Los reguladores de Corea del Sur debaten normas más estrictas para los ETF apalancados de Samsung y SK Hynix

Los reguladores financieros de Corea del Sur y expertos de la industria debaten controles más estrictos sobre los ETF apalancados sobre una sola acción para Samsung Electronics y SK Hynix tras una especulación excesiva desde su listado del 27 de mayo. Del 1 de junio al 10 de junio, los inversores particulares compraron neto 1,66 billones de won en ETF apalancados de SK Hynix, mientras que las instituciones vendieron neto 1,57 billones de won, según datos de Korea Exchange. La Korea Financial Investment Association está recabando propuestas de firmas de valores para frenar la volatilidad, con tres soluciones principales en estudio: elevar el requisito mínimo de depósito desde los actuales 10 millones de won, imponer límites de posiciones por inversor y reforzar la educación obligatoria de los inversores. Los expertos atribuyen la volatilidad anormal del mercado al efecto de “short gamma” generado por una demanda concentrada en estos productos, que amplifica mecánicamente las oscilaciones de precio en las acciones subyacentes. Corea del Sur ya aplicó medidas similares de enfriamiento en 2011, cuando elevó los multiplicadores de opciones de 100.000 won a 500.000 won e introdujo un depósito mínimo de 15 millones de won para los valores de warrants sobre acciones.

ETF apalancados sobre una sola acción de Samsung y SK Hynix dominan los volúmenes de negociación

Según datos de Korea Exchange del 1 de junio al 10 de junio, cinco de los 10 mayores volúmenes de negociación de ETF correspondieron a productos apalancados sobre una sola acción vinculados a Samsung Electronics y SK Hynix. Los ETF con el tercer y cuarto mayor volumen negociado durante este periodo fueron “SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage” (5 mil millones de acciones) y “KODEX SK Hynix Single Stock Leverage” (4,2 mil millones de acciones). Los puestos sexto, séptimo y décimo estuvieron ocupados por productos apalancados de Samsung Electronics y SK Hynix.

Del 1 de junio al 10 de junio, los inversores particulares compraron neto 1,66 billones de won en siete ETF apalancados de SK Hynix sobre una sola acción, mientras que las instituciones y los inversores extranjeros vendieron neto 1,57 billones de won y 136,1 mil millones de won, respectivamente. En el mismo periodo, los particulares compraron 599,1 mil millones de won en siete ETF apalancados de Samsung Electronics sobre una sola acción, mientras que las instituciones vendieron 516,6 mil millones de won.

Tres medidas regulatorias propuestas por la industria financiera

La Korea Financial Investment Association está recabando propuestas de firmas de valores para proteger a los inversores en ETF apalancados sobre una sola acción. Las tres soluciones principales en discusión son elevar los requisitos de depósito mínimo, imponer límites de posiciones por inversor y reforzar la educación de los inversores.

La primera medida consiste en elevar el requisito de depósito básico. Actualmente, los inversores necesitan un mínimo de 10 millones de won para operar ETF apalancados sobre una sola acción. Corea del Sur aplicó medidas similares en 2011 cuando los mercados de derivados mostraron señales de recalentamiento. Las autoridades financieras elevaron el multiplicador de opciones de 100.000 won a 500.000 won e introdujeron un depósito mínimo de 15 millones de won para los valores de warrants sobre acciones (ELW) para enfriar el mercado.

La segunda propuesta es un “límite de inversión personalizado por inversor”. Esta medida prohibiría nuevas compras cuando activos de ultra alto riesgo, como los productos apalancados sobre una sola acción, superen cierto porcentaje de la cartera financiera total de un inversor.

La tercera solución es “reforzar la educación de los inversores”. La normativa actual exige solo educación de una sola vez antes de que un inversor haga su primera compra de ETF apalancados sobre una sola acción. La reforma propuesta exigiría reeducación periódica y formación avanzada sobre riesgos de mercado.

Expertos citan el efecto de short gamma como impulsor de la volatilidad

Yu Myeong-gan, investigador de Mirae Asset Securities, afirmó: “La expansión anormal de la volatilidad observada recientemente en el mercado bursátil nacional se originó en la estructura short gamma del apalancamiento sobre una sola acción, más que en cambios en los fundamentos corporativos”.

Lee Hyo-seop, director de la división de industria financiera del Capital Market Research Institute, señaló: “Los particulares están entrando en exceso en productos ETF apalancados sobre una sola acción y asumiendo los costos de cobertura y las comisiones de gestión causadas por mercados volátiles. El sistema debe reformarse con urgencia para que solo los inversores particulares con una tolerancia sustancial al riesgo probada puedan entrar en el mercado, y para que se resuelva el arbitraje regulatorio entre productos”.

Preguntas frecuentes

¿Qué son los ETF apalancados sobre una sola acción para Samsung Electronics y SK Hynix?
Los ETF apalancados sobre una sola acción para Samsung Electronics y SK Hynix se listaron el 27 de mayo. Estos productos amplifican los movimientos diarios de precio de las acciones subyacentes, normalmente con un factor de dos. Según datos de Korea Exchange, cinco de los 10 mayores volúmenes de negociación de ETF del 1 de junio al 10 de junio fueron productos apalancados vinculados a estas dos empresas.

¿Qué medidas regulatorias se están proponiendo para los ETF apalancados?
La Korea Financial Investment Association está recabando tres propuestas principales de firmas de valores: elevar el requisito mínimo de depósito desde los actuales 10 millones de won, imponer límites de posiciones por inversor en función de su cartera total y reforzar la educación obligatoria de los inversores más allá del requisito actual de una sola vez. Corea del Sur aplicó previamente medidas de enfriamiento similares en 2011, cuando elevó los multiplicadores de opciones e introdujo un depósito mínimo de 15 millones de won para los valores de warrants sobre acciones.