La Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea emitieron pautas de doble cotización el día 8 que requieren la aprobación de los accionistas de la empresa matriz para las ofertas públicas iniciales de filiales escindidas. Las pautas introducen una votación obligatoria de los accionistas para las empresas matrices cotizadas que buscan cotizar filiales creadas mediante escisiones, con una aprobación que requiere tanto la mayoría de los accionistas asistentes como el consentimiento de al menos el 25% de las acciones en circulación totales. Las regulaciones tienen como objetivo fortalecer la protección de los inversores al evitar descuentos en la valoración de la empresa matriz causados por las cotizaciones de filiales, y se espera que las reglas entren en vigor durante julio después de un período de notificación y reuniones del Comité de Supervisión de Servicios Financieros y la FSC.
Según la industria de inversión financiera el día 8, las pautas de doble cotización pasarán por un período de notificación y revisiones por parte de la Comisión de Valores y Futuros y las reuniones regulares de la FSC antes de entrar en vigor, potencialmente dentro de julio. Las regulaciones exigen que las empresas matrices cotizadas obtengan la aprobación de los accionistas antes de cotizar filiales creadas mediante escisiones, independientemente de cuándo ocurrió la escisión. El umbral de aprobación requiere el consentimiento de la mayoría de las acciones representadas en la junta de accionistas, con votos afirmativos que también alcancen al menos el 25% del total de acciones en circulación.
HD Hyundai Robotics enfrenta requisito de aprobación de accionistas para OPI
HD Hyundai Robotics representa un caso principal afectado por las nuevas pautas. La empresa se estableció mediante una escisión de HD Hyundai en 2020 y actualmente está revisando una cotización en bolsa. HD Hyundai tiene 79 millones de acciones en circulación, con el Presidente Chung Mong-joon de la Fundación de Bienestar Social Asan y las partes afiliadas poseyendo 29,37 millones de acciones (37,2%).
Bajo la regla del límite de voto del 3%, Chung y las partes afiliadas pueden ejercer derechos de voto solo en aproximadamente 2,37 millones de acciones, con las restantes 27 millones de acciones excluidas del cálculo total de acciones en circulación. Para que HD Hyundai proceda con la cotización de HD Hyundai Robotics, la empresa debe convocar una junta de accionistas y obtener la aprobación mayoritaria de los accionistas asistentes, con votos afirmativos que también superen los 12,99 millones de acciones (16,5% de la base ajustada de 51,99 millones de acciones después de excluir las 27 millones de acciones sujetas al límite).
La FSC introduce regla de límite de voto del 3% para accionistas controladores
Las pautas aplican una regla del 3% que limita los derechos de voto de cualquier accionista individual, incluidos los accionistas controladores y sus afiliados, al 3% del total de acciones en la votación de aprobación. Las acciones que superen el 3% se excluyen del cálculo de las acciones en circulación totales a efectos del umbral de aprobación. Ko Young-ho, director de la División de Mercados de Capitales de la FSC, declaró durante la sesión informativa sobre las pautas que "las cotizaciones dobles sin protección de los accionistas desaparecerán en el futuro" y que "las empresas que visitan a los accionistas para explicar los puntos de la agenda también son parte de los esfuerzos de comunicación con los accionistas".
Otros afiliados del grupo enfrentan requisitos similares para las cotizaciones de filiales escindidas. SK Plasma se escindió de SK Chemical en 2015 y se convirtió en una filial de SK Discovery, que cotiza en bolsa, en 2017. LS EV Korea se escindió de LS Cable en 2017. Si bien LS Cable no cotiza en bolsa, su empresa matriz LS sí cotiza, y las filiales donde una filial de una empresa cotizada posee más del 50% de propiedad también caen bajo las pautas de doble cotización.
CJ Olive Young y SK Ecoplant sujetos a consentimiento recomendado de accionistas
La FSC y la Bolsa de Corea recomendaron que las empresas matrices obtengan el consentimiento de los accionistas cuando busquen cotizar filiales generales adquiridas mediante inversión o adquisición, en lugar de escisiones. Las filiales con ingresos, ganancias operativas y activos por debajo del 10% de la empresa matriz califican como "filiales de bajo peso" y pueden recibir exenciones de los requisitos de consentimiento de los accionistas, aunque un alto valor empresarial esperado puede descalificarlas de la exención.
Si una empresa matriz obtiene el consentimiento de los accionistas para una cotización general de una filial, la Bolsa de Corea considera que la empresa matriz ha cumplido con los esfuerzos de protección de los inversores durante el proceso de revisión especial de doble cotización. Sin el consentimiento de los accionistas, la bolsa realiza revisiones especiales más estrictas examinando factores como las necesidades de captación de capital de la filial y las opciones alternativas, lo que potencialmente dificulta la aprobación de la cotización.
Las empresas que actualmente revisan cotizaciones incluyen CJ Olive Young, una filial de CJ, y SK Ecoplant, una filial de SK. Tanto CJ como SK son empresas cotizadas, con CJ Olive Young registrando ingresos consolidados de 5,8 billones de wones en 2025, superando el 10% de los ingresos de CJ de 45 billones de wones durante el mismo período. LS Essex Solutions, que retiró su plan de cotización nacional este año, también enfrenta consideraciones similares, ya que su empresa matriz Superior Essex es una empresa que cotiza en EE. UU. adquirida por LS Group en 2008.
Hanwha Energy exenta de restricciones de doble cotización
La FSC y la Bolsa de Corea definieron la doble cotización como "una empresa matriz cotizada que cotiza por separado una filial" en las pautas. Con respecto a las empresas matrices no cotizadas con filiales cotizadas, las autoridades declararon que "las preocupaciones sobre descuentos en filiales por la propia cotización no son significativas, por lo que están excluidas de las restricciones de doble cotización".
Hanwha Energy representa un caso destacado bajo esta exención. El Vicepresidente Kim Dong-kwan de Hanwha Group posee el 50% de Hanwha Energy como el mayor accionista, con Hanwha Energy poseyendo el 22,15% de Hanwha cotizada como su mayor accionista. La FSC y la Bolsa de Corea determinaron que la posibilidad de que una OPI de una empresa matriz no cotizada afecte negativamente el precio de las acciones de una filial cotizada es mínima.
Sono International, que recientemente solicitó la revisión preliminar de cotización en KOSPI, también recibió alivio bajo este marco. Sono International tiene al Presidente Honorario Park Chun-hee de Sono Trinity Group (33,24%) como su mayor accionista y mantiene múltiples filiales cotizadas, incluidas Sono Square, Trinity Air (anteriormente T'way Air) y T'way Holdings.
FAQ
¿Qué aprobación de accionistas necesita HD Hyundai para la OPI de HD Hyundai Robotics?
HD Hyundai debe obtener la aprobación mayoritaria de los accionistas que asistan a la reunión, con votos afirmativos que también superen los 12,99 millones de acciones (16,5% de las acciones en circulación ajustadas después de aplicar la regla del límite de voto del 3% que excluye 27 millones de acciones en poder del grupo de accionistas controladores del recuento total de acciones).
¿Por qué Hanwha Energy está exenta de las restricciones de doble cotización?
La Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea eximieron a las empresas matrices no cotizadas con filiales cotizadas de las restricciones de doble cotización, indicando que las preocupaciones sobre descuentos en filiales por la cotización de la matriz no son significativas, lo que permite que Hanwha Energy continúe con sus planes de OPI sin activar los requisitos de revisión de doble cotización.
