El Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur flexibiliza la venta de acciones, ya que la caída del KOSPI mantiene el peso dentro de los límites

El Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur alivió la presión de reequilibrio cuando la caída del KOSPI llevó la ponderación de acciones domésticas dentro de los límites estratégicos. Meritz Securities estimó que la ponderación de acciones domésticas del NPS era del 26,3% al día 8, frente al 31,1% del día 22 del mes pasado, ahora por debajo del límite superior del 26,8% de la Asignación Estratégica de Activos (SAA). La caída del 20,5% del KOSPI, de 9114,55 a 7246,79, redujo la presión mecánica de venta que se había anticipado cuando el peso superó el rango permitido. Los fondos de pensiones vendieron neto 2158 mil millones de won del día 1 al 3 y 989 mil millones de won del 6 al 8, pero el día 9 (735 mil millones de won) y el 10 (355 mil millones de won) pasaron a ser compradores netos, marcando un cambio respecto a la venta concentrada al inicio de mes.

El peso de acciones domésticas del NPS cae al 26,3% en medio de la caída del KOSPI

Meritz Securities estimó el peso de acciones domésticas del Servicio Nacional de Pensiones en un 26,3% al cierre del día 8, según datos reportados por la industria de la inversión financiera. Este peso se había estimado previamente en el 29,9% a finales de mayo, subió al 31,1% el día 22 del mes pasado cuando el KOSPI avanzó, y luego bajó al 29,5% a finales del mes pasado antes de llegar al 26,3% el día 8 de este mes. Durante este periodo, el KOSPI tocó un máximo de 9114,55 el día 22 del mes pasado y cerró en 7246,79 el día 8, con una caída del 20,5%. Samsung Electronics y SK Hynix cayeron un 23,5% y un 28,9%, respectivamente, durante el mismo periodo. La caída de los precios de las acciones redujo la valoración de las participaciones de renta variable doméstica del NPS, disminuyendo el peso de las acciones domésticas en el conjunto de la cartera.

El peso del NPS cae por debajo del límite superior de la SAA y reduce la presión de venta

El objetivo de ponderación de acciones domésticas del Servicio Nacional de Pensiones para 2026 es del 20,8%. Al sumar la asignación de la Asignación Estratégica de Activos (SAA) de 6 puntos porcentuales, el peso de acciones domésticas puede subir al 26,8% y mantenerse dentro del rango operativo. Si también se incluye la asignación de la Asignación Táctica de Activos (TAA) de 2 puntos porcentuales, el peso podría alcanzar el 28,8%, pero se sabe que el NPS no utiliza esta flexibilidad máxima. Aplicando la estimación de Meritz Securities del 26,3%, la ponderación de acciones domésticas que había superado el límite superior de la SAA hasta el mes pasado ha vuelto a situarse dentro del rango permitido tras la corrección reciente del mercado. Esto significa que ha disminuido la presión por vender con urgencia acciones domésticas para reducir el exceso de peso. Los participantes del mercado habían expresado previamente su preocupación por el volumen de ventas impulsado por el NPS, ya que se estimó que el fuerte repunte del KOSPI durante la primera mitad del año había llevado de forma significativa el peso de las acciones domésticas del NPS por encima del límite superior del objetivo. El NPS había retrasado el reequilibrio para minimizar el impacto en el mercado, pero el periodo de gracia terminó a finales del mes pasado, lo que dio lugar a previsiones de que el fondo podría empezar a reducir posiciones este mes, con un volumen de ventas potencial estimado en hasta 74 billones de won. Yeom Seung-jun, investigador de Meritz Securities, señaló que, al cierre del día 8, el peso de acciones domésticas estaba en el 26,3%, dentro del rango permitido por la SAA, y que se espera que la presión de venta mecánica del NPS se alivie.

Fondos de pensiones registran compras netas el 9 y el 10 tras la venta del inicio de mes

La actividad reciente de los fondos de pensiones refleja un cambio similar. Según los datos de KOSCOM CHECK, los fondos de pensiones y entidades similares vendieron neto 2057 mil millones de won en el mercado de valores (Korea Exchange y Nextrade combinados) del día 1 al 10. Inmediatamente después del final del periodo de gracia del reequilibrio, del día 1 al 3, vendieron neto 2158 mil millones de won. Del 6 al 8, cuando la caída del mercado se intensificó, mantuvieron una posición vendedora neta de 989 mil millones de won, pero el día 9 compraron neto 735 mil millones de won, seguidos de 355 mil millones de won el día 10. Aunque la actividad acumulada del mes continúa siendo de venta neta, las compras netas consecutivas de los días 9 y 10 indican que la venta concentrada observada al inicio del mes se ha atenuado. La categoría de “fondos de pensiones y entidades similares” incluye no solo el Servicio Nacional de Pensiones, sino también la Pensión de los Profesores de Escuelas Privadas, la Pensión de los Empleados del Gobierno y varias asociaciones de ayuda mutua. Sin embargo, dado el tamaño dominante del NPS en la gestión de activos, el mercado usa estos datos de oferta y demanda como indicador de referencia para medir el impacto del reequilibrio del NPS.

Los analistas advierten contra interpretar la actividad como un cambio a compras activas

Los cambios recientes en la oferta y la demanda de los fondos de pensiones no pueden atribuirse únicamente al alivio de la carga de reequilibrio del NPS. Las compras por caza de gangas podrían haberse dirigido a acciones con caídas excesivas tras la caída del mercado, o el rebote del 9 y el 10 podría haber influido en la actividad de negociación. Un responsable de la industria de valores indicó que la reciente caída de los precios de las acciones parece haber aliviado de forma significativa la presión inmediata sobre el NPS para reducir masivamente sus tenencias de acciones domésticas, pero que es más apropiado interpretarlo como una reducción en la presión de venta mecánica en lugar de un cambio activo hacia la compra. El responsable añadió que el rebote del 9 y el 10 podría haber vuelto a elevar la valoración y el peso de las acciones domésticas, por lo que las condiciones de reequilibrio podrían cambiar según los movimientos posteriores del mercado.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el peso actual de acciones domésticas del Servicio Nacional de Pensiones?
Meritz Securities estimó el peso de acciones domésticas del Servicio Nacional de Pensiones en un 26,3% al cierre del día 8, frente al 31,1% del día 22 del mes pasado.

¿Por qué se alivió recientemente la presión de venta del NPS?
La caída del 20,5% del KOSPI, desde 9114,55 el día 22 del mes pasado hasta 7246,79 el día 8, redujo la valoración de las tenencias de acciones domésticas del NPS, llevando el peso por debajo del límite superior de la Asignación Estratégica de Activos del 26,8% y aliviando la necesidad de ventas mecánicas.

¿Cómo operaron los fondos de pensiones el 9 y el 10?
Los fondos de pensiones compraron neto 735 mil millones de won el día 9 y 355 mil millones de won el día 10, revirtiendo la tendencia de venta neta observada del día 1 al 8.