مايكل بوري يحذّر من أن سوق الائتمان الخاص يطرح مخاطر استثمارية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي

حدد مايكل بيري، المستثمر المعروف بوصفه النموذج الواقعي لفيلم "The Big Short"، سوق الائتمان الخاص باعتباره عامل خطر محتمل في طفرة استثمارات الذكاء الاصطناعي في 27 مايو. حذّر بيري من أن شركات التأمين راكمت حصصاً كبيرة في منتجات ائتمانية عالية المخاطر ومنخفضة السيولة كموجودات، وأن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة قد يتسبب في خسائر كبيرة تمتد إلى مخاطر القطاع المالي النظامي. وأشار على وجه التحديد إلى أن شركات تأمين مملوكة للاستثمار الخاص كانت تُدرج أوراقاً مالية مُهيكلة مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول المرتبطة بعقود إيجار مراكز البيانات وشركات أشباه الموصلات.

تقوم شركات التأمين بتجميع أوراق مالية مُهيكلة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي

قال بيري عبر منصته Substack إن شركات التأمين المملوكة للاستثمار الخاص كانت تُدرج كميات كبيرة من منتجات ائتمان أكثر خطورة وأقل سيولة ضمن أصولها في السنوات الأخيرة، وفقاً لـ Business Insider في 27 مايو. وأوضح أن شركات الاستثمار الخاص تستحوذ على شركات تأمين ثم تضيف أوراقاً مالية مُهيكلة مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول إلى محافظها، وأن هذه الأصول تستند إلى عقود إيجار مرتبطة بمراكز البيانات وأشباه الموصلات. لعب سوق الائتمان الخاص دوراً رئيسياً في توفير التمويل اللازم لمشروعات بناء مراكز بيانات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع توسع الشركات في جهودها لجمع التمويل.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يختبر نماذج الرافعة المالية للاستثمار الخاص

أشار بيري إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة التي استمرت لفترات أطول يمكن أن تكون محفزاً لأزمة في قطاع الائتمان الخاص. واستشهد بارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.68% مؤخراً، ووصف هذا المستوى بأنه صعب على صناعة الاستثمار الخاص قبوله. وشرح بيري أن الارتفاع الكبير في عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال السنوات الخمس الماضية جعل من الصعب الحفاظ على بنية قطاعي الاستثمار الخاص والائتمان الخاص، اللذين يعملان بالاعتماد على رافعة مالية ضخمة، بشكل متزايد.

بيري يحذر من مخاطر مالية نظامية تنجم عن خسائر شركات التأمين

أعرب بيري عن قلق من أن شركات التأمين ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالنظام المالي، ما يعني أن خسائر واسعة النطاق لدى شركات التأمين يمكن أن تمتد إلى مخاطر نظامية. وقال إنه إذا انهار قطاع الذكاء الاصطناعي وتعرضت أصول استثمار ائتماني مرتبطة بالذكاء الاصطناعي لدى شركات التأمين لخسائر كبيرة، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر على النظام المالي بأكمله. وأضاف بيري أنه إذا أفلسَت شركات التأمين، تتدخل صناديق ضمان التأمين الحكومية في الولايات المتحدة لحماية حملة وثائق التأمين، ما يخلق احتمال أن يتحمل دافعو الضرائب العبء في أسوأ سيناريو. وكان بيري قد عبّر باستمرار عن حذر بشأن أسعار الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي طوال العام، مدعياً أن تقييمات شركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي أصبحت مرتفعة بشكل مفرط، وأنه اتخذ مراكز بيع قصيرة في NVIDIA وPalantir. وفي أبريل، قيّم أن قطاعي الائتمان الخاص والاستثمار الخاص "يقتربان من النهاية"، مشيراً إلى مشكلات توسع الرافعة المالية وزيادة الأصول غير السائلة.

الأسئلة الشائعة

ماذا حذّر مايكل بيري منه في 27 مايو؟ حذّر مايكل بيري من أن سوق الائتمان الخاص يشكل عامل خطر محتمل في طفرة استثمارات الذكاء الاصطناعي، مع تسليط الضوء تحديداً على أن شركات التأمين المملوكة لشركات استثمار خاص قد راكمت منتجات ائتمانية عالية المخاطر ومنخفضة السيولة مرتبطة بعقود إيجار مراكز البيانات وأشباه الموصلات.

لماذا يعتقد بيري أن ارتفاع أسعار الفائدة يهدد أسواق الائتمان الخاص؟ قال بيري إن وصول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.68% يمثل مستوى صعب على صناعة الاستثمار الخاص قبوله، إذ إن الارتفاع الكبير في العوائد خلال السنوات الخمس الماضية جعل البنية القائمة على الرافعة المالية لقطاعي الاستثمار الخاص والائتمان الخاص أكثر صعوبة في الحفاظ عليها.

كيف يمكن أن تؤدي خسائر شركات التأمين إلى مخاطر مالية نظامية؟ شرح بيري أن شركات التأمين ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالنظام المالي، لذلك إذا تعرضت أصول استثمار ائتماني مرتبطة بالذكاء الاصطناعي يحتفظ بها مؤمنون لخسائر كبيرة بسبب انهيار في قطاع الذكاء الاصطناعي، فقد تمتد المخاطر إلى النظام المالي بأكمله، مع احتمال أن تحتاج صناديق ضمان التأمين التابعة للولايات إلى دعم من دافعي الضرائب في سيناريوهات الإفلاس.