Le taux du won-dollar chute en dessous de 1 500 won alors que les stablecoins ont baissé un jour plus tôt

Le taux de change dollar-won est tombé en dessous de 1 500 won le 8 juillet pour la première fois en 40 jours, tandis que les prix des stablecoins sur les plateformes coréennes de cryptomonnaies ont montré une baisse un jour plus tôt, le 7 juillet. Le taux a atteint un creux intraday de 1 498,10 won, son niveau le plus bas depuis le creux intraday du 29 mai à 1 494,90 won. Les experts du secteur attribuent le mouvement des prix des stablecoins à la réaction rapide des investisseurs particuliers aux actualités du marché, notamment concernant la cotation en ADR de SK Hynix et l’expansion de l’offre de dollars, plutôt qu’à une prédiction du marché crypto sur les variations du taux de change. Ce phénomène met en lumière les différences structurelles entre le marché des cryptomonnaies coréen, ouvert 24 heures et dominé par les investisseurs particuliers, et le marché traditionnel des changes, où l’investissement en cryptomonnaies par les entreprises reste interdit et où les acteurs institutionnels de marché font défaut.

Les prix des stablecoins chutent en dessous de 1 500 won avant le marché des changes

Tether (USDT) sur Upbit est tombé en dessous de 1 500 won vers 20h le 7 juillet, un jour avant que le marché des changes n’affiche un mouvement similaire. Selon Upbit Data Lab, l’USDT a brièvement rebondi au-dessus de 1 500 won vers 9h le 8 juillet, mais a ensuite chuté à 1 490 won, en baisse d’environ 10 won. Circle (USDC), le deuxième stablecoin en termes de part de marché mondiale, a présenté des schémas de prix similaires sur les plateformes Upbit et Bithumb.

L’indice de prime Upbit se réduit à -0,96 % lors de la baisse du taux

L’écart de prix entre les stablecoins domestiques et étrangers s’est réduit lors de la baisse. L’indice de prime Upbit, qui mesure la différence entre les prix mondiaux de CoinMarketCap et ceux d’Upbit, indiquait que la prime inversée pour ces deux coins dépassait généralement 1 % la semaine précédente. Pendant la période où l’USDT et l’USDC se négociaient en dessous de 1 500 won, l’écart s’est réduit à -0,96 %, ce qui indique que les prix domestiques reflétaient plus étroitement la baisse du taux de change. La prime kimchi inversée désigne le phénomène où les prix des cryptomonnaies sur les plateformes domestiques se négocient en dessous des prix étrangers, se manifestant dans les stablecoins par des prix de marché locaux inférieurs au taux dollar-won.

Les experts évoquent la réaction des investisseurs particuliers plutôt que la prédiction du marché

Kim Min-seung, responsable du Korbit Research Center, a déclaré qu’il reste difficile de généraliser si les stablecoins prédisent ou non les taux de change, en raison des variations importantes selon les conditions du marché. Kim a attribué la récente baisse à la réaction rapide des investisseurs particuliers aux actualités du marché, expliquant que « les investisseurs particuliers réagissent de manière sensible aux nouvelles, ils ont donc pu refléter immédiatement dans les prix l’expansion de l’offre de dollars suite à la cotation en ADR de SK Hynix ». Kim a ajouté que « la survenue de la prime inversée est aussi interprétée comme un signal que la pression vendeuse était forte sur le marché domestique de la cryptomonnaie ».

Les limitations structurelles du marché crypto coréen influencent la dynamique des prix

La structure dominée par les investisseurs particuliers du marché du won découle de contraintes structurelles. L’investissement en cryptomonnaies par les entreprises n’est pas encore autorisé, ce qui entraîne l’absence d’acteurs institutionnels pour faire le marché. De plus, il n’existe pas de marché direct pour échanger des stablecoins en dollars contre de vrais dollars, rendant difficile le trading d’arbitrage pour réduire les écarts de taux de change. Kim a souligné que « l’absence de market makers institutionnels a conduit à plusieurs cas où le prix du Tether a fortement augmenté lors d’événements », ajoutant que « bien que cela reflète bien le sentiment des investisseurs individuels, il est difficile d’interpréter ce mouvement selon une formule ou une théorie unique ».