Indeks saham Korea Selatan KOSPI mengalami volatilitas tajam setelah turun di bawah level 7000, dengan perusahaan sekuritas mengaitkan gejolak tersebut pada pengaruh yang berlebihan dari saham semikonduktor Samsung Electronics dan SK Hynix, yang menyumbang 54% dari kapitalisasi pasar indeks tersebut. Indeks ini naik 101% pada paruh pertama tahun ini sebelum turun lebih dari 20% dari puncaknya pada Juni hanya dalam dua minggu, pola yang oleh analis disebut sebagai pergerakan yang belum pernah terjadi sebelumnya akibat konsentrasi. NH Investment & Securities menggambarkan kondisi pasar terbaru sebagai menampilkan konsentrasi dan volatilitas yang belum pernah terjadi di masa lalu, mencatat bahwa penggandaan indeks dalam enam bulan merupakan fenomena yang sangat tidak biasa. Analis sekuritas mengidentifikasi beberapa faktor yang berkontribusi, termasuk skeptisisme terhadap kondisi industri semikonduktor, konsentrasi ekstrem dalam dinamika pasokan-permintaan, efek penguatan dari ETF leveraged berbasis satu saham, meningkatnya risiko geopolitik, serta sikap hawkish dari bank sentral luar negeri dan jalur kenaikan suku bunga Bank of Korea.
Samsung Electronics dan SK Hynix Menyumbang 54% Kapitalisasi Pasar KOSPI
Dua raksasa semikonduktor tersebut memegang bobot 54% dalam kapitalisasi pasar KOSPI, tingkat konsentrasi yang oleh perusahaan sekuritas disebut sebagai faktor utama di balik volatilitas indeks belakangan ini. NH Investment & Securities mencatat bahwa berbeda dari periode krisis keuangan 2008 dan masa COVID-19 2020 ketika penurunan 20% terjadi, penurunan saat ini tidak memiliki penyebab tunggal yang jelas, sehingga sulit untuk menunjuk pemicu spesifik dari pergerakan harga. Perusahaan itu melihat bahwa pergantian volatil harga yang tajam secara berulang tanpa alasan yang jelas semakin melemahkan sentimen investor. Efek konsentrasi diperkuat oleh dinamika pasokan-permintaan yang sangat condong ke dua saham tersebut, dengan arus ETF leveraged berbasis satu saham menciptakan efek penguatan tambahan menurut analisis sekuritas.
Analis NH Investment & Securities Mengidentifikasi Konsentrasi Berbasis Keuntungan
Na Jeong-hwan, peneliti di NH Investment & Securities, menyatakan bahwa konsentrasi saat ini berbeda dari puncak-puncak masa lalu yang tidak disertai dukungan laba, dengan menekankan bahwa konsentrasi saat ini didasarkan pada keuntungan nyata, bukan ekspektasi. “Bobot kapitalisasi pasar diiringi bobot laba yang bahkan lebih besar, dan valuasi tidak berada pada level yang kepanasan,” kata Na, menambahkan bahwa “pada musim pendapatan kuartal kedua, jika perusahaan-perusahaan besar melaporkan hasil yang kuat, ekspektasi untuk kinerja kuartal berikutnya ikut melebar, menciptakan struktur di mana laba mendukung konsentrasi secara real-time.” Analisis perusahaan menunjukkan bahwa kontribusi laba dari Samsung Electronics dan SK Hynix melampaui proporsi kapitalisasi pasar mereka, dengan valuasi tetap berada di bawah wilayah gelembung.
Daol Investment & Securities Mencatat Tingkat Valuasi Terendah Secara Historis
Daol Investment & Securities menilai bahwa level harga saat ini relatif terhadap laba menunjukkan pasar telah mencapai wilayah di mana penurunan tampak berlebihan. Hingga akhir pekan terbaru, rasio forward price-to-earnings (PER) untuk SK Hynix, Samsung Electronics, dan KOSPI secara keseluruhan berada pada level yang tidak dialami bahkan pada masa krisis keuangan maupun situasi COVID-19. Cho Byung-hyun, peneliti di Daol Investment & Securities, menyatakan: “Pada titik ini, kami tidak bisa mengabaikan kekhawatiran tentang keberlanjutan sektor semikonduktor, dan sulit untuk menilai atau memprediksi hal ini secara akurat.” Cho menambahkan bahwa “meskipun demikian, tetap perlu merespons situasi dengan memantau pengumuman pendapatan US Big Tech dan hyperscaler yang dijadwalkan pada akhir bulan ini.” Perusahaan memproyeksikan bahwa meskipun lintasan laba paruh kedua mungkin tidak menyamai level paruh pertama, tren naik harus tetap berlanjut dengan mempertimbangkan kinerja ekspor yang kuat, serta menggambarkan valuasi saat ini sebagai terlalu rendah bahkan dengan mengantisipasi potensi kemunduran jalur laba.
FAQ
Berapa persentase kapitalisasi pasar KOSPI yang diwakili Samsung Electronics dan SK Hynix?
Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang 54% dari kapitalisasi pasar indeks KOSPI, menurut analisis perusahaan sekuritas yang dikutip dalam artikel.
Seberapa besar KOSPI naik pada paruh pertama tahun ini?
Indeks KOSPI naik 101% selama paruh pertama tahun ini, yang berarti indeks mengganda dalam enam bulan, sebuah fenomena yang oleh NH Investment & Securities disebut sebagai sesuatu yang sangat tidak biasa.
Apa yang dikatakan NH Investment & Securities tentang konsentrasi pasar saat ini?
Peneliti NH Investment & Securities, Na Jeong-hwan, menyatakan bahwa tidak seperti puncak-puncak masa lalu tanpa dukungan laba, konsentrasi saat ini didasarkan pada keuntungan nyata, bukan ekspektasi, dengan bobot laba perusahaan-perusahaan besar melebihi proporsi kapitalisasi pasar mereka dan valuasi tidak berada pada level yang kepanasan.
