pemulihan.
