Las acciones surcoreanas experimentaron una corrección pronunciada, con el índice KOSPI cayendo más del 20% desde su pico de junio de 9,385.59 puntos y el KOSDAQ rompiendo por debajo del nivel de 800. Los directores del centro de investigación de valores atribuyeron la caída a una combinación de riesgos geopolíticos, tasas de interés en EE. UU. y desequilibrios en la oferta y demanda, en lugar de un deterioro fundamental en el sector de semiconductores. La corrección ocurrió a pesar de ganancias corporativas récord, con inversores extranjeros vendiendo durante 22 días consecutivos de negociación y inversores individuales uniéndose a la venta masiva. Los analistas destacaron que la caída representa un shock del lado de la oferta impulsado por expectativas elevadas y ruido externo, en lugar de una disminución real de ganancias. La relación precio-beneficio a 12 meses del KOSPI cayó a aproximadamente 6,2 veces, un nivel visto por última vez durante la crisis financiera de 2008.
Los directores de valores identifican riesgos geopolíticos y tasas de interés como factores clave de la caída
Edaily realizó una encuesta de emergencia en el mercado a directores de los principales centros de investigación de valores, quienes identificaron los riesgos geopolíticos, las tasas de interés en EE. UU. y la concentración en la oferta y demanda como las causas principales de la corrección. Kim Hak-gyun, director del centro de investigación en Shinyoung Securities, afirmó que el conflicto en Irán no concluyó como se esperaba y que las tasas de interés en EE. UU. subieron, causando que los activos de riesgo, incluidas las acciones, cayeran en general en lugar de limitarse al sector de semiconductores. Lee Jin-woo, director del centro de investigación en Meritz Securities, explicó que la fatiga acumulada por la fuerte rally desde principios de año, y que el mercado se volvió sensible a pequeños problemas tras agotar los eventos de la temporada de ganancias, agravada por las condiciones internas de oferta y demanda.
La corrección estuvo marcada por ventas tanto de inversores extranjeros como individuales. Los inversores extranjeros vendieron en el mercado de valores durante 22 días consecutivos sin interrupción desde una fecha específica. La capacidad de compra de los inversores individuales se debilitó, dejando sin un soporte claro para el mercado. Hwang Seung-taek, director del centro de investigación en Hana Securities, señaló que, a pesar de que las valoraciones cayeron a mínimos históricos, los inversores institucionales dudaron en comprar debido a los sistemas internos de gestión de riesgos activados por la mayor volatilidad, incluyendo Valor en Riesgo (VaR), error de seguimiento del índice y límites de pérdida.
Los analistas rechazan la teoría de pico en semiconductores de Morgan Stanley
Los directores de investigación descartaron en gran medida la tesis de corrección en semiconductores de Morgan Stanley como una reacción exagerada. Lee Jong-hyung, director del centro de investigación en Kiwoom Securities, afirmó que las discusiones sobre el agotamiento del pico siempre surgen cuando los mercados caen, y no hay indicios de que las ganancias de Samsung Electronics o SK Hynix se deterioren de repente — la preocupación surge solo porque los precios de las acciones cayeron. Lee Jin-woo de Meritz Securities dijo que Morgan Stanley no necesariamente ofrece la respuesta correcta, y que la visión de que el crecimiento estructural puede continuar sigue intacta, con la situación actual lejos de mostrar signos de un pico en el ciclo.
Hwang Seung-taek de Hana Securities explicó que la oferta en sí misma está estructurada para aumentar desde 2028, por lo que las escaseces persistirán hasta entonces, y dado el déficit de memoria de alto rendimiento y bajo consumo (LPDDR), no hay una situación en el corto plazo donde la oferta se afloje y cause caídas en los precios de las acciones.
Los ETFs apalancados de acciones individuales generaron 16 sidecars en 1,5 meses
Se identificaron los ETFs apalancados de acciones individuales como amplificadores de volatilidad. Este año, se activaron 49 sidecars (31 en KOSPI, 16 en KOSDAQ) y 8 circuit breakers. De estos, 16 activaciones de sidecar y 5 activaciones de circuit breaker ocurrieron en los 1,5 meses posteriores al lanzamiento de los ETFs apalancados de acciones individuales. Lee Jin-woo de Meritz Securities afirmó que el problema tiene menos que ver con el producto en sí y más con la concentración de oferta y demanda en una o dos acciones principales por capitalización de mercado, con los ETFs apalancados actuando como amplificadores durante períodos de alta volatilidad del mercado.
Hwang Seung-taek advirtió a los inversores individuales que el trading apalancado a corto plazo es extremadamente peligroso en el entorno actual, afirmando que predecir un mercado que cae durante tres o cuatro días consecutivos de negociación es irrealista, y que invertir con apalancamiento en medio de tal volatilidad es excesivamente agresivo.
Los analistas identificaron como variables clave la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. en julio 14 en horario local y las ganancias de las grandes tecnológicas y las orientaciones de gasto de capital (Capex) a finales del mes. Los niveles de soporte se estimaron generalmente en el rango de los 7000 bajos. Shinhan Investment & Securities citó 7550-7650 como el primer nivel de soporte, con 7100-7250 como el siguiente si se rompe. IBK Investment & Securities identificó un fuerte soporte cerca de 7300, mientras que Daishin Securities señaló que una caída por debajo de 7000 es posible, pero presentaría una oportunidad de compra.
La caída del KOSDAQ se atribuye a la concentración de fondos en las principales acciones
La incapacidad del KOSDAQ para rebotar tras romper por debajo de 800, mostrando debilidad junto a los semiconductores, se atribuyó a la concentración de fondos. Lee Jae-man, director de análisis de inversión global en Hana Securities, explicó que Samsung Electronics y SK Hynix tuvieron las tasas de crecimiento de beneficios más altas este año, por lo que los inversores tenían poca razón para mover fondos al KOSDAQ, y cuando las principales acciones de semiconductores sufren correcciones significativas, el KOSDAQ tiene dificultades para subir de forma independiente.
Seo Sang-young, director general en Mirae Asset Securities, afirmó que los particulares vendieron participaciones en KOSDAQ y se movieron hacia Samsung Electronics, SK Hynix o productos apalancados relacionados, debilitando el soporte de compra para el KOSDAQ. Identificó las políticas gubernamentales de revitalización del KOSDAQ como la variable más importante para la recuperación, citando el auge del KOSDAQ en 2017 tras las políticas de revitalización después del auge de semiconductores de 2016. Lee Jun-young, investigador en Eugene Investment & Securities, valoró positivamente las políticas de activación del KOSDAQ, especialmente el sistema de promoción y relegación, como un factor favorable para atraer ETFs enfocados en acciones de calidad y flujos de capital a largo plazo.
Preguntas frecuentes
¿Qué causó que el KOSPI cayera más del 20% desde su pico de junio?
Los directores del centro de investigación de valores atribuyeron la caída a una combinación de riesgos geopolíticos (incluido el conflicto en Irán), aumento de las tasas de interés en EE. UU. y desequilibrios en la oferta y demanda, con inversores extranjeros vendiendo durante 22 días consecutivos y también uniéndose los inversores individuales. La corrección ocurrió a pesar de ganancias corporativas récord, con la relación P/E a 12 meses del KOSPI cayendo a aproximadamente 6,2 veces.
¿Cómo respondieron los analistas a la teoría del pico en semiconductores de Morgan Stanley?
Los directores de investigación descartaron en gran medida la teoría como una reacción exagerada. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities afirmó que no hay indicios de que las ganancias de Samsung Electronics o SK Hynix se deterioren de repente, mientras que Hwang Seung-taek de Hana Securities explicó que las escaseces de oferta persistirán hasta 2028 y no hay un escenario cercano donde la oferta se afloje y cause caídas en los precios de las acciones.
¿Qué papel jugaron los ETFs apalancados de acciones individuales en la volatilidad del mercado?
En los 1,5 meses posteriores al lanzamiento de los ETFs apalancados de acciones individuales, ocurrieron 16 activaciones de sidecar y 5 circuit breakers, de un total anual de 49 sidecars y 8 circuit breakers. Lee Jin-woo de Meritz Securities afirmó que los ETFs apalancados actuaron como amplificadores durante períodos de alta volatilidad debido a la concentración de oferta y demanda en una o dos acciones principales por capitalización de mercado.
