محلل في BNK يحدد هدفًا لسهم شركة SK Hynix بقيمة 1.85 مليون وون كوري مع مخاوف بشأن النفقات الرأسمالية (Capex)

أصدر محلل لدى BNK Investment & Securities، لي مين-هي، توصية “محايدة” مع سعر مستهدف يبلغ 1.85 مليون وون لسهم شركة SK Hynix في الأسبوع الماضي، عندما كان السهم يتداول فوق 2.2 مليون وون — وهو ما يعادل توصية بالبيع. وأشار المحلل إلى توقع تباطؤ الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) بدءًا من النصف الثاني باعتباره السبب الرئيسي، معتبراً أن زخم قطاع أشباه الموصلات سيبلغ ذروته في الربع الثاني. وجاء ذلك بعد توصية من Morgan Stanley بتقليص التعرض لأسهم أشباه الموصلات الذاكرية، ما عزز المخاوف المحلية بشأن بلوغ الطلب ذروته.

توقع تباطؤ الإنفاق الرأسمالي لدى عمالقة الحوسبة السحابية من النصف الثاني

قال لي في مقابلة في 13 إن “أشباه الموصلات ستبلغ ذروتها في الربع الثاني، مع تباطؤ الزخم من النصف الثاني”. وشرح المحلل أن “الخلفية الأساسية هي زيادة احتمال قيام عمالقة الحوسبة السحابية بتعديل وتيرة إنفاقهم الرأسمالي”، مضيفاً أن “استثمار البنية التحتية التنافسية لدى عمالقة الحوسبة لم يعد فعالاً”. وقد ارتفعت أسعار أشباه الموصلات الذاكرية بعدما اندفع عمالقة الحوسبة نحو استثمارات البنية التحتية لخوادم الذكاء الاصطناعي، لكن من المتوقع أن ينخفض الطلب من النصف الثاني وفقاً لتوقع المحلل.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يقيّد تمويل عمالقة الحوسبة

أشار المحلل إلى تدهور المؤشرات الاقتصادية الرائدة في الأسواق المالية، بما في ذلك فرق منحنى عائدات الولايات المتحدة. ووضح لي أن “عوائد سندات الخزانة الأمريكية ما زالت ترتفع، وهذا المؤشر يقود معدل نمو إنفاق عمالقة الحوسبة على الذكاء الاصطناعي”، مشيراً إلى أنه “يتم رفع معظم تكاليف الإنفاق الرأسمالي عبر سوق السندات للشركات، لكن السندات الصادرة عن Meta وMicrosoft فقدت شعبيتها وتتضاءل السيولة”.

Meta تعلن عن أعمالها السحابية باستخدام فائض البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تُفسَّر خطوة Meta الأخيرة في مجال الخدمات السحابية على أنها خبر سلبي في سوق أشباه الموصلات. أعلنت Meta عن خطط لتقديم موارد حوسبة فائضة بُنيت كجزء من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي إلى عملاء خارجيين. وقد أدى ذلك إلى تفسيرات مفادها أن عمالقة الحوسبة سيخففون المنافسة على البنية التحتية مع النظر في الربحية. حلّل لي أن “(تحرك Meta) يُظهر إدراكاً بأن هناك ‘إفراطاً في الاستثمار’ حتى الآن”.

رفعت Apple أسعار منتجاتها حتى 20% الشهر الماضي

توقع المحلل أيضاً انخفاض الطلب من شركات تقنية تنتج منتجات نهائية مثل الهواتف الذكية. فقد رفعت Apple أسعار المنتجات الرئيسية بحد أقصى 20% الشهر الماضي، مؤكدة أن “زيادات الأسعار لا مفر منها بسبب أسعار الذاكرة”. تشير القراءة التحليلية إلى أنه بينما تستطيع الهواتف الذكية الفئة العليا تمرير التكاليف إلى المستهلكين عبر رفع الأسعار، تواجه الهواتف متوسطة ومنخفضة الفئة صعوبة في رفع الأسعار، ما سيسهم في انخفاض الطلب على أشباه الموصلات.

يتوقع المحلل أن يكون بدل إدراج ADR لـ SK Hynix محدوداً جداً

قيم لي أن علاوة إدراج الصك الأمريكي للإيداع (ADR) لشركة SK Hynix لن تكون كبيرة. وقال المحلل: “إذا كان إدراج ADR يَجلب تلقائياً علاوة مثل Micron القائمة في الولايات المتحدة، ألا ينبغي أيضاً أن تُدرج Samsung Electronics عبر ADR؟”، مضيفاً أن “هيكل الحوكمة يختلف عن الشركات الأمريكية وتختلف أسواق رأس المال، لذا فإن تقييم السوق بحد ذاته مختلف”. وأوضح لي أن “رغم أن إتاحة وصول المستثمرين في الخارج إلى الأسهم يمكن أن يتحسن، فإن التقييم لن يتغير”.

سهم SK Hynix يهبط 15% داخل الجلسة ويكسر السعر المستهدف

انخفض سعر سهم SK Hynix من تداولاته المبكرة في ذلك اليوم، وهبط بما يصل إلى 15% خلال الجلسة. وتجاوز السهم الهبوط دون حتى سعر 1.85 مليون وون المستهدف الذي حدده المحلل. وكان لي قد أصدر أيضاً تقريراً برأي “محايد” بشأن SK Hynix في مايو، وتلقى انتقادات من مستثمرين أفراد. وقال المحلل إن الشكاوى تدفقت على الشركة عقب هذا التقرير أيضاً، مضيفاً: “كيف يمكن لـ(محلل) التنبؤ بدقة بكل أسعار الأسهم؟”، معتبراً أن “دوري هو شرح المخاطر القائمة وما هي الحالة الحالية — يتخذ المستثمرون الحكم”.

الأسئلة الشائعة

ما السعر المستهدف الذي حددته BNK Investment & Securities لأسهم SK Hynix؟

حددت BNK Investment & Securities، من خلال المحلل لي مين-هي، سعراً مستهدفاً قدره 1.85 مليون وون لأسهم SK Hynix في الأسبوع الماضي مع توصية “محايدة”، عندما كان السهم يتداول فوق 2.2 مليون وون.

لماذا يتوقع المحلل أن يبطؤ طلب أشباه الموصلات في النصف الثاني؟

استند المحلل في ذلك إلى زيادة احتمال قيام عمالقة الحوسبة بتعديل وتيرة الإنفاق الرأسمالي باعتبارها السبب الرئيسي، مشيراً إلى أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يقيّد التمويل مع تراجع شعبية سندات Meta وMicrosoft للشركات، وأن دخول Meta إلى الأعمال السحابية يشير إلى إدراك الإفراط السابق في الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.