Les participants au marché obligataire sud-coréen s’attendent à ce que la Banque de Corée relève son taux directeur lors de la réunion de politique monétaire du 16 juillet, d’après une enquête publiée le 15. Les 19 institutions financières nationales et internationales interrogées par Yonhap Infomax ont toutes prévu, à l’unisson, une hausse de 25 points de base, portant le taux à 2,75 %. Cette attente découle de craintes persistantes liées à l’inflation, déclenchées par la hausse des prix du pétrole à l’international dans le contexte de conflits au Moyen-Orient, combinée à une croissance économique solide portée par des exportations de semi-conducteurs vigoureuses. Une enquête récente a montré que le consensus de marché estimait que les conditions d’une hausse de taux étaient désormais réunies.
Le gouverneur Shin indique la nécessité d’une hausse des taux depuis la réunion de mai
Le gouverneur de la Banque de Corée, Shin Hyun-song, a répété à maintes reprises qu’il était nécessaire d’augmenter les taux depuis la conférence de presse de la réunion de politique monétaire de mai. À cette époque, M. Shin a déclaré directement que, compte tenu des principaux facteurs de politique monétaire, dont l’inflation, la croissance, les taux de change et l’immobilier, il fallait relever les taux à un moment approprié. Le marché a réagi comme si une hausse des taux avait déjà été mise en œuvre à la suite de ses propos.
Le gouverneur Shin a continué de souligner la nécessité de relever les taux à un moment approprié lors de plusieurs occasions, notamment à l’occasion du 76e anniversaire de la BOK et lors d’une présentation à la commission des finances et de l’économie de l’Assemblée nationale. Le marché a donc naturellement considéré une hausse des taux en juillet comme un fait accompli.
Le marché se concentre désormais sur le calendrier de la prochaine hausse
L’attention du marché s’est désormais déplacée sur le moment de la prochaine hausse des taux, après la hausse attendue de juillet. Les possibilités de hausses consécutives ont nettement augmenté, surtout au début du mois dernier, lorsque le taux de change dollar-won a dépassé le seuil de 1 560 wons. Certaines voix ont cité le fait de réduire l’écart entre les taux d’intérêt domestiques et étrangers comme une condition pour stabiliser le taux de change dollar-won.
Un négociateur en obligations de la société de valeurs M. Securities A a déclaré : « Sur le marché des swap court terme d’hier, des hausses consécutives étaient suffisamment anticipées, et avant la réunion de politique monétaire de juillet, la vigilance quant au calendrier de nouvelles hausses supplémentaires est très forte. »
Les craintes de hausses consécutives s’atténuent avec la baisse du pétrole et du taux de change
Depuis le début de ce mois, l’idée s’est progressivement diffusée que le taux d’inflation des prix à la consommation avait atteint son pic, tandis que les prix du pétrole à l’international ont récemment reculé pour se situer dans la fourchette de 70 à 80 dollars le baril, ce qui réduit quelque peu la pression inflationniste elle-même. Le taux de change dollar-won a également baissé progressivement ce mois-ci, restant en général sous le seuil de 1 500 wons pendant cinq jours de trading consécutifs depuis le 8.
Un négociateur en obligations de la société de valeurs Securities Firm B a déclaré : « Compte tenu des conditions actuelles, nous ne nous attendons pas à ce que la Banque de Corée mette effectivement en œuvre des hausses consécutives, mais nous ne pensons pas non plus que le gouverneur Shin exclura complètement la possibilité de hausses consécutives à la conférence de presse. » Le négociateur a ajouté : « Le point se trouve probablement dans la nuance que le gouverneur Shin donnera lorsqu’il fera des remarques liées à des hausses consécutives. S’il paraît plus “faucon” que prévu, le marché pourrait être entraîné plus loin. »
Un négociateur en obligations de la société de valeurs Securities Firm C a mentionné : « Étant donné la nature “fauconne” du gouverneur Shin, nous ne nous attendons pas à ce qu’il fasse des remarques favorables au marché », ajoutant : « Même si le gouverneur Shin ne dira pas de manière définitive qu’il ne fera pas de hausses consécutives, puisque le taux de change a nettement baissé, il existe une attente selon laquelle la nuance “fauconne” elle-même pourrait être quelque peu moins forte. »
Les indices sur les perspectives économiques d’août attendus lors de la conférence de presse
La position du gouverneur Shin, qui consiste à donner des indices sur les perspectives économiques d’août à publier le mois prochain, devrait aussi être importante. Le gouvernement a déjà prévu pour cette année un taux de croissance du PIB réel de 3,0 % dans la “Second Half Economic Growth Strategy” publiée hier, ce qui augmente la probabilité que la BOK revoie également à la hausse sa prévision de croissance pour cette année, autour de 3,0 %, dans ses perspectives économiques d’août.
Le taux d’inflation des prix à la consommation de cette année est suggéré comme pouvant baisser légèrement par rapport aux 2,7 % en vigueur. Un négociateur en obligations de la Commercial Bank D a déclaré : « Il est devenu naturel pour la BOK de réviser la croissance de cette année à la hausse, vers environ 3 %, mais la possibilité de la marquer encore plus haut et la position du gouverneur Shin à ce sujet pourraient être importantes. »
Les acteurs du marché notent en particulier que le rendement des bons du Trésor à 3 ans a atteint 3,890 % sur une base 민평 (minpyeong) la veille, se situant au bout supérieur de sa récente fourchette. Un négociateur en obligations de la Commercial Bank E a déclaré : « Récemment, les rendements des bons du Trésor à 3 ans ont généralement fluctué entre 3,7 % et 3,85 %, mais hier, ils ont déjà dépassé la limite supérieure », ajoutant : « Avec des taux poussés considérablement au cours des deux derniers jours, il reste peu de marge pour être encore poussés le jour de la réunion de politique monétaire, ce qui est plutôt une meilleure situation. »
FAQ
Que montrait l’enquête de la Banque de Corée sur la décision de taux du 16 juillet ?
Une enquête de Yonhap Infomax auprès de 19 institutions financières nationales et internationales a montré une attente unanime selon laquelle la Banque de Corée augmentera son taux directeur de 25 points de base, à 2,75 %, lors de la réunion de politique monétaire du 16 juillet.
Pourquoi les inquiétudes concernant des hausses consécutives s’atténuent-elles ?
Les inquiétudes concernant des hausses consécutives se sont atténuées, car l’inflation des prix à la consommation semble avoir atteint son pic au début de ce mois, les prix du pétrole à l’international ont reculé pour se situer dans la fourchette de 70 à 80 dollars le baril, et le taux de change dollar-won est resté sous 1 500 wons pendant cinq jours de trading consécutifs depuis le 8.
