NH Investment Securities menurunkan target harga untuk tiga pembuat kapal utama Korea Selatan pada tanggal 10, dengan alasan harapan pertumbuhan pendapatan kapal khusus yang berkurang dan harga kapal LNG yang lebih lemah dari perkiraan. Analis Jung Yeon-seung menurunkan target HD Hyundai Heavy Industries sebesar 17% menjadi 830 ribu won, Samsung Heavy Industries menjadi 34 ribu won, dan Hanwha Ocean menjadi 126 ribu won, sambil mempertahankan peringkat 'Beli' untuk ketiga saham tersebut. Penurunan ini mengikuti pemilihan Kanada terhadap ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) dari Jerman sebagai penawar pilihan untuk program kapal selam generasi berikutnya, yang menimbulkan keraguan terhadap target ekspansi penjualan kapal khusus jangka menengah dari pembuat kapal Korea Selatan. Meski terjadi pemotongan, Jung tetap memandang sektor galangan kapal secara 'Positif', mencatat bahwa penurunan valuasi setelah penurunan saham baru-baru ini telah meredakan kekhawatiran, dengan rasio harga terhadap laba tahun 2028 kini di kisaran 10-13 kali.
NH Investment Securities Turunkan Target Harga Pembuat Kapal pada 10
NH Investment Securities mengumumkan penurunan target harga untuk ketiga pembuat kapal utama Korea Selatan pada tanggal 10. HD Hyundai Heavy Industries dipotong 17% menjadi 830 ribu won, Samsung Heavy Industries menjadi 34 ribu won, dan Hanwha Ocean menjadi 126 ribu won. Jung mempertahankan peringkat 'Beli' untuk semua perusahaan dan tetap memegang pandangan investasi sektor yang 'Positif'. Laporan tersebut mengidentifikasi ketidakpastian pertumbuhan kapal khusus dan harga kapal LNG yang datar sebagai faktor utama penyesuaian valuasi.
Kerugian Kapal Selam Kanada Ganggu Rencana Pertumbuhan Kapal Khusus
Pemilihan Kanada terhadap ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) dari Jerman sebagai penawar pilihan untuk program kapal selam generasi berikutnya merupakan faktor terbesar di balik pemotongan target harga. HD Hyundai Heavy Industries menargetkan pendapatan kapal khusus sebesar 7 triliun won pada 2030, sementara Hanwha Ocean menargetkan 4 triliun won. Kedua perusahaan saat ini menghasilkan penjualan kapal khusus tahunan sebesar 1-1,5 triliun won. Jung menyatakan bahwa "peluang tetap ada di Arab Saudi, Yunani, Amerika Selatan, dan Asia Tenggara, tetapi kemajuan nyata akan memakan waktu," dan menambahkan bahwa "pengurangan premi valuasi yang diberikan pada segmen kapal khusus tidak dapat dihindari sampai momentum pesanan proyek besar baru terbentuk."
Harga Kapal LNG Tetap di $248,5 juta per Kapal Sejak Akhir Februari
Data Clarkson menunjukkan harga kapal LNG baru berkapasitas 174.000 meter kubik sebesar $248,5 juta per kapal, tetap datar sejak sedikit meningkat pada akhir Februari. Jung mengidentifikasi akhir September sebagai titik balik potensial untuk harga kapal LNG, tergantung pada konfirmasi pesanan kapal terkait proyek LNG Mozambique. Analis menyatakan bahwa "proyek pengembangan LNG global berjalan lancar, dan kami memperkirakan sekitar 70 pesanan kapal LNG setiap tahun hingga 2027," tetapi mencatat bahwa "dari perspektif perusahaan pelayaran, tidak ada urgensi cukup kuat untuk mendorong kenaikan harga dalam jangka pendek." Pembuat kapal Korea diperkirakan akan melampaui target pesanan kapal komersial tahunan melalui peningkatan pesanan untuk tanker, kapal LNG, dan kapal LPG.
Pesanan Pabrik Lepas Pantai dan Mesin Dikenal Sebagai Faktor Pemulihan Paruh Kedua
Jung menandai pesanan pabrik lepas pantai dan mesin kecepatan sedang sebagai variabel utama pemulihan paruh kedua. Samsung Heavy Industries telah mengamankan pesanan Coral North FLNG dan Delfin FLNG Unit 1, membatasi risiko pabrik lepas pantai. HD Hyundai Heavy Industries dan Hanwha Ocean membutuhkan setidaknya satu pesanan pabrik lepas pantai sebelum akhir tahun. Untuk Hanwha Ocean, hasil pesanan Venus FPSO yang dijadwalkan akhir Juli hingga awal Agustus diidentifikasi sebagai variabel utama yang menentukan visibilitas laba paruh kedua. Untuk HD Hyundai Heavy Industries, perluasan kapasitas mesin kecepatan sedang dan pesanan mesin pusat data disebut sebagai faktor utama rebound saham. NH Investment Securities memperkirakan perluasan kapasitas mesin kecepatan sedang sebesar 1,5-2,0 GW dan memproyeksikan bahwa pertumbuhan laba divisi mesin akan mendorong peningkatan laba keseluruhan mulai 2028. Skala perluasan spesifik belum dikonfirmasi.
Laba Q2 Diperkirakan Sesuai atau Melebihi Ekspektasi Pasar
Hasil kuartal kedua diperkirakan secara umum menguntungkan. HD Hyundai Heavy Industries diperkirakan melaporkan pendapatan sebesar 6,335 triliun won dan laba operasional 992,6 miliar won, sesuai konsensus pasar. Hanwha Ocean mungkin melampaui konsensus pasar karena efek pendapatan satu kali terkait FPSO P-79. Laba operasional Samsung Heavy Industries mungkin sedikit di bawah ekspektasi tinggi, tetapi perusahaan mendapatkan penilaian stabilitas relatif tinggi untuk segmen pabrik lepas pantai berdasarkan pesanan FLNG yang diamankan. Jung menyatakan bahwa "penurunan saham baru-baru ini telah menurunkan rasio harga terhadap laba tahun 2028 dari pembuat kapal Korea menjadi 10-13 kali, meredakan kekhawatiran valuasi," tetapi menambahkan bahwa "pesanan yang berarti dalam kapal khusus, pabrik lepas pantai, dan mesin kecepatan sedang diperlukan untuk perluasan kembali valuasi."
FAQ
Mengapa NH Investment Securities menurunkan target harga pembuat kapal Korea Selatan pada 10?
NH Investment Securities menurunkan target harga karena harapan pertumbuhan pendapatan kapal khusus yang berkurang setelah Kanada memilih TKMS dari Jerman untuk program kapal selamnya, ditambah harga kapal LNG baru yang tetap di $248,5 juta per kapal sejak akhir Februari dan tidak naik seperti yang diperkirakan.
Apa target harga baru untuk HD Hyundai Heavy Industries, Samsung Heavy Industries, dan Hanwha Ocean?
Target HD Hyundai Heavy Industries dipotong 17% menjadi 830 ribu won, Samsung Heavy Industries menjadi 34 ribu won, dan Hanwha Ocean menjadi 126 ribu won. Analis Jung Yeon-seung mempertahankan peringkat 'Beli' untuk ketiga saham dan pandangan sektor yang 'Positif'.
Faktor apa yang dapat mendorong pemulihan saham pembuat kapal Korea Selatan di paruh kedua?
Jung mengidentifikasi pesanan pabrik lepas pantai dan kontrak mesin kecepatan sedang sebagai variabel utama pemulihan paruh kedua. Untuk Hanwha Ocean, hasil pesanan Venus FPSO yang dijadwalkan akhir Juli hingga awal Agustus sangat penting. Untuk HD Hyundai Heavy Industries, konfirmasi perluasan kapasitas mesin kecepatan sedang sebesar 1,5-2,0 GW dan pesanan mesin pusat data akan menjadi katalis rebound saham.
