تعيين مسؤول تنفيذي في فرانكلين تمبلتون لحلّ العوائق أمام اعتماد الأصول المرمّزة

حددت شيتان كركهانيس، نائبة/مسؤول تنفيذي لدى شركة فرانكلين تمبلتون، ويقود شراكات الأصول الرقمية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، العوائق الرئيسية التي تمنع الأصول المُرمّزة من تحقيق نطاق واسع، والمتمثلة في المعايير المُجزّأة لسلاسل الكتل، والتباين التنظيمي، والفجوات في قنوات التوزيع. أفادت فرانكلين تمبلتون بأن الأصول الخاضعة لإدارتها بلغت 1.78 تريليون دولار اعتبارًا من 31 مايو 2026، وهي من بين كبار مديري الأصول الذين يطوّرون منتجات استثمارية قائمة على البلوك تشين. وعلى الرغم من الجاهزية التقنية، لا تزال صناديق مُرمّزة وأوراقًا مالية وأدوات نقدية محكومةً بحدود الاختلافات بين سلاسل الطبقة 1، وأنظمة التوافقية، وشبكات مُصرّح بها مقابل شبكات غير مُصرّح بها.

المعايير المُجزّأة لسلاسل الكتل تحد من نطاق الأصول المُرمّزة

وصف كركهانيس التحدي التقني في مقابلة حصرية قائلاً: "من منظور التكنولوجيا، فإن أكبر تحدٍ على الأرجح يتمثل في انتشار المعايير الخاصة بمنتجاتها." تعمل الأصول والمدفوعات كثيرًا عبر شبكات منفصلة، في حين قد تتضمن التسوية عملات مستقرة أو ودائع مصرفية مُرمّزة أو عملات رقمية للبنوك المركزية تُحكمها أنظمة مختلفة. وأضاف: "حتى منتجات النقد المُرمّز البسيطة تفتقر إلى مسارات مشتركة للتقارب."

وأوضحت مؤسسة بنك التسويات الدولية كيف يمكن للشبكات المتوافقة التي تربط الأصول المُرمّزة باحتياطيات البنك المركزي ونقود البنوك التجارية أن تقلل عمليات التسوية والتحقق، وتدعم التسوية المتزامنة، وتمكّن المعاملات القابلة للبرمجة. وبدون بنية تحتية مشتركة، قد تظل هذه المزايا محصورة في منصات بعينها.

فجوات تنظيمية وقيود توزيع تقيد تبنّي السوق

تحدد القواعد غير المتسقة عبر الحدود أين يمكن بيع المنتجات، ومن يمكنه امتلاكها، وكيف تُعامل الحفظ والتسوية. وقال كركهانيس: "إن التحديات الأكبر على الأرجح هي وضوح التنظيم عبر الحدود، ووجود قدر حقيقي من الوعي والتبنّي والتثقيف—وما قد يؤدي إلى تبنٍّ أكبر للأصول الواقعية المُرمّزة بما إذا تم ذلك على النحو الصحيح."

حدّد تقرير التعهيد/الترميز الصادر في نوفمبر 2025 عن المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) أن المعاملة التنظيمية والتوافقية وترتيبات التسوية والاعتماديات التشغيلية تُعد عوائق مستمرة. توفر البنوك الراسخة والوسطاء والمستشارون ومنصات الصناديق بالفعل الحفظ وإعداد التقارير وإتاحة الوصول إلى رأس المال للأفراد والمؤسسات. وقال كركهانيس: "ليست منصات التوزيع التقليدية موجودة بالكامل حتى الآن. ثمة من يجرب ويطلق نماذج أولية (POCs)، لكن ليس على نطاق نشرات تجارية واسعة." وأضاف: "توجد التكنولوجيا، لكن السيولة في الأصول الواقعية المُرمّزة من حيث الترميز والإصدار ضئيلة للغاية مقارنة بالأصول التقليدية."

قنوات توزيع تقليدية ورقمية قد تتعايش

قال كركهانيس: "أعتقد أن هناك تنوعًا في العروض—ستتاح الفرصة لكل من اللاعبين الراسخين ولاعبين جدد من الجيل التالي في التمويل اللامركزي (DeFi) للمشاركة." يحتفظ اللاعبون الراسخون بمعظم علاقات المستثمرين والأصول، بينما قد تجذب منصات التمويل اللامركزي أجيالًا أحدث من المستثمرين وتدفقات أصولهم.

قد توفر المنتجات المألوفة، بما في ذلك الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة المُرمّزة، أوضح طريق لزيادة التوزيع على نطاق أوسع، لأن المستثمرين يفهمون بالفعل مخاطرها وعوائدها. تجمع محفظة فرانكلين تمبلتون المعتمدة على السلسلة (Onchain) لأموال حكومة الولايات المتحدة بين صندوق سوق نقدية مُنظم ومُسجّل في الولايات المتحدة وبين السجلات والإدارة القائمة على البلوك تشين.

سيحدد استخدام المحفظة ومشاركة المستثمرين النجاح

قال كركهانيس: "إن الدور الرئيسي الذي يمكن أن تؤديه شركات إدارة الأصول مثلنا في المرحلة الراهنة يتمثل في التثقيف وبناء الوعي، وكذلك جعل المنتج جذابًا." سيواصل المستثمرون السائدون تقييم العوائد والمخاطر والتكاليف والسيولة والملاءمة بدلًا من التركيز على التكنولوجيا التي تسجل ملكية الأصول.

وبالنظر إلى خمس سنوات قادمة، يتوقع التنفيذي أن تتوارى بنية البلوك تشين إلى الخلفية، بحيث يستفيد المستثمرون من المنتجات المُرمّزة دون الحاجة إلى فهم التكنولوجيا الكامنة. وصاغ النجاح من منظور عملي: "إن تبسيط تلك التجربة وجعلها سلسة سيوفر تبنّيًا أكبر، وسيُقاس النجاح فعليًا بمستوى نمو الأصول وتبنّي المستثمرين."

الأسئلة الشائعة

ما العوائق الرئيسية التي حددها التنفيذي في فرانكلين تمبلتون بوصفها الأكثر تأثيرًا في تبنّي الأصول المُرمّزة؟
حددت شيتان كركهانيس المعايير المُجزّأة لسلاسل الكتل، والتباين التنظيمي عبر الحدود، والفجوات في قنوات التوزيع بوصفها العوائق الأساسية التي تمنع الأصول المُرمّزة من تحقيق نطاق واسع.

كيف تقيس فرانكلين تمبلتون النجاح للمنتجات المُرمّزة؟
قال كركهانيس إن النجاح سيُقاس بمستوى نمو الأصول وتبنّي المستثمرين، وليس بالتكنولوجيا الأساسية للبلوك تشين.

ما الدور الذي تؤديه منصات التوزيع التقليدية حاليًا في نشر الأصول المُرمّزة؟
وفقًا لكركهانيس، تقوم منصات التوزيع التقليدية بالتجربة وإطلاق نماذج أولية، لكن ليس على نطاق نشر تجاري واسع.