El sector de la construcción en Corea del Sur cayó un 9,0% en un período de un mes que finalizó el 8 de este mes, superando al KOSPI en 5,9 puntos porcentuales, pero el análisis de las corredoras indica que las perspectivas de pedidos tras 2027 se están fortaleciendo debido a tres mega proyectos respaldados por el gobierno y las inversiones en centros de datos de IA. La analista de Shinhan Investment & Securities Kim Sun-mi mantuvo una calificación de "Sobrepeso" en el sector en un informe publicado el día 10, citando que los proyectos generan oportunidades de pedidos sin precedentes para las empresas constructoras. La evaluación sigue al anuncio del gobierno de los "Tres Mega Proyectos del Gran Salto de Corea" el día 29 pasado, que sumó oportunidades existentes por la reestructuración del mercado de plantas energéticas globales.
Sector de la construcción registra una caída del 9% en un mes
El sector de la construcción cayó un 9,0% desde el 8 pasado hasta el 8 de este mes, superando al índice KOSPI en 5,9 puntos porcentuales, según datos de Shinhan Investment & Securities. Los factores que pesaron sobre el sector incluyeron dificultades en negociaciones previas, posibles subidas de tasas de interés en EE. UU. y Corea del Sur, la controversia fiscal de DL E&C en Arabia Saudita y la concentración de flujos de capital en el sector de TI. El sector experimentó una recuperación parcial tras el anuncio del 29 pasado de los tres mega proyectos, que reavivó las expectativas de expansión de pedidos.
Las ganancias del segundo trimestre para las principales empresas constructoras se espera que cumplan o superen ligeramente las expectativas del mercado. Las ventas de viviendas continúan en declive debido a las ventas anticipadas de 2021-2022, pero las mejoras en rentabilidad persisten por ajustes a la baja en las proporciones de costos presupuestados en la cartera de pedidos. Variables adicionales incluyen la expansión de ingresos en won en el extranjero por la apreciación de la moneda, liquidaciones de costos únicas relacionadas con el proyecto Shaheen nacional y la expansión de ventas de afiliadas de Samsung E&A.
Tres mega proyectos crean una cartera de pedidos post-2027
La analista Kim afirmó que, aunque la plena materialización de pedidos se dará tras 2027, el sector de la construcción enfrenta oportunidades abundantes a través de la combinación del mercado global de plantas energéticas y decisiones de inversión nacionales a gran escala. El sector también enfrenta oportunidades por: negocios de energía nuclear y GNL tras la reestructuración del mercado energético global impulsada por la guerra EE. UU.-Irán, nuevas inversiones en construcción por los tres mega proyectos, recuperación del mercado de viviendas local tras grandes desarrollos y expansión de proyectos de renovación urbana.
El informe señaló que, considerando la confirmación de demanda, financiamiento y volatilidad de precios energéticos en proyectos de infraestructura energética global, los pedidos reales de las empresas constructoras probablemente se materializarán tras 2027. En cuanto al mercado de viviendas, el informe evaluó que la polarización entre el área metropolitana de Seúl y las provincias continúa, con indicadores de demanda en la zona metropolitana sólidos, mientras que las provincias enfrentan preocupaciones por inventario sin vender, financiamiento de proyectos sin comenzar y fuga de población, lo que ralentiza la recuperación.
Centros de datos de IA como catalizador a corto plazo
Los centros de datos de IA fueron identificados como el catalizador de precios de las acciones a corto plazo para el sector de la construcción. La justificación citada incluye el apoyo gubernamental a proyectos a gran escala, la rápida velocidad de comercialización, los cortos períodos de construcción y la alta contribución a las ganancias. Según el informe, la inversión en centros de datos de IA dentro de los mega proyectos está planificada a un total de 18,4GW, con 8,4GW en la fase 1 y 10GW en la fase 2. Los costos de construcción se estimaron en aproximadamente 110 billones a 150 billones de won, aplicando entre 6 mil y 8 mil millones de won por MW.
El analista afirmó que las empresas constructoras deberían experimentar un período de estabilización interna hasta 2026, seguido de un aumento en nuevos pedidos en 2027 y un crecimiento rápido de ganancias en 2028. El informe también señaló que el aumento en los volúmenes de inicio de obras justifica la atención a empresas de materiales de construcción como fabricantes de cemento y concreto.
GS E&C nombrada como la opción de acciones de julio en la trayectoria de centros de datos
GS E&C fue presentada como la acción de interés de julio. La evaluación se basó en la participación del Grupo GS en toda la cadena de valor de los centros de datos de IA, incluyendo desarrollo y operación, soluciones de enfriamiento, suministro de energía y construcción, lo que podría resaltar los beneficios de GS E&C. Desde 2006, GS E&C ha construido un total de 16 centros de datos y actualmente está en proceso o persiguiendo 11 nuevos proyectos.
El analista Kim explicó que GS E&C debería pasar por un período de estabilización interna hasta 2026, seguido de un aumento en nuevos pedidos en 2027 y un crecimiento rápido de ganancias en 2028. El informe mantuvo una estrategia de compra en caídas como válida durante las correcciones del sector.
Perspectivas de acciones nucleares y mercado de viviendas
Las acciones relacionadas con energía nuclear se evaluaron con potencial para recuperar impulso tras septiembre. El análisis indicó que el sentimiento de los inversores podría revivir cuando se confirmen los inquilinos para el proyecto Fermi en EE. UU., las órdenes de energía nuclear en Vietnam y la confirmación de la ley especial de exportación nuclear. Sin embargo, el informe señaló que los pedidos reales de las empresas constructoras para proyectos de infraestructura energética global probablemente se materializarán tras 2027, considerando la confirmación de demanda, financiamiento y volatilidad de precios energéticos.
En cuanto al mercado de viviendas, el informe evaluó que la polarización entre el área metropolitana de Seúl y las provincias continúa. Los indicadores de demanda en la zona metropolitana permanecen sólidos, mientras que las provincias enfrentan preocupaciones por inventario sin vender, financiamiento de proyectos sin comenzar y fuga de población, lo que ralentiza la recuperación. Sin embargo, el informe proyectó que el mercado de viviendas local se recuperará gradualmente a medida que las políticas gubernamentales se concentren en incentivos a la demanda, como el desarrollo regional equilibrado.
Preguntas frecuentes
¿Qué causó la caída del 9% en las acciones de construcción coreanas en un mes?
El sector de la construcción cayó un 9,0% desde el 8 pasado hasta el 8 de este mes, superando al KOSPI en 5,9 puntos porcentuales. Los factores incluyeron dificultades en negociaciones previas, posibles subidas de tasas en EE. UU. y Corea, la controversia fiscal de DL E&C en Arabia Saudita y la concentración de flujos de capital en TI. El sector experimentó una recuperación parcial tras el anuncio del 29 pasado de los tres mega proyectos.
¿Qué tamaño tiene la inversión planificada en centros de datos de IA bajo los mega proyectos?
La inversión en centros de datos de IA dentro de los mega proyectos está planificada a un total de 18,4GW, con 8,4GW en la fase 1 y 10GW en la fase 2. Los costos de construcción se estiman en aproximadamente 110 billones a 150 billones de won, aplicando entre 6 mil y 8 mil millones de won por MW, según el informe de Shinhan Investment & Securities publicado el día 10.
¿Por qué eligieron a GS E&C como la acción de julio?
GS E&C fue presentada como la acción de interés de julio porque el Grupo GS participa en toda la cadena de valor de los centros de datos de IA, incluyendo desarrollo, operación, soluciones de enfriamiento, suministro de energía y construcción. Desde 2006, GS E&C ha construido 16 centros de datos y actualmente está en proceso o persiguiendo 11 nuevos proyectos, posicionándose para beneficiarse de las inversiones gubernamentales en centros de datos de IA.
