Google registra por primera vez un flujo de caja libre negativo pese al fuerte repunte de los ingresos en el segundo trimestre

Google informó unos ingresos del 2T de 119,8 mil millones de dólares, un aumento del 24% interanual que marca 12 trimestres consecutivos de crecimiento de dos dígitos, con el ingreso operativo subiendo un 30% hasta 40,8 mil millones de dólares y un margen operativo del 34,0%. A pesar del fuerte desempeño en el frente de ingresos, la empresa registró su primera caída histórica del flujo de caja libre (free cash flow) en el 2T, de 5,8 mil millones de dólares, ya que los gastos de capital para centros de datos de IA se dispararon un 100% interanual hasta 44,9 mil millones de dólares, superando los 39 mil millones de dólares generados por las actividades operativas. El mercado reaccionó negativamente a los resultados, con los inversores centrados en el deterioro del flujo de caja y en el anuncio de que los ingresos relevantes de sus chips de IA TPU no se materializarán hasta 2027, mientras que el capex de 2026-2027 se fijó en aumentar aún más desde la guía anual actual de 180-190 mil millones de dólares.

Los ingresos de Google Cloud se disparan un 82% mientras se estanca el crecimiento de la publicidad en búsquedas

Google Cloud generó 24,7 mil millones de dólares en ingresos en el 2T, un aumento del 82% interanual que superó las estimaciones de Wall Street de 22,4 mil millones de dólares. La cartera (backlog) de la división alcanzó 514 mil millones de dólares. En contraste, los ingresos por publicidad en búsqueda de 63,3 mil millones de dólares alcanzaron la estimación de 63,4 mil millones de dólares, pero no mostraron mejora adicional, mientras que los ingresos por publicidad de Google Network cayeron un 1% interanual hasta 7,3 mil millones de dólares. Los analistas señalaron que las funciones de búsqueda impulsadas por IA están erosionando el ecosistema de publicidad basada en clics.

Google registra por primera vez un flujo de caja libre negativo de 5,8 mil millones de dólares en el 2T

El flujo de caja operativo de Google en el 2T totalizó 39 mil millones de dólares, pero los gastos de capital de 44,9 mil millones de dólares—el doble que el año anterior—dieron como resultado un flujo de caja libre negativo de 5,8 mil millones de dólares, el primer déficit en la historia de la compañía. El flujo de caja libre de los últimos 12 meses cayó un 20% hasta 53,2 mil millones de dólares desde 66,7 mil millones de dólares en el periodo del año anterior. Citi pronosticó que Google, Amazon y Meta podrían entrar todos juntos en territorio de flujo de caja libre negativo hacia 2027-2028 a medida que se aceleren las inversiones en infraestructura de IA.

Analistas cuestionan el calendario de monetización de TPU y los planes de capex 2026-2027

Durante la llamada de resultados, el analista de Morgan Stanley Brian Nowak preguntó por la estrategia de precios y el cronograma de ingresos de los chips de IA TPU de Google vendidos a clientes de nube externos. El CEO Sundar Pichai afirmó que el interés de los clientes en las TPU es muy alto junto con la demanda de GPUs de Nvidia. La CFO Anat Ashkenazi confirmó que los compromisos de TPU están reflejados en la cartera de nube de 514 mil millones de dólares y que se espera que más del 50% de la cartera se convierta en ingresos en 24 meses. Sin embargo, señaló que los ingresos por hardware de TPU comenzarán a pequeña escala hacia el cierre de este año y que no se materializarán ingresos relevantes a gran escala hasta 2027.

El analista de Wells Fargo Kenneth Gawrelski preguntó si los planes de capex 2026-2027 reflejan adecuadamente el aumento de los precios de los semiconductores y cómo Google asigna la capacidad de computación de IA entre el uso interno y los clientes externos de la nube. La CFO Ashkenazi respondió que la empresa mantiene su guía de capex de 2025 de 180-190 mil millones de dólares y que el capex de 2027 aumentará a un nivel mucho más alto. Comentó que las cifras trimestrales de capex pueden fluctuar según los precios de los componentes, la disponibilidad y el calendario de pagos, pero que la trayectoria general de inversión sigue al alza.

Varios analistas cuestionaron si la posición financiera de Google sigue siendo segura después de que el flujo de caja libre se volviera negativo por primera vez. Google recientemente recaudó 70 mil millones de dólares a través de la emisión de capital y bonos. Los analistas pidieron saber si esto fue una optimización financiera rutinaria o una respuesta a una escasez de efectivo. La CFO Ashkenazi afirmó que la base financiera de la compañía sigue siendo muy sólida, con 174 mil millones de dólares de flujo de caja operativo de 12 meses y 127 mil millones de dólares en efectivo y valores al cierre del 1T. Dijo que la deuda adicional se utilizará de manera eficiente para inversiones en infraestructura de IA y para fines corporativos generales.

Google emite 70 mil millones de dólares en acciones y bonos mientras la competencia en IA se desplaza hacia la financiación mediante deuda

El saldo de deuda de Google superó los 100 mil millones de dólares después de la captación de capital de 70 mil millones de dólares. JP Morgan estimó que la financiación de deuda relacionada con la IA por parte de Big Tech alcanzará 190 mil millones de dólares en 2026. Con las tasas de interés en EE. UU. aún elevadas, un aumento de 1 punto porcentual en la tasa agregaría 1,9 mil millones de dólares en gastos anuales por intereses para Big Tech en conjunto. Seeking Alpha advirtió que Google, al no poder soportar la carga de intereses y la presión del flujo de caja, podría convertirse en la primera empresa de Big Tech en anunciar recortes al capex de IA.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó que el flujo de caja libre de Google pasara a ser negativo en el 2T?

El flujo de caja operativo del 2T de Google de 39 mil millones de dólares fue superado por los gastos de capital de 44,9 mil millones de dólares—un aumento del 100% interanual impulsado por la construcción de centros de datos y servidores de IA—lo que resultó en un flujo de caja libre negativo de 5,8 mil millones de dólares, el primer déficit en la historia de la compañía.

¿Cuándo generarán ingresos significativos los chips de IA TPU de Google?

La CFO Anat Ashkenazi indicó durante la llamada de resultados que los ingresos por hardware de TPU comenzarán a pequeña escala hacia el final de este año, pero que los ingresos relevantes a gran escala no se materializarán hasta 2027. Los compromisos de TPU se incluyen en la cartera de 514 mil millones de dólares de Google Cloud, y se espera que más del 50% se convierta en ingresos en 24 meses.

¿Cuánto gastará Google en infraestructura de IA en 2026 y 2027?

Google mantuvo su guía de gastos de capital de 2025 de 180-190 mil millones de dólares y confirmó que el capex de 2027 aumentará a un nivel mucho más alto, según los comentarios de la CFO Anat Ashkenazi durante la llamada de resultados del 2T.