تقرير جمعية البلوك تشين: إطار MiCA في أوروبا يجعل عملة اليورو المستقرة «آمنة لكنها غير قادرة على المنافسة»

رسالة بوابة الأخبار، 27 أبريل — خلصت جمعية البلوك تشين لأوروبا في تقرير صدر يوم الاثنين إلى أن إطار تنظيم أسواق الأصول المشفّرة (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي عزز بشكل كبير سلامة عملات اليورو المستقرة، لكنه في الوقت نفسه أضعف قدرتها التنافسية التجارية إلى حد كبير. وتمثل عملات اليورو المستقرة الآن أقل من 1% من إجمالي حجم تداول عملات اليورو المستقرة عالميًا، بعيدًا جدًا عن موقع اليورو الفعلي في الأسواق العالمية.

ويحدد التقرير، الذي شارك في تأليفه مسؤول في البنك المركزي الأوروبي أوْلريش بيندسِيل وإيروين فولودَر من جمعية البلوك تشين لأوروبا، عقبتين أساسيتين من قيود MiCA باعتبارهما العائقين الرئيسيين: حظر دفع الفائدة إلى الحامِلين، ومتطلب أن تُحتفَظ بما لا يقل عن 30% من الاحتياطيات (60% للمُصدِرين الرئيسيين) كودائع بنكية. وفي بيئة أسعار فائدة إيجابية، تضع عقوبة حظر الفائدة عملات اليورو المستقرة في وضع غير مواتٍ كبير مقارنةً بالودائع البنكية وبعملات مستقرة بالعملة الأجنبية تتضمن آليات عائد مضمّنة. ويجادل التقرير بأن هذه القيود المجمعة تُحاصِر عملات اليورو المستقرة في هبوط «منحنى لافر» تنظيمي—حيث يؤدي التشدد في التنظيم إلى انكماش النشاط في السوق الخاضع للتنظيم بدلًا من أن يزدهر.

بدأ الاتحاد الأوروبي مناقشات حول تعديلات «MiCA 2.0». ويوصي التقرير باستبدال متطلبات نسب الاحتياطي الجامدة بإطار قائم على المبادئ، ما يسمح بمجموعة أوسع من الأصول السائلة عالية الجودة باليورو، وبإتاحة وصول محدود لمُصدِرين كبار إلى حسابات تسوية البنك المركزي خلال ضغوط السوق الشديدة. ومع ذلك، حذرت الهيئة المصرفية الأوروبية من أن تغييرات المعايير التقنية المقترحة قد تُضعف ضمانات السلامة وتزيد مخاطر التحكيم. كما أشارت التحليلات الاحترازية الكلية للبنك المركزي الأوروبي في أبريل إلى أن الاعتماد الواسع لعملات اليورو المستقرة قد يركز طلب منطقة اليورو على سندات حكومية قصيرة الأجل، ما قد يؤثر على العوائد والسيولة خلال عمليات الاسترداد الكبيرة.