JP Morgan cambia su principal apuesta en acciones de refinado en Corea del Sur a SK Innovation

JP Morgan mantuvo su calificación de Sobreponderarpara las acciones de refino en Corea el día 21 y cambió su selección principal deS-OilaSK Innovation, citando márgenes de refinación en máximos históricos impulsados por el resurgimiento del conflicto en elEstrecho de Ormuz. El banco de inversión señaló que unos márgenes de refinación sólidos compensarían pérdidas menores por la valoración de inventarios en el segundo trimestre.Van Eckinformó que el diferencial3-2-1 crack, un indicador clave de rentabilidad para los refinadores estadounidenses, alcanzó aproximadamente70 USD por barrilel día 20, superando los niveles de la crisis energética de 2022. JP Morgan atribuyó el repunte de los márgenes a daños en instalaciones de producción en el conflicto de Oriente Medio, que han interrumpido durante varios meses el suministro de aceites base para lubricantes de alta calidad del Grupo III; además, las instalaciones afectadas representan el35% de la capacidad de producción real global.

JP Morgan mejora el sector de refinación coreano y cambia su principal apuesta a SK Innovation

De acuerdo con la industria de inversión financiera el día 21, JP Morganmantuvo recientemente su calificación deSobreponderarpara el sector de refinación coreano. El banco cambió su selección principal dentro del sector deS-OilaSK Innovation, citando la infravaloración relativa de SK Innovation tras el reciente fuerte aumento del precio de las acciones de S-Oil. En lo que va del año, el precio de las acciones de S-Oil ha subido82,7%(a fecha del día 20), mientras que SK Innovation ganó17,0%durante el mismo periodo, haciendo que el incremento de S-Oil sea aproximadamente65 puntos porcentuales más alto.

Los márgenes de refinación alcanzan máximos históricos en medio del conflicto en el Estrecho de Ormuz

JP Morgan citó el aumento acelerado de los márgenes de refinación como resultado del conflicto de Oriente Medio reavivado como la razón principal para su mejora sectorial. El banco analizó que el suministro de aceites base para lubricantes del Grupo III se ha visto interrumpido durante varios meses debido a daños en instalaciones de producción de lubricantes en el conflicto de Oriente Medio. La capacidad de producción de instalaciones recientemente dañadas para el Grupo III se estima en el 35% de la producción real mundial. Como resultado, los márgenes del Grupo III han subido a niveles récord, lo cual es positivo para el desempeño de los refinadores domésticos.

JP Morgan eleva sus previsiones de beneficio operativo del 2T para refinadores coreanos

JP Morgan estimó el beneficio operativo del segundo trimestre para el sector de refinación y química de Corea en 3,7 billones de won. Esta cifra es aproximadamente36%superior a la expectativa de consenso del mercado deBloombergde2,7 billones de won. El banco también proyectó que un fondo de compensación para refinadores de4,2 billones de won serviría como impulso adicional al alza en el cuarto trimestre.

JP Morgan elevó sus estimaciones de beneficio operativo del segundo trimestre para SK InnovationyS-Oila1,8 billones de wony1,1 billones de won, respectivamente, tras revisiones al alza de las previsiones de márgenes de refinación y de márgenes de aceites base para lubricantes. Estas estimaciones superan el consenso del mercado en77%y30%, respectivamente. Para las previsiones de ganancias por acción (EPS) de2026y2027, el banco elevó las proyecciones de SK Innovation en52%y63%, respectivamente, e incrementó las de S-Oil en20%y25%.

SK Innovation sale favorecida por la infravaloración relativa y el avance de la reestructuración

JP Morgan evaluó que el perfil de riesgo versus recompensa de SK Innovation es favorable. El banco consideró que el consumo de efectivo en la división de baterías se ha detenido y que la estabilidad financiera está mejorando a medida que avanzan las ventas de activos de baterías y la reestructuración. Combinado con el fuerte desempeño en los negocios de refinación y aceites base para lubricantes, SK Innovation probablemente proporcionará la mayor ganancia neta para los accionistas entre los tres fabricantes de baterías de Corea en 2026-2027.

JP Morgan revisó su previsión de dividendo por acción (DPS) de2026para SK Innovation de0 wona1.000 won, reflejando mejoras en las proyecciones de flujo de caja, menores gastos de capital (CAPEX) y la estabilización de la estructura financiera. El banco indicó: «El mercado se obsesiona con las pérdidas del negocio de baterías de SK Innovation y la carga excesiva de CAPEX, pero gran parte de esto ya se ha reflejado en el precio de las acciones. Tras la reestructuración, SK Innovation se está transformando de un refinador coreano con una subsidiaria de baterías que consume efectivo a una plataforma integral de energía en Asia con una estructura financiera estabilizada».

Además, JP Morgan evaluó que SK Enmove, un proveedor global clave de lubricantes del Grupo III, podría beneficiarse a medio y largo plazo a medida que las interrupciones del suministro de aceites base para lubricantes de alta calidad se expanden a nivel mundial debido a la crisis de Oriente Medio. Considerando la escasez de suministro de gasóleo de vacío, el banco proyectó que el volumen de producción de aceites base para lubricantes de SK Enmove podría aumentar de forma conservadora en11%este año; y en un escenario en el que reemplazara completamente los volúmenes perdidos por los competidores, la producción podría incrementarse en más de55%.

Preguntas frecuentes

¿Por qué JP Morgan cambió su selección principal de S-Oil a SK Innovation?

JP Morgan cambió su selección principal a SK Innovation debido a la infravaloración relativa de SK Innovation tras el aumento del precio de las acciones de S-Oil de 82,7%en lo que va de año, frente a la ganancia de17,0% de SK Innovation durante el mismo periodo.

¿Qué está impulsando los márgenes de refinación en máximos en acciones coreanas?

Los márgenes de refinación en máximos históricos están impulsados por el conflicto reavivado en el Estrecho de Ormuz, que ha dañado instalaciones de producción e interrumpido el suministro de aceites base para lubricantes del Grupo III. Van Eck informó que el diferencial 3-2-1 crack alcanzó aproximadamente 70 USD por barril el día 20, superando los niveles de la crisis energética de 2022.

¿Cuánto elevó JP Morgan su previsión de beneficio operativo del 2T para SK Innovation?

JP Morgan elevó su estimación de beneficio operativo del segundo trimestre de SK Innovation a 1,8 billones de won, lo que está77% por encima de las expectativas del consenso del mercado.