مدير صندوق تحوّط يتهم SpaceX بالتقييم المبالغ فيه ويقول إن بيتكوين مُقوّمة بأقل من قيمتها عند 64 ألف دولار

قال مارك يوسكو من Morgan Creek Capital يوم الجمعة إن SpaceX تتداول عند تقييم "سخيف" وغير مستدام، بينما يظل البيتكوين مقيمًا بأقل من قيمته مقارنةً بالقيمة العادلة. واستشهد يوسكو بتقييم SpaceX البالغ تقريبًا 2 تريليون دولار، مع طرح قرابة 4% من الأسهم للتداول، بما يجعله، على نحو رياضي، غير قادر على تبرير تحقيق عائد 10 أضعاف؛ إذ قارن هيكل الاكتتاب بالطرح الأولي لـ Dogecoin. وقال إن رأس المال من المرجح أن ينتقل من أسهم الذكاء الاصطناعي المُبالغ في تسعيرها إلى البيتكوين والذهب، وربما ينطلق ذلك من تصحيح في أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في وقت مبكر من الربع الثالث أو الرابع.

يوسكو يقارن هيكل اكتتاب SpaceX بالطرح الأولي لـ Dogecoin

وجّه يوسكو انتقادًا لنهج Elon Musk في اكتتاب SpaceX، خلال مقابلة مع Cointelegraph، مشبهًا ذلك بـ Dogecoin وبنهج موسك السابق مع Tesla. دخلت SpaceX إلى المؤشر مع طرح نحو 4% من الأسهم للتداول، دون تحقيق أي أرباح، وقال يوسكو إن الصفقة كانت وسيلة لموسك وللمستثمرين الأوائل للحصول على سيولة خروج من المستثمرين الأفراد. ولتبرير عائد 10 أضعاف، كان على SpaceX تحقيق نحو نصف الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي المتوقع في غضون 10 سنوات، انطلاقًا من تقييمها البالغ تقريبًا 2 تريليون دولار، وهو ما وصفه بأنه غير محتمل رياضيًا.

"بالنسبة لي، SpaceX تعادل Dogecoin. مارك كوبر وElon Musk يملكان معظم العملات، ثم توجد هذه الطائفة من الناس الذين يملكونها ويعتقدون أنها تساوي شيئًا، لكنها لا تساوي شيئًا"، قال يوسكو، المدير التنفيذي في Morgan Creek Capital.

حدّد يوسكو كلًا من Anthropic وOpenAI وSpaceX، قائلًا إن تقييماتها مقارنةً بقدرتها على توليد الأرباح كانت "أكثر من سخيفة". وعند مقارنته سوق العملات المشفرة بـ SpaceX، قال يوسكو إنه لا يتوقع فكًّا للسوق على نطاق التصحيحات السابقة للأسهم. وأوضح أن الرافعة المالية في أسواق العملات المشفرة جرى تصفيتها بالفعل بين أكتوبر الماضي وفبراير.

القيمة العادلة للبيتكوين تُقدَّر بـ 105,000-108,000 دولار باستخدام قانون ميتكالف

قال يوسكو إنه يشتري البيتكوين كل أسبوع منذ فبراير ويرغب في مواصلة ذلك حتى أكتوبر، مستخدمًا نموذج المحلل Tim Peterson المبني على قانون ميتكالف، والذي قال إنه يقيّم البيتكوين حاليًا بين 105,000 و108,000 دولار. كان سعر البيتكوين يتداول عند 64,149 دولارًا، منخفضًا 0.4% خلال آخر 24 ساعة. وعلى Stocktwits، هبطت مشاعر المستثمرين الأفراد حول BTC إلى منطقة "محايدة" من منطقة "صعودية" خلال اليوم الماضي.

"لذا فنحن نشتري بعض الشيء كل أسبوع منذ فبراير، وسنواصل القيام بذلك... ربما حتى أكتوبر أو نحو ذلك"، قال يوسكو.

في عالم العملات المشفرة، طبّق محللون قانون ميتكالف على البيتكوين عبر تعريف العناوين النشطة أو المحافظ على أنها "مستخدمون" على الشبكة. وتقول النظرية إن قيمة البيتكوين ينبغي أن تكون متناسبة مع مربع عدد المستخدمين، ما يوفّر "قيمة عادلة" نظرية يمكن مقارنتها بسعرها الفعلي في السوق لمعرفة ما إذا كانت أعلى أو أقل من قيمتها.

دورة البيتكوين لأربع سنوات مرتبطة بجدول النصف (Halving)

يقول يوسكو إن دورة البيتكوين التي تمتد أربع سنوات ترتبط بجدول النصف المدمج فيها، ما يشجّع عمال التعدين على 'HODL' (Hold On for Dear Life) بدلًا من البيع، الأمر الذي يؤدي إلى ارتفاع السعر، ثم يجذب في النهاية فائضًا مضاربيًا وتصحيحات لاحقة. "في الدورات السابقة، انخفضنا 84% و83% و74%. هذه المرة انخفضنا حوالي 50%... 51%"، قال. واعتبر ذلك علامة على أن السوق ينضج.

يُعد يوسكو المؤسس والرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار لدى Morgan Creek Digital، وهو صندوق تحوّط يركّز على الاستثمارات في نظام بلوكشين والعملات المشفرة، ويدير 3.2 مليار دولار من الأصول الخاضعة لإدارته.

الأسئلة الشائعة

لماذا يقارن مارك يوسكو SpaceX بـ Dogecoin؟

قارن يوسكو هيكل اكتتاب SpaceX بـ Dogecoin لأن SpaceX طرحت للتداول حوالي 4% من الأسهم عند تقييم يقارب 2 تريليون دولار، وهو ما قال إنه غير قادر رياضيًا على تبرير تحقيق عائد 10 أضعاف دون بلوغ نحو نصف الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي المتوقع في 10 سنوات. وصرّح بأن الصفقة توفر سيولة خروج لموسك وللمستثمرين الأوائل من المستثمرين الأفراد.

ما هي القيمة العادلة للبيتكوين وفقًا لمارك يوسكو؟

قال يوسكو إن القيمة العادلة للبيتكوين تقع بين 105,000 و108,000 دولار، استنادًا إلى نموذج المحلل Tim Peterson باستخدام قانون ميتكالف. وكان البيتكوين يتداول عند 64,149 دولارًا وقت إجراء المقابلة، منخفضًا 0.4% خلال آخر 24 ساعة.

كيف ينطبق قانون ميتكالف على تقييم البيتكوين؟

طبّق محللون قانون ميتكالف على البيتكوين عبر تعريف العناوين النشطة أو المحافظ على أنها "مستخدمون" على الشبكة. وتقول النظرية إن قيمة البيتكوين ينبغي أن تكون متناسبة مع مربع عدد المستخدمين، ما يوفّر "قيمة عادلة" نظرية يمكن مقارنتها بسعرها الفعلي في السوق.