Los participantes del mercado de bonos en Seúl se centran en la reunión del Federal Open Market Committee (FOMC) de julio durante la semana del 27 al 31 de julio, según Yonhap Infomax. La decisión sobre la tasa del FOMC se anunciará el 30 de julio (al amanecer, hora coreana), con la sensibilidad del mercado en aumento debido a los recientes movimientos del precio del petróleo y de cara a los datos de inflación del consumidor de julio programados para principios de agosto. Esto ocurre tras un fuerte repunte de los rendimientos de los bonos del gobierno la semana pasada, impulsado por una tasa de crecimiento del PIB del segundo trimestre del 0,6% intertrimestral, muy por encima del consenso del 0,37%, y por precios del petróleo que superaron los 100 dólares por barril en medio de las tensiones entre EE. UU. e Irán. Analistas de Shinyoung Securities y Hanwha Investment Securities señalaron que las preocupaciones por la inflación y posibles alzas de tasas consecutivas en agosto son impulsores clave de la volatilidad del mercado. El trasfondo geopolítico incluye que EE. UU. detuvo una serie de ataques de Irán de dos semanas durante el fin de semana, desplazando la atención hacia posibles resoluciones diplomáticas en torno al Estrecho de Ormuz.
El FOMC Anuncia la Decisión de Tasas para el 30 de Julio con Datos de PIB del Q2 y PCE
La reunión del FOMC de julio concluirá el 30 de julio (al amanecer, hora coreana), con los mercados esperando que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios. Se prevé que las declaraciones en la conferencia de prensa de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, impulsen la volatilidad del mercado, aunque la incertidumbre sigue elevada dado el limitado involucramiento de Warsh con la comunicación hacia el mercado, según Yonhap Infomax. El mismo día, EE. UU. y otras economías importantes publicarán las tasas de crecimiento del PIB del segundo trimestre y se dará a conocer el índice de precios de los gastos de consumo personal (Personal Consumption Expenditures, PCE) subyacente de junio de EE. UU. El 31 de julio, el Banco de Japón (BOJ) anunciará su decisión de tasas, y el mercado espera que las tasas permanezcan sin cambios.
El foco doméstico se centra en el plan de emisión de bonos del gobierno de agosto, programado para publicarse el 30 de julio. La reacción del mercado puede verse influenciada por el ambiente de la reunión del consejo de Primary Dealer (PD) celebrada antes del anuncio. En la última reunión del Long-Term Investor Council de la semana pasada, el Ministerio de Finanzas y Economía reiteró que la emisión mediante subasta competitiva de agosto para bonos ultra largos estará en el extremo inferior del rango. El 31 de julio, la National Data Office publicará las tendencias de actividad industrial de junio. La producción de semiconductores cayó un 10% en mayo, marcando dos meses consecutivos de descenso después de abril; los datos de junio volverán a depender de la producción de semiconductores. El Banco de Corea publicará el sondeo de consumidores de julio el 28 de julio, y el July Business Survey Index y el Economic Sentiment Index (ESI) el 30 de julio.
El Crecimiento del PIB del Q2 Llega al 0,6% Intertrimestral, Superando el Consenso del Mercado
Durante la semana del 20 al 24 de julio, el rendimiento de los bonos del gobierno a 3 años (según precios promedio) se disparó 10,1 puntos base hasta el 3,953%, mientras que el rendimiento a 10 años subió 14,5 pb hasta el 4,445%. El diferencial entre el 10 años y el 3 años se amplió de 44,8 pb a 49,2 pb, empinando la curva de rendimientos. A principios de la semana, el aumento del conflicto entre EE. UU. e Irán impulsó al alza los precios del petróleo, intensificando las preocupaciones por la inflación. Tomó fuerza una reevaluación más agresiva sobre la política monetaria de julio del Monetary Policy Committee (comité de política monetaria), ya que los principales bancos de inversión globales aumentaron la probabilidad de alzas consecutivas en agosto a través de informes de revisión del FOMC. Una nota del Banco de Corea publicada durante el fin de semana, que analizaba importantes efectos de derrame derivados de la mejora de los términos de intercambio, reforzó esta visión.
El Banco de Corea anunció que el crecimiento real del PIB del segundo trimestre alcanzó el 0,6% intertrimestral, superando de forma significativa el consenso de Yonhap Infomax de 0,37%. El crecimiento interanual fue del 3,7%. El ingreso bruto doméstico real (Real Gross Domestic Income, GDI) aumentó 3,6% intertrimestral y 15,6% interanual en el segundo trimestre. El banco central evaluó que, para lograr un crecimiento anual del 3%, solo se requiere un promedio de crecimiento negativo del 0,1% en los trimestres tercero y cuarto. Estos datos intensificaron las especulaciones sobre alzas de tasas consecutivas en agosto. Más tarde en la semana, los precios del petróleo superaron los 100 dólares por barril, elevando aún más los rendimientos. El rendimiento del bono gubernamental de referencia a 3 años alcanzó el 3,975% intradía, acercándose al umbral psicológico del 4%. Durante el fin de semana, los precios del petróleo cayeron por primera vez en seis sesiones, aliviando algunas preocupaciones mientras los participantes del mercado realizaban ventas técnicas.
Los inversores extranjeros compraron netamente 16.366 contratos de futuros de bonos del gobierno a 3 años y vendieron netamente 16.225 contratos de futuros a 10 años. Entre los rendimientos soberanos principales, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió 12,9 pb, el rendimiento a 10 años de Australia subió 18,33 pb y el rendimiento a 10 años de Japón subió 10,39 pb.
Analistas Pronostican el CPI de Julio al 2,7% Interanual; Rebote en Agosto a 3,3-3,4%
Los expertos del mercado destacaron la posibilidad de que surja una postura más agresiva (hawkish) desde el FOMC, reflejando el reciente aumento de los precios del petróleo. Cho Yong-gu, investigador de Shinyoung Securities, indicó: «En términos del doble mandato de la Fed de empleo e inflación, el mercado laboral está en equilibrio, mientras que persisten riesgos de inflación debido a la reciente escalada de las tensiones en Medio Oriente que impulsa los precios del petróleo con fuerza al alza». Cho agregó: «Se presta especial atención a la posible difusión de puntos de vista más agresivos entre algunos miembros de la Junta de la Fed y presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal, así como a la evaluación del presidente Warsh sobre la situación». Señaló: «Si la Fed cambia hacia alzas de tasas, es probable que proceda con dos aumentos en lugar de un movimiento único, dado el temor a que la inflación se propague».
Tras la confirmación de la postura del FOMC, la dirección del mercado dependerá de los datos de inflación del consumidor de julio que se publicarán a principios de agosto. Kim Sung-soo, investigador de Hanwha Investment Securities, dijo: «Si bien la presión de difusión de la inflación parece haber alcanzado su punto máximo y la presión por el lado de la demanda no es tan fuerte como se esperaba, la cifra del CPI de julio por sí misma podría ser mayor que la de junio debido al rebote en los precios del petróleo durante julio». Kim añadió: «En ese caso, el rendimiento del bono gubernamental a 3 años, después de haber superado la resistencia psicológica del 3,9%, podría ahora intentar ubicarse en el rango del 4%, y el rendimiento a 10 años podría fácilmente superar el 4,5%».
Cho Yong-gu pronosticó el CPI de julio en 2,7% interanual, citando la caída del precio del petróleo del mes anterior y las reducciones temporales de las tarifas eléctricas de verano como factores clave. Sin embargo, advirtió: «Los precios del petróleo se han recuperado más de un 30% desde sus mínimos, y los efectos base, incluidas las reducciones de tarifas de telecomunicaciones del año pasado, se solaparán en agosto, lo que probablemente empuje el CPI de nuevo a 3,3-3,4%, haciendo difícil atribuir un significado importante a la caída del CPI de julio». Concluyó: «Con la probabilidad de alzas consecutivas en agosto ahora más alta, si el nivel de la tasa terminal necesita elevarse en lugar de mantenerse sin cambios, podría ocurrir un shock adicional de 10-15 pb por encima de los niveles actuales».
Preguntas frecuentes
¿Qué anunció el Banco de Corea sobre el crecimiento del PIB del Q2?
El Banco de Corea anunció que el crecimiento real del PIB del segundo trimestre alcanzó el 0,6% intertrimestral, superando de forma significativa el consenso de Yonhap Infomax de 0,37%. El crecimiento interanual se situó en 3,7% y el ingreso bruto doméstico real (GDI) real aumentó 3,6% intertrimestral y 15,6% interanual.
¿Cuándo se anunciará la decisión de tasas del FOMC de julio?
La decisión de tasas del FOMC de julio se anunciará el 30 de julio (al amanecer, hora coreana). Los mercados esperan que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios, con atención centrada en las declaraciones en conferencia de prensa de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal.
