Acciones de Samsung y SK Hynix: los analistas usan PBR en lugar de PER a pesar de los ratios bajos

Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix se han corregido, lo que llevó a analistas de valores a citar ratios precio-beneficio (PER) históricamente bajos como prueba de infravaloración. El PER adelantado a 12 meses de Samsung se sitúa en 4,41x y el de SK Hynix en 4,69x, ambos muy por debajo de sus promedios de 10 años de 11,84x y 7,28x, respectivamente. A pesar de estas lecturas de PER bajos, la mayoría de analistas que calculan precios objetivo para fabricantes de chips de memoria continúan recurriendo al ratio precio-valor contable (PBR) en lugar del PER, lo que refleja la incertidumbre sobre si los niveles actuales de rentabilidad pueden sostenerse en la industria cíclica de semiconductores de memoria. Según el proveedor de datos FnGuide, 18 de las 24 firmas de valores que emitieron precios objetivo para SK Hynix en los últimos tres meses utilizaron metodologías basadas en PBR.

El PER adelantado a 12 meses de Samsung Electronics alcanza un mínimo de 10 años en distribución

Según FnGuide, proveedor de información bursátil, el consenso de PER adelantado a 12 meses de Samsung Electronics se situó en 4,41x y el de SK Hynix en 4,69x con base en los precios de cierre. En los 10 años previos, el PER adelantado a 12 meses de Samsung promedió 11,84x con una desviación estándar de 3,86. El PER adelantado actual corresponde al percentil 2,719 más bajo de la distribución de 10 años. El PER adelantado medio a 12 meses de SK Hynix en 10 años fue de 7,28x, sustancialmente superior a los niveles actuales. El PER adelantado a 12 meses del índice KOSPI alcanzó 5,78x, aproximadamente la mitad de su promedio de 10 años de 10,36x. Bloomberg señaló que el mercado bursátil de Corea cotizaba al nivel más barato registrado, con un PER adelantado inferior al de la crisis financiera global de 2008.

Las firmas de valores se inclinan por el PBR sobre el PER para la valoración de SK Hynix

El investigador de LS Securities, Hwang San-hae, señaló que un PER bajo no puede interpretarse como una señal de compra para acciones de semiconductores, describiendo el período actual como “aquél en el que el mercado verifica la sostenibilidad de ese nivel de ganancia y pre-refleja la expansión de la oferta y la consiguiente erosión futura del margen”. De 24 firmas de valores que presentaron precios objetivo para SK Hynix en los últimos tres meses, 16 usaron solo PBR. Hyundai Motor Securities calculó precios objetivo utilizando tanto PER como PBR y luego promedió los resultados. Incluyendo LS Securities y Hyundai Motor Securities, 18 firmas en total emplearon PBR en sus cálculos de precios objetivo para SK Hynix. El analista de LS Securities, Jung Yu-seong, aplicó metodologías diferentes a distintos segmentos de negocio: multiplicar la ganancia neta estimada por el PER objetivo para operaciones de memoria de alto ancho de banda (HBM), y multiplicar los activos netos por el PBR objetivo para operaciones de memoria cíclica de tipo commodity. Los expertos señalan que el PER calculado a partir de ganancias volátiles no es adecuado para valorar una empresa, ya que el indicador fluctúa de forma significativa con cambios en el beneficio. Los activos netos, que representan ganancias a largo plazo acumuladas, permanecen relativamente estables pese a las fluctuaciones de la industria a corto plazo.

Los analistas citan la demanda de IA y los contratos de largo plazo como justificación para adoptar el PER

Seis firmas de valores—IBK Investment & Securities, Hanwha Investment & Securities, Eugene Investment & Securities, SK Securities, Hana Securities y una más—usaron PER o métricas similares (EV/EBITDA) para cálculos de precios objetivo de SK Hynix. El investigador de SK Securities, Han Dong-hee, quien comenzó a utilizar PER para precios objetivo de Samsung Electronics y SK Hynix en la segunda mitad del outlook, afirmó que “los picos del precio de las acciones de las compañías de semiconductores de memoria deberían evaluarse con PER” y que “la fortaleza y duración de la fortaleza del precio de los semiconductores de memoria superarán las expectativas”. SK Securities analizó que la volatilidad de la demanda de semiconductores de memoria disminuirá y que la duración se alargará en medio de la competencia por inversiones en IA, señalando que “los semiconductores de memoria en la inferencia avanzada de IA son una variable directa que determina tanto la mejora del rendimiento de la IA como la eficiencia de costos”. La expansión de acuerdos de suministro de largo plazo (LTA) se citó como evidencia de un estatus elevado en semiconductores de memoria. El fabricante estadounidense de chips de memoria Micron Technology reveló en su conferencia del tercer trimestre fiscal 2026 (marzo-mayo) que había firmado 16 acuerdos estratégicos con clientes (SCA), una forma de contrato más vinculante que los LTA tradicionales, ya que pre-determina bandas de volumen y precio para el período del contrato. Micron indicó que los volúmenes asegurados a través de contratos representan aproximadamente el 20% de la producción de DRAM y aproximadamente el 30% de la producción de NAND flash, proyectando que una vez finalizados los acuerdos actualmente negociados, más de la mitad de los ingresos totales quedarán bajo contratos SCA.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el PER adelantado a 12 meses actual de Samsung Electronics?
El PER adelantado a 12 meses de Samsung Electronics se sitúa en 4,41x con base en los precios de cierre, lo que representa el percentil 2,719 más bajo de su distribución de 10 años con un promedio de 10 años de 11,84x.

¿Por qué la mayoría de analistas usa PBR en lugar de PER para valorar SK Hynix?
De 24 firmas de valores que emitieron precios objetivo para SK Hynix en los últimos tres meses, 18 utilizaron metodologías basadas en PBR porque el PER calculado a partir de ganancias volátiles se considera inadecuado para valorar negocios cíclicos de semiconductores de memoria donde la rentabilidad sostenida sigue siendo incierta.

¿Qué divulgación de contrato hizo Micron Technology sobre acuerdos de suministro de largo plazo?
Micron divulgó en su conferencia del tercer trimestre fiscal 2026 que firmó 16 acuerdos estratégicos con clientes que cubren aproximadamente el 20% de la producción de DRAM y aproximadamente el 30% de la producción de NAND flash, con expectativas de que más de la mitad de los ingresos totales caigan bajo dichos contratos una vez que finalicen las negociaciones pendientes.