هيئة الخدمات المالية الكورية تصدر إرشادات الإدراج المكرر مع قاعدة 3%

أصدرت هيئة الخدمات المالية الكورية إرشادات الإدراج المزدوج التي تسمح للشركات التابعة التي تستوفي معايير معينة بالإدراج دون موافقة مساهمي الشركة الأم. تنطبق الإرشادات على قاعدة 3% بدلاً من متطلبات أغلبية الأقلية لموافقة المساهمين، وذلك لمعالجة مخاوف الصناعة من أن القيود الكاملة قد تعيق الاستثمارات الاستثمارية وجمع الأموال. وأشارت الهيئة إلى توافقها مع إرشادات وزارة العدل بشأن الواجب الائتماني للمساهمين، والتي لاحظت أن متطلبات أغلبية الأقلية تتعارض مع مبادئ المساواة بين المساهمين.

هيئة الخدمات المالية تطبق قاعدة 3% لآلية موافقة المساهمين

تحد قاعدة 3% من حقوق التصويت إلى 3% للمساهمين الذين يمتلكون أكثر من 3% من حقوق التصويت، بما في ذلك أكبر مساهم. تمر القرارات بموافقة أغلبية الأسهم المشاركة وربع إجمالي الأسهم المصدرة على الأقل. صرحت الهيئة بأنها اختارت هذه الآلية بدلاً من أغلبية الأقلية لأن إرشادات وزارة العدل بشأن الواجب الائتماني للمساهمين أشارت إلى أن أغلبية الأقلية تتعارض مع مبادئ المساواة بين المساهمين.

تنطبق الإرشادات على الإدراج في الخارج بنفس معايير الإدراج المحلي. بالنسبة للإدراج المحلي، إذا لم يتم الحصول على موافقة مساهمي الشركة الأم، سيقوم بورصة كوريا بإجراء مراجعات فردية صارمة لجهود حماية المساهمين.

الإرشادات تفرق بين المتطلبات حسب نوع تأسيس الشركة التابعة

يجب على الشركات التابعة المنفصلة فيزيائياً والمصنفة كإدراجات منفصلة الحصول على موافقة المساهمين بغض النظر عن نسبتها في النتائج الموحدة للشركة الأم. يجب على شركة HD Hyundai Robotics الحصول على موافقة المساهمين على الرغم من أنها تمثل جزءاً صغيراً من الأداء الموحد للشركة الأم HD Hyundai لأنها تشكلت من خلال انفصال فيزيائي.

يوصى للشركات التابعة المستحوذ عليها أو المنشأة حديثاً، ولكن ليس مطلوباً، الحصول على موافقة مساهمي الشركة الأم. بدلاً من ذلك، يجب على مجالس إدارة الشركات الأم الوفاء بخمسة التزامات ائتمانية: تقييم تأثير المساهمين، تدابير حماية المساهمين، التواصل مع المساهمين والتحقق من الموافقة، قرار التصويت في مجلس الإدارة مع إخطار الشركة التابعة، والإفصاح.

تُعفى الشركات التابعة التي تمثل أقل من 10% من مبيعات الشركة الأم وأرباحها التشغيلية وأصولها من متطلبات موافقة المساهمين. ومع ذلك، لا ينطبق الإعفاء إذا اعتُبرت الشركة التابعة جوهرية استناداً إلى القيمة المؤسسية المتوقعة على الرغم من كونها أقل من عتبة 10%. أضافت الهيئة أن شركات التكنولوجيا المتقدمة قد يكون لها مبرر مشروع للإدراج بسبب احتياجات جمع الأموال المستقلة الكبيرة. تندرج شركات Essex Solutions التابعة لمجموعة LS، وDN Solutions التابعة لمجموعة DN، وBoston Dynamics التابعة لمجموعة Hyundai Motor ضمن هذه الفئة.

لا تنطبق معايير الإدراج المزدوج عندما تُدرج الشركة الأم بعد أن تكون الشركة التابعة مُدرجة بالفعل، مع الأخذ في الاعتبار تقليل المخاوف بشأن خصومات القيمة المؤسسية للشركة التابعة الناتجة عن الإدراج نفسه. تندرج طلبات المراجعة الأولية للإدراج المقدمة مؤخراً من Sono International وHanwha Energy ضمن هذه الفئة.

الصناعة ترى أن الإرشادات تتجنب قيود الاستثمار

يتوقع مراقبو الصناعة أن يؤدي تقليل عدم اليقين بشأن الإدراج المزدوج إلى تخفيف القيود على المبادرات التجارية الجديدة ودورات الاستثمار الاستثماري. أعربت الشركات الصغيرة والمتوسطة وشركات رأس المال الاستثماري سابقاً عن مخاوفها من أن القيود الكاملة على الإدراج المزدوج للشركات التابعة قد تعيق بشكل كبير جذب الاستثمارات واستردادها.

يلاحظ بعض المراقبين أن تطبيق قاعدة 3% قد لا يزال يشكل عقبات كبيرة. على عكس تعيين أعضاء لجنة التدقيق الذي يتم تناوله جنباً إلى جنب مع بنود جدول الأعمال الأخرى في اجتماعات المساهمين العادية، يتطلب الإدراج المزدوج عقد اجتماعات غير عادية للمساهمين للبند الوحيد في جدول الأعمال. قد يدفع ذلك المستثمرين المؤسسيين بما في ذلك صندوق التقاعد الوطني إلى تطبيق معايير أكثر صرامة.

ذكر أحد المصادر في قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية أن بنود جدول أعمال تعيين المدققين غالباً ما تمر بسهولة تحت قاعدة 3% لأن وكالات الاستشارة الوكيلة العالمية توصي غالباً بالموافقة، لكن الإدراج المزدوج قد يختلف. وأشار المصدر إلى أن الحصول على موافقة بورصة كوريا دون موافقة اجتماع المساهمين سيكون على الأرجح صعباً.

الأسئلة الشائعة

ماذا أعلنت هيئة الخدمات المالية الكورية بشأن الإدراج المزدوج؟

أصدرت الهيئة إرشادات تسمح لبعض الشركات التابعة بالإدراج دون موافقة مساهمي الشركة الأم، وتطبق قاعدة 3% بدلاً من متطلبات أغلبية الأقلية في الحالات التي تتطلب موافقة المساهمين.

ما هي الشركات التابعة المعفاة من موافقة المساهمين الأم بموجب الإرشادات الجديدة؟

تُعفى الشركات التابعة التي تمثل أقل من 10% من مبيعات الشركة الأم وأرباحها التشغيلية وأصولها من متطلبات موافقة المساهمين، ما لم تُعتبر جوهرية استناداً إلى القيمة المؤسسية المتوقعة. كما تُعفى الشركات التابعة المدرجة بالفعل قبل إدراج الشركة الأم.