Deux nouvelles études du SA SME Fund, Endeavor South Africa et SAVCA montrent que l’écosystème sud-africain de capital-risque est en mesure de générer des sorties réussies et des rendements pour les investisseurs comparables à ceux observés sur des marchés internationaux plus matures. L’analyse du capital-risque sud-africain : Exit & Performance Analysis a examiné 226 sorties réalisées déclarées par des gestionnaires de fonds de capital-risque sud-africains entre 2009 et 2026, constatant que les rendements en cash réalisés dépassaient nettement le capital investi, avec des rendements réalisés pondérés par le capital allant de 2,01x à 2,45x du capital investi. L’analyse des études de cas de sorties a examiné 18 sorties soutenues par du capital-risque sud-africain sur 21 tours d’investissement entre 2014 et 2026, révélant un taux de rendement interne (TRI) brut médian de 54%, un money-on-invested-capital (MOIC) brut médian de 3,5x et une valorisation médiane à la sortie d’environ 1,6 milliard de rands. Ces études apportent la preuve que le marché du capital-risque en Afrique du Sud s’est affranchi des seuls récits de succès isolés pour devenir un marché d’investissement plus mature, capable d’attirer davantage de capitaux institutionnels, comblant un déficit critique dans l’histoire de la croissance de l’écosystème.
Deux études révèlent de solides indicateurs de rendement sur 226 sorties
L’analyse plus large du capital-risque sud-africain : Exit & Performance Analysis a examiné 226 sorties réalisées déclarées par des gestionnaires de fonds de capital-risque sud-africains entre 2009 et 2026. La recherche a révélé que les rendements en cash réalisés dépassaient nettement le capital investi, avec des rendements réalisés pondérés par le capital allant de 2,01x à 2,45x du capital investi sur les scénarios analysés. L’étude a également constaté que le capital-risque sud-africain a livré des caractéristiques de rendement réalisées globalement alignées sur celles observées sur des marchés plus matures, notamment aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Europe et en Inde.
L’analyse des études de cas de sorties (Exit Case Studies Analysis) a examiné 18 sorties soutenues par du capital-risque sud-africain sur 21 tours d’investissement entre 2014 et 2026. Les sorties échantillonnées ont livré un taux de rendement interne (TRI) brut médian de 54%, un money-on-invested-capital (MOIC) brut médian de 3,5x et une valorisation médiane à la sortie d’environ 1,6 milliard de rands. Au-delà des rendements pour les investisseurs, le secteur à forte croissance dans lequel ces entreprises opèrent a vu son chiffre d’affaires progresser de 256% et l’emploi augmenter de 49% depuis 2021. Collectivement, les entreprises sorties ont créé plus de 4 000 emplois directs, en moyenne environ 230 emplois sud-africains par entreprise.
Ketso Gordhan, CEO du SA SME Fund, affirme que l’émergence de preuves de sorties plus solides est significative, car les sorties constituent le mécanisme par lequel le capital-risque prouve sa capacité à recycler le capital, récompenser le risque et attirer de nouveaux investissements dans l’écosystème. « L’Afrique du Sud a depuis longtemps des talents entrepreneuriaux, des fondateurs crédibles et une forte capacité technologique. Ce qui a été moins visible, c’est la preuve que les investisseurs peuvent réaliser des rendements significatifs en soutenant ces entreprises. Ces études montrent que le marché des sorties n’est plus théorique. Il commence à se produire, et il se produit par différents chemins », explique Gordhan.
Mastercard, Motorola Solutions, Nedbank mènent les récentes activités d’acquisition
Parmi les exemples récents de sorties de capital-risque sud-africain figurent le projet d’acquisition de BVNK par Mastercard, l’acquisition de RapidDeploy par Motorola Solutions, l’acquisition d’iKhokha par Nedbank, l’acquisition d’Adumo par Lesaka, l’acquisition de Quicket par Ticketmaster et la cotation d’Optasia au JSE. Ensemble, ces transactions montrent que les entreprises fondées en Afrique du Sud et soutenues par des investisseurs sud-africains attirent de plus en plus des acheteurs stratégiques, des investisseurs internationaux et l’intérêt des marchés publics.
Alison Collier, directrice générale d’Endeavor South Africa, indique que les données montrent que les scale-ups sud-africaines ne construisent plus seulement pour une pertinence locale. « Les entreprises les plus solides de cette étude ont été construites à partir de l’Afrique du Sud, mais pas uniquement pour l’Afrique du Sud. Elles ont résolu de vrais problèmes de marché, utilisé la technologie pour se développer efficacement et, dans de nombreux cas, se sont étendues vers des marchés régionaux ou mondiaux. C’est cette combinaison qui les rend attrayantes pour les acquéreurs et les investisseurs », déclare Collier. « La pièce manquante de l’histoire du capital-risque sud-africain, c’étaient les sorties. Nous voyons maintenant des preuves que ce manque se comble. C’est essentiel, car les sorties créent de la confiance. Elles redonnent du capital aux investisseurs, récompensent les fondateurs et les employés, et font naître la prochaine génération d’investisseurs, de mentors et d’entrepreneurs en série. »
Quatre voies de sortie se dessinent à mesure que le marché se diversifie
Le rapport identifie quatre grandes voies de sortie désormais actives dans l’écosystème sud-africain de capital-risque : les fusions-acquisitions internationales, les fusions-acquisitions domestiques, les transactions secondaires et les introductions en bourse (IPO). Les fusions-acquisitions internationales ont historiquement été la voie la plus courante, des entreprises construites en Afrique du Sud étant rachetées par des acheteurs stratégiques mondiaux. Toutefois, les fusions-acquisitions domestiques ont pris de l’ampleur, en particulier dans la fintech, alors que les banques, assureurs, commerçants de détail et entreprises technologiques cotées acquièrent ou s’associent de plus en plus avec des scale-ups pour renforcer leurs propres capacités digitales.
Les transactions secondaires s’imposent comme une voie de liquidité de plus en plus importante, à mesure que des scale-ups de plus grande taille attirent du capital de croissance international. Parallèlement, la cotation au JSE d’Optasia de 23,5 milliards de rands montre que les marchés publics deviennent une voie de sortie crédible pour des entreprises fintech africaines atteignant une échelle mondiale.
Les sorties fintech stimulent l’inclusion financière et la création d’emplois
La fintech occupe une place forte dans l’étude, reflétant la longue histoire de l’Afrique du Sud en matière d’innovation dans les services financiers et le rôle des banques, opérateurs télécoms et retailers à la fois comme clients et comme partenaires potentiels de sortie pour les entreprises technologiques émergentes. Plus de la moitié des 20 principales sorties fintech en Afrique depuis 2019 impliquent des entreprises sud-africaines, selon le rapport.
L’étude met en évidence comment l’innovation fintech a contribué à stimuler l’inclusion financière à grande échelle en réduisant les coûts bancaires, en diminuant les coûts de transfert de fonds, en permettant les paiements digitaux, en élargissant le financement des PME, et en donnant aux entreprises informelles et aux petites entreprises l’accès à des outils financiers auparavant disponibles principalement pour les grandes entreprises. Parmi les exemples figurent GoTymeBank, qui a dépassé les 21 millions de clients en Afrique du Sud et aux Philippines ; iKhokha, qui a traité plus de 20 milliards de rands de paiements digitaux et fourni plus de 3 milliards de rands en fonds de roulement aux PME ; PayFast, qui a permis à des dizaines de milliers de commerçants d’accepter des paiements en ligne ; et Retail Capital, qui a fourni du financement à plus de 50 000 entreprises.
Karl Westvig, fondateur de Retail Capital dont TymeBank a fait l’acquisition, affirme que des sorties réussies créent des bénéfices qui dépassent le simple cadre des investisseurs. « La vraie valeur d’une sortie, c’est ce qui se passe le lendemain. Le capital est recyclé, et les fondateurs et les équipes s’en vont avec la preuve que c’est possible ici. La plupart d’entre eux recommencent, en tant qu’investisseurs providentiels, opérateurs ou mentors. C’est ainsi que l’écosystème s’accumule, et le pipeline mis en avant dans ces études suggère que le prochain cycle est déjà en formation. »
Plus de 1 100 entreprises financées signalent un pipeline de sorties futures
Si les sorties récentes démontrent une maturité croissante, la recherche suggère que la vague la plus forte est peut-être encore à venir. L’étude de cas identifie plus de 20 entreprises privées sud-africaines à forte croissance disposant d’opérations locales significatives, chacune ayant levé plus de 25 millions de dollars US, tandis que l’étude de la classe d’actifs plus large indique que plus de 1 100 entreprises ont reçu un financement par capital-risque depuis 2016. Avec une durée de détention médiane d’environ six ans, une grande partie du capital déployé ces dernières années n’a pas encore atteint la maturité typique des sorties, ce qui suggère qu’un important pipeline de sorties futures est déjà en train de se développer.
Anusha Naidu, CEO de SAVCA, indique que les résultats combinés apportent des preuves importantes pour les investisseurs institutionnels évaluant le capital-risque sud-africain en tant que classe d’actifs. « La capacité à démontrer des sorties réalisées est fondamentale pour le développement de tout marché de capitaux privés. Ces études montrent que les entreprises soutenues par du capital-risque en Afrique du Sud commencent à livrer des caractéristiques de rendement réalisées comparables à celles des marchés internationaux plus matures, tout en contribuant à l’emploi, à l’innovation et à l’inclusion financière. Cela apporte une preuve importante aux fonds de pension, family offices, institutions de développement finance et autres pourvoyeurs de capitaux long terme qui évaluent le capital-risque comme partie d’un portefeuille d’investissement diversifié. »
Gordhan affirme que cela représente un moment important pour l’économie de l’innovation sud-africaine. « Si nous voulons davantage d’entreprises à forte croissance, davantage d’emplois et davantage d’entreprises capables de rivaliser à l’échelle mondiale, nous devons approfondir le bassin de capitaux disponible pour les fondateurs et les gestionnaires de fonds. Les sorties sont la preuve dont les investisseurs ont besoin pour revenir, rédiger des chèques plus importants et poursuivre. Ces études montrent que la roue commence à tourner. » Collier ajoute : « L’opportunité aujourd’hui est de construire sur cette dynamique. L’Afrique du Sud possède les talents entrepreneuriaux, les opportunités de marché, la profondeur des entreprises et la capacité d’investissement nécessaires pour produire bien plus de scale-ups mondialement pertinentes. Plus nous aidons les fondateurs à se développer et à réussir leurs sorties, plus notre écosystème d’innovation devient fort et durablement auto-entretenu. »
FAQ
Quels rendements les sorties de capital-risque sud-africain ont-elles générés entre 2009 et 2026 ?
L’analyse du capital-risque sud-africain : analyse des sorties et de la performance a révélé que 226 sorties réalisées déclarées par des gestionnaires de fonds de capital-risque sud-africains entre 2009 et 2026 ont généré des rendements réalisés pondérés par le capital allant de 2,01x à 2,45x du capital investi. L’analyse des études de cas de sorties de 18 sorties entre 2014 et 2026 a trouvé un taux de rendement interne (TRI) brut médian de 54% et un money-on-invested-capital (MOIC) brut médian de 3,5x.
Quelles sorties récentes de capital-risque sud-africain ont eu lieu ?
Parmi les sorties récentes de capital-risque sud-africain figurent le projet d’acquisition de BVNK par Mastercard, l’acquisition de RapidDeploy par Motorola Solutions, l’acquisition d’iKhokha par Nedbank, l’acquisition d’Adumo par Lesaka, l’acquisition de Quicket par Ticketmaster et la cotation d’Optasia à 23,5 milliards de rands au JSE.
Combien d’entreprises sud-africaines ont-elles reçu un financement en capital-risque depuis 2016 ?
L’étude plus large sur la classe d’actifs montre que plus de 1 100 entreprises ont reçu un financement en capital-risque depuis 2016. L’étude de cas identifie plus de 20 entreprises privées sud-africaines à forte croissance disposant d’opérations locales significatives, chacune ayant levé plus de 25 millions de dollars US.
