Chris Berkouwer, directeur adjoint de la stratégie Actions Global Stars chez Robeco Asset Management, a déclaré lors d'une conférence le 14 que la hausse exceptionnelle des bénéfices des entreprises américaines, qui se produit sans récession, s'accompagne de pressions inflationnistes, et que des scénarios de hausse des taux directeurs par la Réserve fédérale doivent être envisagés. Berkouwer a expliqué que l'accélération actuelle de la croissance des bénéfices est inhabituelle car elle ne s’est pas produite après une période de récession, contrairement à des hausses similaires observées après la crise financière ou la reprise post-COVID-19. Il a noté que les discussions de marché sont passées des baisses de taux aux hausses potentielles, ajoutant que même si Robeco ne souscrit pas entièrement à cet argument, le groupe s’accorde sur le fait que des scénarios de hausses de taux doivent être intégrés à la planification.
Berkouwer s’est exprimé lors de la conférence « Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026 », organisée au Financial Investment Education Center à Yeouido, Séoul. Robeco Asset Management gère 396 milliards de dollars d’actifs.
Robeco Projects High Teens Global Earnings Growth and High 20s S&P500 EPS Growth
Berkouwer a projeté une croissance des bénéfices prospectifs mondiaux dans la fourchette des « high teens » et une accélération de la croissance du BPA (earnings per share) du S&P 500 vers la fourchette des « high 20s ». Il l’a attribuée aux effets décalés des baisses de taux de 2024, à la One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) qui encourage l’investissement domestique aux États-Unis, et aux dépenses d’investissement en capital liées à l’intelligence artificielle qui alimentent actuellement tous les moteurs de croissance.
Berkouwer a déclaré que ce niveau de flambée de la croissance des profits était déjà apparu par le passé durant des périodes de reprise après la crise financière ou la COVID-19, mais il a souligné que cette fois-ci est exceptionnelle car elle n’a pas traversé une phase de récession. Il a indiqué que cette croissance s’accompagne d’inflation, précisant que les inquiétudes liées à l’inflation étaient apparues plus tôt dans l’année avant que la situation en Iran ne provoque des pics de prix de l’énergie.
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Chris Berkouwer, directeur adjoint de la stratégie Actions Global Stars chez Robeco Asset Management [Source : Robeco Asset Management]
Growth Stock Concentration Reaches 60% Exceeding Historical Maximum
Berkouwer a diagnostiqué que le marché actuel est un marché porté par la dynamique, similaire à la bulle IT du début des années 2000. Il a indiqué que la différence fondamentale est que les entreprises technologiques génèrent désormais des profits, mais il a relevé que la pondération des valeurs de croissance dans les indices s’est concentrée à 60 %, alors que le maximum historique était de 40-50 %.
Berkouwer a déclaré que l’IA est apparue comme un thème puissant, aspirant de l’oxygène à partir d’autres secteurs, mais que désormais le thème porté par l’IA s’étend au-delà de la technologie vers d’autres secteurs. Il a décrit la période actuelle comme un moment opportun pour réduire des positions sur les actions les plus performantes tout en captant des opportunités encore inées à travers l’ensemble du marché. Il a révélé que Robeco a intégré des positions dans la finance et la santé, avec des fondamentaux solides et une valorisation jugée sous-cotée.
AI Theme Spreads Beyond Technology to Other Sectors
Berkouwer a précisé que sa recommandation ne signifie pas renoncer entièrement à l’IA pour les autres marchés. Il a souligné que l’histoire de l’IA reste valable et que les attentes de révisions à la hausse des bénéfices demeurent fortes. Il a déclaré que les investisseurs doivent conserver une exposition à l’IA tout en diversifiant vers des secteurs dans lesquels le thème de l’IA s’étend désormais.
Semiconductor Sector Growth Trajectory to Continue for Years
Concernant la question de savoir si le secteur des semi-conducteurs a atteint un pic, Berkouwer a déclaré qu’il n’a pas atteint son pic et que la trajectoire de croissance se maintiendra pendant des années. Il a expliqué que les semi-conducteurs sont un secteur pour lequel les gouvernements accordent une priorité stratégique et assument le risque, et que la demande ne peut pas être satisfaite même si les dépenses d’investissement sont doublées, les contrats à long terme prolongeant le cycle.
Berkouwer a déclaré que pour le second semestre de l’année, il projette que les marchés boursiers mondiaux auront globalement une tendance à la hausse, mais il a insisté sur la nécessité de rester proche de la sortie au cas où la situation se dégraderait. Il a déclaré que les taux d’intérêt, les risques géopolitiques et l’IA joueront des rôles importants sur le marché.
FAQ
Pourquoi Robeco envisage-t-il des scénarios de hausse des taux de la Fed malgré les attentes de baisses du marché ?
Chris Berkouwer a déclaré lors de la conférence le 14 que la hausse exceptionnelle des bénéfices des entreprises américaines sans récession s’accompagne de pressions inflationnistes. Il a noté que les discussions de marché se sont déplacées vers des hausses de taux potentielles, et même si Robeco ne souscrit pas entièrement à cet argument, le groupe estime que des scénarios de hausse des taux doivent être intégrés à la planification.
Quelle est la vision de Robeco sur la concentration des valeurs de croissance sur les marchés actuels ?
Berkouwer a déclaré que la pondération des valeurs de croissance dans les indices s’est concentrée à 60 %, dépassant le maximum historique de 40-50 %. Il a décrit la période actuelle comme un moment opportun pour réduire des positions sur les actions les plus performantes tout en saisissant des opportunités à travers l’ensemble du marché, en révélant que Robeco a intégré des positions dans la finance et la santé, avec des fondamentaux solides et une valorisation sous-cotée.
Le secteur des semi-conducteurs a-t-il atteint un pic selon Robeco ?
Berkouwer a déclaré que le secteur des semi-conducteurs n’a pas atteint son pic et que la trajectoire de croissance se maintiendra pendant des années. Il a expliqué que les semi-conducteurs sont un secteur pour lequel les gouvernements accordent une priorité stratégique et assument le risque, que la demande ne peut pas être satisfaite même si les dépenses d’investissement sont doublées, et que des contrats à long terme prolongent le cycle.
