Barclays prévoit que la Banque de Corée augmentera à l’unanimité son taux directeur de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de juillet. L’économiste de Barclays, Son Bum-gi, a déclaré que cette décision est appropriée, compte tenu du fait que les taux d’inflation globale et sous-jacente du deuxième trimestre ont dépassé les prévisions de la BOK de 10 points de base chacun. L’attention du marché s’est déplacée de la hausse de juillet elle-même à la question de savoir si la BOK pourrait mettre en œuvre des hausses consécutives en août, même si Son a estimé que cette possibilité est actuellement faible.
Prévision de Barclays : hausse de 25 pb au meeting de juillet de la BOK
Son Bum-gi a indiqué à Yonhap Infomax le 14 que l’augmentation du taux est une « décision appropriée » au regard du fait que les taux d’inflation globale et sous-jacente du deuxième trimestre ont dépassé, chacun, les prévisions de la Banque de Corée de 10 points de base. La prévision anticipe une approbation unanime des membres du comité de politique monétaire.
Hausse consécutive en août jugée peu probable sans surprise sur le PIB
Son a déclaré que « l’intérêt du marché ne se porte pas sur la hausse de juillet en tant que telle, mais sur la possibilité que la BOK mette en œuvre des hausses consécutives en août », ajoutant que « la probabilité d’une hausse consécutive en août est actuellement faible ». Il a expliqué que « la condition préalable à des hausses consécutives est que la BOK estime que sa réponse de politique monétaire est passée à côté », et que « sauf si le PIB du deuxième trimestre dépasse nettement les attentes du marché ou de la BOK, comme la croissance du premier trimestre, ou si l’inflation montre de nouvelles hausses en juillet et en août, il sera difficile de mettre en œuvre des hausses de taux consécutives en août ».
La BOK se concentre davantage sur la pression salariale que sur les primes de performance
Son a noté que « bien que les indices d’inflation globale et sous-jacente aient été plus élevés que prévu au cours du deuxième trimestre, les récentes baisses des prix du pétrole semblent susceptibles d’atténuer la pression inflationniste du côté de l’offre ». Il a expliqué que « l’attention de la BOK se déplace progressivement vers la pression à la hausse des salaires due aux paiements à grande échelle de primes de performance l’an prochain, ainsi que vers la pression inflationniste du côté de la demande ». Son analyse indique que la BOK procédera à des hausses de taux en juillet et en octobre cette année afin d’ajuster le taux directeur vers la borne supérieure du taux neutre, puis observera les effets de débordement sur l’inflation et la pression salariale.
Barclays s’attend à des hausses de taux trimestrielles jusqu’en octobre
Son a déclaré : « Étant donné que les écarts de croissance entre les secteurs demeurent importants et que les conditions financières se sont déjà nettement resserrées, centrées sur le marché obligataire, nous nous attendons à un cycle de hausse d’environ une fois par trimestre plutôt qu’à des hausses de taux rapides ». Il a projeté que le cycle de resserrement se poursuivra à un rythme mesuré plutôt qu’avec des augmentations consécutives agressives.
Dernière hausse de taux prévue pour avril 2027
Son a prévu que la dernière hausse aura lieu en avril 2027, en tenant compte des risques de stabilité financière dans un contexte d’inflation qui se stabilise l’année prochaine. Il a noté que « la solidité récente du marché immobilier provient d’augmentations de revenus plutôt que de taux d’intérêt bas », en expliquant que « en considérant que la hausse du taux directeur démarre d’un niveau neutre plutôt que d’un niveau accommodant par rapport au cycle de hausses de taux qui a suivi la période d’après-COVID, les taux de croissance des prêts hypothécaires sont relativement limités par rapport aux cycles précédents, et que les hausses de prix de l’immobilier sont concentrées sur la ceinture des semi-conducteurs et les zones centrales de Séoul, la réaction de la BOK est également susceptible d’être plus graduelle qu’à l’ancienne ».
Projections économiques de Barclays pour 2026-2027
Son a déclaré : « Depuis la réunion de politique monétaire de mai, nous avons légèrement relevé notre prévision de croissance 2026 à 2,7 %, tout en maintenant nos prévisions d’inflation à 2,6 % pour l’inflation globale et à 2,3 % pour l’inflation sous-jacente ». Il a ajouté : « Nous nous attendons à ce que la croissance du PIB nominal se rapproche de 18,4 %, la majeure partie résultant fondamentalement de l’amélioration du déflateur des exportations ». Concernant les taux de change, Barclays a présenté des prévisions de 1 490 won à la fin du troisième trimestre et de 1 500 won à la fin du quatrième trimestre.
Faiblesse du won attribuée à un rééquilibrage de portefeuille
Son a diagnostiqué que la faiblesse du won observée de mai à juin découle du rééquilibrage mécanique des portefeuilles par des investisseurs étrangers. Toutefois, il a analysé que le won a récemment montré de la vigueur, car la demande de rééquilibrage a diminué sous l’effet de corrections sur le marché boursier domestique, et que l’offre de dollars des entreprises coréennes se poursuit. Il a attribué l’appréciation récente du won à la réduction de la pression de vente des étrangers et au maintien des entrées de dollars des entreprises.
FAQ
Quelle prévision Barclays a-t-elle faite pour la réunion de la Banque de Corée en juillet ?
Barclays prévoit que la Banque de Corée augmentera à l’unanimité son taux directeur de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de juillet, l’économiste Son Bum-gi citant le fait que l’inflation du deuxième trimestre dépasse les prévisions de la BOK de 10 points de base comme justification.
Pourquoi Barclays estime-t-elle qu’une hausse consécutive en août est peu probable ?
Son a déclaré que des hausses consécutives en août sont improbables, sauf si le PIB du deuxième trimestre dépasse nettement les attentes ou si l’inflation montre de nouvelles hausses en juillet et en août, car la BOK devrait juger que sa réponse de politique monétaire est passée à côté pour justifier des hausses consécutives.
Quand Barclays prévoit-elle la dernière hausse de taux de la BOK ?
Barclays estime que la dernière hausse aura lieu en avril 2027, en tenant compte des risques de stabilité financière dans un contexte d’inflation stabilisée, le cycle de resserrement se poursuivant par des hausses trimestrielles en juillet et en octobre cette année pour atteindre la borne supérieure du taux neutre.
