Ethereum continue de maintenir sa position en tant que blockchain concentrant la plus grande quantité de stablecoins et de capitaux financiers décentralisés (DeFi) sur le marché, malgré la montée successive de réseaux plus rapides.
Ces dernières années, de nombreuses nouvelles blockchains ont vanté leur capacité de traitement supérieure et leurs coûts faibles, soulevant la question de savoir si les capitaux institutionnels pourraient quitter Ethereum à l’avenir.
Kevin Lepsoe, fondateur d’ETHGas et ancien directeur des dérivés chez Morgan Stanley en Asie, pense que l’avantage d’Ethereum perdurera, car les institutions financières privilégient généralement la profondeur de marché plutôt que des indicateurs de performance purement spéculatifs.
Il estime que le nombre de transactions par seconde (TPS) peut enthousiasmer les ingénieurs, mais ne constitue pas un facteur déterminant pour le flux de capitaux. Selon Lepsoe, la liquidité et l’offre de stablecoins sont principalement concentrées sur Ethereum, et la finance traditionnelle (TradFi) cherche toujours à se déployer là où la liquidité est la plus abondante.
Les capitaux institutionnels apportent échelle et stabilité à l’écosystème blockchain. Les grands gestionnaires d’actifs et les émetteurs de tokens tokenisés déploient souvent des fonds suffisants pour augmenter la liquidité et renforcer l’offre de stablecoins. Leur présence aide un réseau à maintenir une position durable, plutôt que de dépendre des vagues de spéculation retail qui explosent lors des marchés haussiers et se rétractent en période de crise.
La liquidité permet à Ethereum de conserver son avantage
Si les institutions privilégient les endroits où le capital est déjà important, construire une blockchain plus rapide ne suffit pas à faire fuir les fonds d’Ethereum.
Dans de nombreux cycles précédents, la performance est devenue un levier d’attraction pour les utilisateurs. Solana s’est imposée comme une alternative à haute vitesse à Ethereum, parfois qualifiée de “tueur d’Ethereum”. Ce réseau a attiré un grand nombre d’investisseurs particuliers via la vague NFT et la folie des memecoins, mais cette dynamique n’a pas été durable.
Aujourd’hui, Solana doit faire face à une nouvelle génération de “tueurs de Solana”, qui vantent des TPS théoriques encore plus élevés. Cependant, l’avantage de liquidité d’Ethereum, avec ses spreads plus étroits, ses slippages plus faibles sur les transactions importantes, et sa capacité à absorber des volumes institutionnels sans provoquer de fortes fluctuations de prix, reste un atout majeur.
Lepsoe compare Ethereum à un centre financier d’une ville. Il peut exister des marchés périphériques avec des prix ou des expériences différentes, mais si l’on cherche la liquidité la plus profonde, le flux de capitaux se dirigera vers le centre — et dans l’écosystème blockchain actuel, c’est Ethereum.
Si les cycles précédents ont été principalement alimentés par la spéculation retail, la prochaine étape voit progressivement un rôle accru pour les capitaux institutionnels. Les institutions financières s’intéressent de plus en plus à des applications concrètes comme les stablecoins et les actifs réels tokenisés (RWA).
Même le plus grand gestionnaire d’actifs mondial, BlackRock, intensifie sa stratégie RWA. Le fonds USD Liquidity Fund (BUIDL), un fonds obligataire américain tokenisé, a initialement été lancé sur Ethereum avant de s’étendre à d’autres blockchains. Aujourd’hui, Ethereum représente plus de 30 % de la capitalisation de BUIDL.
Ethereum est également la plus grande plateforme en termes de capitalisation de stablecoins, avec 160,4 milliards de dollars selon DefiLlama. Samara Cohen, directrice du développement des marchés mondiaux chez BlackRock, affirme que les stablecoins deviennent un pont entre la finance traditionnelle et la liquidité numérique.
Ethereum renforce de plus en plus sa position de leader en tant que couche de distribution pour les actifs réels (RWA), excluant les stablecoins | Source : RWA.xyz## Restructuration pour renforcer la position
Bien que la liquidité soit un facteur clé, la performance technique ne peut être négligée. Ethereum a ajusté sa structure pour améliorer sa scalabilité. Les frais de transaction, qui avaient atteint des niveaux difficiles à supporter, ont été considérablement réduits grâce au développement de solutions de couche 2 (L2). Cependant, ces L2 créent aussi une fragmentation de la liquidité entre différents environnements.
Selon Lepsoe, cette fragmentation peut être vue comme une “chance dans le risque”. Si les L2 ne conservent pas une partie de la liquidité dans l’écosystème Ethereum, les capitaux auraient pu migrer vers des blockchains de couche 1 concurrentes, avec peu de chances de revenir.
Récemment, Ethereum a recentré ses efforts sur l’expansion de la couche 1. Le cofondateur Vitalik Buterin estime que plusieurs L2 n’ont pas encore atteint le niveau de décentralisation attendu, tandis que la chaîne principale dispose désormais des bases pour une expansion directe.
Ethereum prévoit de déployer la mise à jour Glamsterdam en 2026, augmentant la limite de gas par bloc de 60 millions à 200 millions, avec pour objectif d’atteindre 10 000 TPS à terme.
Parallèlement à cette mise à niveau du protocole, les fournisseurs d’infrastructure expérimentent des solutions pour optimiser l’efficacité de l’exécution. ETHGas de Lepsoe se concentre sur l’amélioration du processus de construction des blocs via des mécanismes off-chain, tandis que Psy Protocol utilise la technologie zero-knowledge pour regrouper plusieurs transactions en une seule.
Marcin Kaźmierczak, cofondateur de RedStone — fournisseur de données oracle pour les actifs tokenisés et les applications blockchain organisées —, estime qu’Ethereum conserve un avantage grâce à sa longue histoire opérationnelle et sa validation. Bien que de plus en plus d’organisations se tournent vers Ethereum, elles considèrent aussi d’autres options comme Solana ou Canton, surtout lorsque la confidentialité est une priorité.
Cependant, Lepsoe affirme qu’il ne voit pas de menace significative venant de ses concurrents, car Ethereum possède toujours la plus profonde réserve de liquidités — un facteur déterminant pour les grands investisseurs.
Dans le marché blockchain, la vitesse peut attirer les utilisateurs lors des phases de boom, mais à long terme, les capitaux restent généralement ancrés là où le marché est profond et la liquidité solide. Actuellement, cet avantage appartient toujours à Ethereum.
Vương Tiễn
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