Hyperliquid menolak pendanaan $1 miliar: Jeff Yan tetap pada prinsip tanpa investor

Menurut laporan dari Colossus, pendiri Hyperliquid, Jeffrey Yan, ketika proyek tersebut baru masuk kurang dari setahun, pernah menerima sebuah pernyataan minat investasi berdasarkan valuasi sekitar 1 miliar dolar AS, dengan skala sekitar 100 juta dolar AS. Setelah dipikirkan dengan matang, ia menolak secara tegas. Alasan inti penolakannya adalah: Hyperliquid adalah sebuah perjanjian/kontrak di blockchain yang perlu mempertahankan kenetralan; memasukkan modal ekuitas eksternal akan merusak penetapan “netral” dari perjanjian tersebut.

Proses pengambilan keputusan: penolakan setelah dipikirkan matang dan reaksi internal yang mengejutkan

Selama masa kontak dengan investor, Jeff Yan berkonsultasi secara luas dengan beberapa pendiri dan investor modal ventura, berupaya untuk mengklarifikasi apakah “modal eksternal dapat meningkatkan nilai intrinsik dari perjanjian tersebut”. Namun, setelah semua komunikasi berakhir, ia tetap tidak bisa diyakinkan. Pada akhirnya, pada hari Senin ia secara resmi memberi tahu tim bahwa rencana pendanaan ditolak.

Keputusan ini menimbulkan keterkejutan di internal. Anggota tim yang mengelola dana telah melakukan berbagai persiapan awal untuk mendorong pendanaan, namun merasa kaget dan tidak siap menghadapi penolakan yang datang tiba-tiba. Latar belakang yang patut dicatat adalah bahwa, dari keseluruhan periode evaluasi pendanaan hingga penolakan akhir, biaya operasional bulanan proyek selalu ditanggung oleh dana pribadi Jeff Yan, bukan bergantung pada “suntikan” dana eksternal apa pun—rincian ini membuat keputusannya tampak lebih tegas dari sisi tekanan finansial.

Logika inti: filosofi kenetralan perjanjian yang dipantulkan oleh Bitcoin

Penolakan Jeff Yan didasarkan pada filosofi lapisan dasar tentang hakikat perjanjian terdesentralisasi. Ia berpendapat bahwa Hyperliquid bukanlah perusahaan tradisional, melainkan sebuah perjanjian/kontrak di blockchain, dan nilai jangka panjangnya bergantung pada posisi “tanpa izin, netral” yang tanpa syarat. Begitu modal ekuitas eksternal dimasukkan, perjanjian akan terseret untuk memberi keuntungan kepada pihak investasi tertentu, sehingga menggoyahkan kepercayaan mendasar pengguna terhadap kenetralan perjanjian tersebut.

Ia mengutip Bitcoin sebagai analogi: jika Bitcoin di masa awal telah menerima modal ventura, “narasi kenetralannya” kemungkinan sudah melemah secara permanen—para penambang, pemegang, dan pengguna tidak lagi bisa memastikan apakah perjanjian itu benar-benar melayani semua orang, bukan melayani kepentingan investor institusional awal. Dengan logika yang sama, ia memilih agar Hyperliquid terus beroperasi dalam struktur tanpa pemegang saham eksternal apa pun.

Empat prinsip dasar Hyperliquid

Pada 28 Januari 2024, Jeff Yan secara terbuka merangkum prinsip-prinsip inti operasional Hyperliquid di media sosial, yang dipandang industri sebagai pernyataan inti dari jalur “ekstrem terdesentralisasi/terdekapitalisasi”:

Tidak ada investor: proyek tidak memasukkan modal ekuitas eksternal apa pun; pendiri mendukung sebagian biaya operasional dengan dana pribadi

Tidak ada market maker berbayar: menolak mempertahankan likuiditas melalui pengaturan berbasis pembayaran, agar menjaga keadilan struktur pasar

Tidak membebankan biaya kepada tim pengembang: tim pengembang tidak menarik biaya istimewa dari lapisan perjanjian/kontrak, untuk memastikan tidak ada ruang arbitrase internal dalam ekonomi token

Tidak ada peserta istimewa internal: menghapus struktur bagi pihak internal yang memiliki prioritas dalam distribusi token atau akses ke perjanjian/kontrak

Keempat prinsip ini menjadi perbedaan mendasar Hyperliquid dengan sebagian besar proyek kompetitif DeFi, serta fondasi inti untuk membangun kepercayaan pengguna yang berbeda di pasar mata uang kripto.

Pertanyaan yang sering diajukan

Bagaimana cara menjaga operasional setelah Hyperliquid menolak pendanaan?

Di sekitar periode evaluasi penolakan pendanaan dengan valuasi 1 miliar dolar AS, biaya operasional bulanan proyek selalu ditanggung oleh dana pribadi pendiri, Jeff Yan. Model dana “berdikari” ini memang menanggung tekanan finansial yang lebih tinggi dalam jangka pendek, tetapi memastikan bahwa perjanjian/kontrak tidak berkewajiban kepada pemegang saham eksternal mana pun dari sisi desain dan tata kelola.

Mengapa memasukkan investor eksternal dapat merusak kenetralan perjanjian Hyperliquid?

Jeff Yan berpendapat bahwa nilai jangka panjang perjanjian/kontrak di blockchain bergantung pada kenetralan tanpa syarat—semua pengguna harus yakin bahwa desain perjanjian/kontrak tidak ditujukan untuk melayani pihak kepentingan tertentu. Begitu modal ekuitas eksternal masuk, tuntutan kepentingan dari investor berpotensi memengaruhi arah desain perjanjian/kontrak dan keputusan tata kelola, sehingga secara mendasar mengguncang fondasi kepercayaan pengguna terhadap kenetralan perjanjian/kontrak.

Apa saja contoh yang dapat dijadikan rujukan di industri DeFi untuk jalur “tanpa investor” Hyperliquid?

Model ini relatif jarang dalam industri DeFi. Kebanyakan proyek DeFi pada tahap awal memperkenalkan investor institusional melalui putaran private placement atau putaran strategis. Hyperliquid sepenuhnya bergantung pada jalur pengoperasian dengan dana pribadi pendiri, yang lebih mirip dengan pola perkembangan awal Bitcoin; sebagian orang di industri memandangnya sebagai versi yang sangat murni dari desain perjanjian/kontrak terdesentralisasi, dan ini juga memicu perbincangan luas tentang apakah “perjanjian/kontrak harus menerima modal ventura” atau tidak.