انسحبت Hillhouse Investment من صفقة الاستحواذ على Aegis Asset Management، لكن احتمالات التعاون بين الشركتين لا تزال مفتوحة، وفقاً لتحليل صناعة المصارف الاستثمارية في 9 يوليو. على الرغم من عدم إتمام عملية الاندماج والاستحواذ، فإن الشركتين تتوسعان في أسواق العقارات في اليابان وآسيا والمحيط الهادئ، لا سيما في استثمارات الإسكان متعدد الأسر، مما يخلق إمكانيات للتعاون المستقبلي. عدم اليقين بشأن الموافقة التنظيمية — وليس خلافات التقييم — هو الذي أدى إلى إنهاء الصفقة، مع اتفاق مسبق على سعر استحواذ بقيمة 1.1 تريليون وون وترتيبات تمويل جارية قبل أن تقرر Hillhouse إيقاف الصفقة بعد تقييم مخاطر موافقة المساهمين القصوى.
Hillhouse و Aegis يركزان على استثمار الإسكان متعدد الأسر في اليابان
كل من Hillhouse Investment و Aegis Asset Management يتوسعان في سوق الإسكان متعدد الأسر في اليابان، مما يخلق توافقاً لفرص الشراكة المحتملة. أنشأت Hillhouse شركة Lava Partners في 2020 بعد فصل قسم استثمارات الأصول الحقيقية لديها. استحوذت Lava Partners على المطور الياباني Samty Holdings في أكتوبر، وتوسع بسرعة في منصة تشغيل الإسكان ونمط الحياة في آسيا، مع التركيز على اليابان. يقود جو غاغنون، شريك Hillhouse ومتخصص استثمارات الأصول الحقيقية، Lava Partners كمدير تنفيذي مشارك ويلعب دوراً مركزياً في بناء منصة استثمار الأصول الحقيقية والعقارات في آسيا والمحيط الهادئ.
عمل غاغنون مديراً عاماً وشريكاً في شركة Warburg Pincus العالمية للاستثمار الخاص لمدة تقارب 15 عاماً (2005–2020)، حيث قاد قسم استثمار العقارات في آسيا. تولى مسؤوليات المدير التنفيذي المشارك من 2008–2012، والمدير التنفيذي الوحيد من 2012–2020، موجهًا استثمارات منصات العقارات المختلفة. سابقاً، عمل كمدير تطوير أعمال في GE Real Estate Tokyo، مكتسباً خبرة استثمارية في سوق العقارات التجارية في كوريا. لا يزال يحتفظ باتصالات وشبكات في السوق الكورية، مع تحديد فرص استثمارية.
أيضاً، توسع Aegis Asset Management في دخول سوق الإسكان الإيجاري في اليابان عبر شركتها الفرعية Aegis Asia. أنشأت Aegis صندوق استثمار خاص في مارس 2018 للاستثمار في ثلاثة عقارات سكنية إيجارية (Otorii، Kameari، Ryogoku) في طوكيو. قدمت شركة المحاماة Yulchon خدمات استشارية قانونية للصفقة. أكملت Aegis تأسيس فرعها المحلي في اليابان، Aegis Japan، في أوائل 2023 لتوسيع حضورها الإقليمي عبر آسيا. كما وقعت مذكرة تفاهم استراتيجية مع SBI Tozai Realty Advisors، الذراع العقارية لمجموعة SBI المالية اليابانية، للاستثمار والتطوير المشترك في سوق الإسكان متعدد الأسر (السكن الإيجاري) في اليابان.
Lava Partners تدير نماذج شراكة عامة ومشتركة عبر آسيا
يشير المراقبون إلى أن الشركتين قد تتبعان تعاوناً عابراً للحدود في مشاريع العقارات العالمية من خلال تشكيل صناديق مشتركة أو إنشاء مشاريع مشتركة محلية. كانت Lava Partners قد تقدمت سابقاً للصفقة مع الشركة اليابانية Samty ككيان مستحوذ بعد اختيارها كمقدم عرض مفضل لـ Aegis Asset Management.
يركز السوق على طرق تعاون Lava Partners. تمتلك Lava Partners خبرة واسعة في تنفيذ مشاريع استثمارية من خلال إنشاء مشاريع مشتركة مع مديري أصول محليين أو مطورين في دول آسيوية، أو عبر هياكل الشركاء العامين المشتركين. أنشأت Lava Partners صندوق ضيافة كبير مع شركة إدارة العقارات اليابانية Eastgate Group باستخدام هيكل شريك عام مشترك. أُسس أول صندوق مخصص للفنادق، باسم "Eastgate-Samty Hospitality Fund I"، في نهاية يوليو من العام الماضي، بحجم 58 مليار ين (537.3 مليار وون).
في الأسواق الناشئة، بما في ذلك الهند، بنت Lava Partners سجلات استثمارية من خلال تشكيل مشاريع مشتركة على مستوى الأصول مع شركات محلية كبرى مثل Mitsubishi Jisho وHulic. على سبيل المثال، أنشأت LogiCap، التابعة لـ Lava Partners، مشروعاً مشتركاً طويل الأمد مع أكبر مطور عقاري في اليابان، Mitsubishi Jisho، في 2024، ملتزمة بتطوير أصول لوجستية وصناعية واسعة النطاق في منطقة دلهي الوطنية في الهند (NCR). شركة LogiCap Management هي شركة محفظة متخصصة في اللوجستيات والبنية التحتية الرقمية في الهند. استثمر Hulic في يناير في محفظة أصول لوجستية في بوني وتشيناي، مكوناً مشروعاً مشتركاً على مستوى الأصول — وهو أول استثمار لـ Hulic في العقارات الصناعية الهندية.
يعتبر المراقبون أن نماذج التعاون هذه تشير إلى سيناريوهات حيث تشارك Lava Partners كشريك عام مشترك أو شريك استراتيجي في مشاريع خارجية تسعى إليها Aegis Asset Management، وتظل واقعية تماماً.
المخاطر التنظيمية كمسبب رئيسي للانسحاب
لم يكن فشل الصفقة مجرد مسألة تسعير. وفقاً لشرح Aegis Asset Management، كان مبلغ الاستحواذ البالغ 1.1 تريليون وون هو السعر الذي اقترحته Hillhouse، وكانت ترتيبات التمويل تسير وفقاً لذلك. قررت Hillhouse إيقاف الصفقة بعد مراجعة شاملة لاحتمالية الحصول على موافقة أكبر عدد من المساهمين.
تتطلب تغييرات المساهمين القصوى في الشركات المالية موافقة هيئة الخدمات المالية — والتي تعتبر عادة البوابة النهائية لإتمام عمليات الاندماج والاستحواذ في القطاع المالي. تتضمن عملية المراجعة تقييم مدى ملاءمة الكيان المستحوذ، والنزاعات القانونية، والإجراءات الجنائية المحتملة.
قال مسؤول في صناعة المصارف الاستثمارية: "هذه الصفقة كانت تتعلق بعدم اليقين التنظيمي أكثر من التقييم"، مضيفاً: "على الرغم من فشل الاندماج والاستحواذ، فإن الشركتين تتشاركان مصالح في الأسواق الآسيوية، لذا يمكن إعادة النظر في التعاون على مستوى المشاريع في أي وقت."
الأسئلة الشائعة
لماذا انسحبت Hillhouse Investment من الاستحواذ على Aegis Asset Management؟
انسحبت Hillhouse Investment بسبب عدم اليقين في الموافقة التنظيمية، وليس بسبب خلافات تقييم. كان سعر الاستحواذ البالغ 1.1 تريليون وون قد تم الاتفاق عليه بالفعل، وكانت ترتيبات التمويل جارية. قررت Hillhouse إيقاف الصفقة بعد مراجعة شاملة لاحتمالية الحصول على موافقة هيئة الخدمات المالية على أكبر عدد من تغييرات المساهمين.
ما هي احتمالات التعاون المتبقية بين Hillhouse و Aegis بعد الانسحاب من الصفقة؟
كلا الشركتين تتوسعان في أسواق الإسكان متعدد الأسر في اليابان وآسيا والمحيط الهادئ، مما يخلق توافقاً لفرص الشراكة المحتملة. يلاحظ المراقبون أن بإمكانهما متابعة التعاون عبر مشاريع عابرة للحدود من خلال تشكيل صناديق مشتركة، أو هياكل شركاء عامين مشتركين، أو إنشاء مشاريع مشتركة في أسواق العقارات الآسيوية.
ما هو دور Lava Partners في استراتيجية العقارات الآسيوية لـ Hillhouse؟
تم تأسيس Lava Partners في 2020 عندما قامت Hillhouse بفصل قسم استثمارات الأصول الحقيقية لديها. يقوده جو غاغنون، وتستحوذ Lava Partners على شركة Samty Holdings اليابانية منذ أكتوبر، وتوسع منصة تشغيل الإسكان ونمط الحياة في آسيا. تمتلك Lava Partners خبرة واسعة في تشكيل مشاريع مشتركة وهياكل شركاء عامين مشتركين مع مديري أصول محليين عبر آسيا.
