Hanjin, perusahaan logistik Korea Selatan berperingkat BBB+, mengalami 10 miliar won dalam obligasi publik dengan jatuh tempo 1 tahun yang tidak terserap (unsold) saat peramalan permintaan yang diadakan pada tanggal 14, meski menerima 440 miliar won dalam total pesanan terhadap target募集 400 miliar won. Sebagian jumlah yang tidak terserap terjadi ketika partisipasi investor ritel dan permintaan dana berimbal hasil tinggi melemah setelah insiden gagal bayar korporasi yang melibatkan JR Global REIT dan Joong-Ang Group. Perkembangan ini mencerminkan kontraksi yang lebih luas di pasar obligasi korporasi berperingkat BBB di Korea Selatan, di mana penerbitan obligasi BBB+ pada paruh pertama turun 60,9% secara year-over-year menjadi 260 miliar won.
Peramalan Permintaan Hanjin Menunjukkan Hasil yang Tidak Merata di Berbagai Jatuh Tempo
Hanjin melakukan peramalan permintaan untuk total penerbitan obligasi korporasi publik senilai 400 miliar won, dengan rencana untuk menaikkan hingga 800 miliar won berdasarkan hasil. Tranche jatuh tempo 1 tahun募集 200 miliar won tetapi menerima 190 miliar won dalam pesanan, sehingga menyisakan 10 miliar won yang tidak terserap. Tranche jatuh tempo 1,5 tahun募集 200 miliar won dan menerima 250 miliar won dalam pesanan. Perusahaan melakukan peramalan permintaan terpisah untuk setiap tenor, sehingga jumlah yang tidak terserap terjadi pada tranche 1 tahun meski total pesanan melampaui target募集.
Pelaku pasar mencatat bahwa Hanjin memiliki prospek kredit “positif” dalam kelompok peringkat BBB+, sehingga menempatkannya sebagai penerbit dengan kualitas relatif lebih tinggi. Jumlah yang tidak terserap bahkan terjadi pada ujung atas kisaran希望 tingkat bunga. Seorang pejabat industri kredit menyatakan hasil tersebut mencerminkan melemahnya sumber permintaan tradisional untuk obligasi berperingkat BBB, bukan masalah kelayakan kredit perusahaan secara individual.
Pasar Obligasi Berperingkat BBB Mengalami Kontraksi Permintaan Investor
Penarikan investor ritel dan berkurangnya arus masuk dana berimbal hasil tinggi secara bersamaan memengaruhi permintaan obligasi berperingkat BBB. Investor individu mulai menghindari investasi pada obligasi BBB setelah insiden gagal bayar JR Global REIT dan Joong-Ang Group. Arus masuk dana berimbal hasil tinggi yang menargetkan manfaat alokasi prioritas IPO menurun secara signifikan akibat kondisi pasar penawaran umum perdana (IPO) yang lesu.
Daya tarik absolut tingkat bunga obligasi korporasi BBB- melemah sebagai faktor pendukung. Tingkat bunga tinggi sebelumnya memberi insentif untuk mengambil risiko kredit, tetapi persepsi pasar terbaru menunjukkan kompensasi tingkat bunga yang tidak memadai dibandingkan tingkat risiko.
Penerbitan Obligasi BBB+ Turun 60,9% pada Paruh Pertama
Penerbitan obligasi korporasi berperingkat BBB+ berjumlah 260 miliar won pada paruh pertama, turun 60,9% dari 665 miliar won pada periode yang sama tahun sebelumnya, menurut data BondWeb. Penebusan obligasi korporasi BBB+ meningkat dari 432 miliar won menjadi 560 miliar won pada periode yang sama. Pasar beralih dari net issuance 233 miliar won pada paruh pertama tahun sebelumnya menjadi net redemption 300 miliar won pada paruh pertama saat ini.
Penurunan penerbitan baru yang dikombinasikan dengan peningkatan penebusan obligasi yang sudah ada secara signifikan menurunkan akses perusahaan berperingkat BBB ke pasar obligasi publik. Pengamat pasar memperkirakan pembiayaan obligasi korporasi publik untuk perusahaan berperingkat BBB akan tetap menantang dalam waktu dekat. Sebagian analis memproyeksikan diferensiasi berdasarkan struktur keuangan dan kinerja masing-masing perusahaan akan muncul kembali ketika dampak insiden gagal bayar mereda dan sentimen investor stabil.
Pasar Obligasi Korporasi Menunjukkan Polarisasi Antara Peringkat Kredit
Polarisasi antara obligasi berperingkat tinggi dan peringkat lebih rendah menguat selama periode yang sama. Kiwoom Securities (peringkat AA, prospek stabil) mengamankan pesanan yang secara signifikan melebihi jumlah募集 saat peramalan permintaan, sementara Hanjin mengalami sebagian jumlah yang tidak terserap.
Peneliti NH Investment & Securities, Choi Sung-jong, menyatakan polarisasi makin menguat karena Kiwoom Securities mengamankan dana yang melampaui jumlah募集 yang direncanakan, sedangkan Hanjin mengalami sebagian jumlah yang tidak terserap. Choi menambahkan bahwa produk kredit saat ini memiliki daya tarik carry berdasarkan level suku bunga yang lebih tinggi karena kenaikan suku bunga acuan Bank of Korea tercermin dalam suku bunga pasar. Choi memproyeksikan permintaan investasi carry akan terus berlanjut karena kemungkinan kenaikan suku bunga yang cepat masih terbatas, meski tetap berhati-hati terkait timing dan frekuensi kenaikan suku bunga acuan.
FAQ
Apa yang terjadi selama peramalan permintaan obligasi korporasi Hanjin pada tanggal 14?
Hanjin menerima 440 miliar won dalam pesanan untuk penerbitan obligasi korporasi senilai 400 miliar won, tetapi mengalami 10 miliar won dalam jumlah yang tidak terserap pada tranche jatuh tempo 1 tahun. Tranche 1 tahun募集 200 miliar won tetapi hanya menerima 190 miliar won, sementara tranche 1,5 tahun募集 200 miliar won dan menerima 250 miliar won.
Mengapa penerbitan obligasi BBB+ menurun pada paruh pertama?
Penerbitan obligasi korporasi BBB+ turun 60,9% menjadi 260 miliar won pada paruh pertama dibandingkan 665 miliar won pada paruh pertama tahun sebelumnya. Penarikan investor ritel dan berkurangnya arus masuk dana berimbal hasil tinggi setelah insiden gagal bayar korporasi berkontribusi pada melemahnya permintaan untuk obligasi berperingkat BBB.
Bagaimana hasil peramalan permintaan Kiwoom Securities berbeda dari Hanjin?
Kiwoom Securities, yang diperingkat AA dengan prospek stabil, mengamankan pesanan yang melampaui jumlah募集 selama peramalan permintaan yang dilakukan pada periode yang sama. Ini berbeda dengan Hanjin yang mengalami sebagian jumlah tidak terserap, yang menunjukkan polarisasi yang makin intens antara obligasi korporasi berperingkat tinggi dan peringkat lebih rendah di pasar.
