يتجاوز بيتكوين مستويات أساس التكلفة البالغة 78 ألف دولار-$79K ، ويرصد مقاومة 85.2 ألف دولار

يتم تداول البيتكوين قرب 81,000 دولار، وقد تجاوز مستويي أساس التكلفة على السلسلة اللذين يعتبرهما محللون مؤشرين لهما أهمية بنيوية، فيما يقترب السوق الآن مما يسميه Glassnode السقف الرئيسي التالي عند 85,200 دولار، وفقاً لتقرير Glassnode الأسبوعي عن البيانات على السلسلة. عززت صناديق تداول البيتكوين الفورية (Spot Bitcoin ETFs) الزخم الصعودي، إذ سجلت خامس يوم متتالٍ من تدفقات صافية داخلة يوم الأربعاء بقيمة 46.3 مليون دولار، لتصل إجمالي التدفقات خلال خمسة أيام إلى 1.69 مليار دولار — وهو أطول سلسلة تدفقات داخلة منذ يوليو 2025، وفقاً لـ The Block.

Onchain Cost Basis Levels

يمثل المستويان اللذان تم تخطيهما — True Market Mean عند 78,200 دولار و Short-Term Holder Cost Basis عند 79,100 دولار — متوسط سعر اقتناء جميع المعروضات المتداولة بنشاط والمشترين الجدد خلال آخر 155 يوماً. سعر البيتكوين المُنجز النشط Active Realized Price قريب من 85,200 دولار، وهو مقياس يتتبع أساس تكلفة كل المعروضات غير الخاملة، ويمثل العتبة التي يُرجح عندها أن تتصاعد ضغوط البيع المرتبطة بالتكاليف المرتفعة.

يؤدي التداول فوق كلا المستويين إلى عودة أغلب المشاركين النشطين في السوق إلى تحقيق أرباح، وهي حالة ترتبط تاريخياً بتحسن المعنويات وانخفاض ضغوط البيع، وفقاً لـ Glassnode. كما انعكس متوسط التدفقات الصافية لصناديق ETF لمدة 30 يوماً إلى المنطقة الإيجابية بشكل واضح بعد فترة ممتدة من التدفقات الخارجة خلال هبوط أواخر 2025 وبدايات 2026.

Derivatives and Market Positioning

تروي أسواق المشتقات قصة أكثر تعقيداً. ما زالت معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة Perpetual futures Funding rates سلبية في الغالب، حتى بعد تعافي الأسعار بما يزيد عن 26% من أدنى مستويات فبراير، ما يشير إلى أن البائعين على المكشوف ما زالوا مستعدين لدفع تكلفة للحفاظ على تعرضهم السلبي رغم التحرك الصعودي. وبحسب تحليل Glassnode، فإن تجمعاً قصيراً لـ gamma بقيمة تقارب 2 مليار دولار يتمركز قرب سعر الإقفال 82,000 دولار، ما يجبر تدفقات تحوط الوسطاء على تضخيم التحركات في أي اتجاه مع تداولات السوق الفورية داخل تلك المنطقة.

Profitability and Realized Flows

تحسنت ربحية البيانات على السلسلة، لكن يظل لذلك ثقل. فقد انعكس متوسط Glassnode المتحرك لمدة 30 يوماً للأرباح والخسائر الصافية المحققة إلى قيمة إيجابية عند 0.003% من القيمة السوقية، بعد تعافيه من قاع بلغ -0.027% في منتصف فبراير. يدرك حاملو الأمد الطويل أرباحاً بنحو 180 مليون دولار يومياً، وهو مستوى مماثل لسسبتمبر 2024 وأقل بكثير من قراءات يومية تتجاوز 1 مليار دولار التي شوهدت عند قمم الدورة، ما يشير إلى أن التوزيع ما يزال متزناً وليس عدوانياً.

ومع ذلك، لا تزال الخسائر المحققة الإجمالية عبر السوق الأوسع تقف عند 479 مليون دولار يومياً، أي أعلى بنحو 140% من خط الأساس 200 مليون دولار الذي تميز بفترات أكثر استقراراً في هذه الدورة. وقالت Glassnode إن الضغط الناتج عن البيع يحتاج إلى انكماش مستمر إلى ما دون عتبة 200 مليون دولار لتأكيد أن استنفاد البيع آخذ في التحقق.

Macro Backdrop

مال المشهد الكلي باتجاه داعم. إذ خففت آمال التوصل إلى صفقة سلام رسمية بين الولايات المتحدة وإيران — وتتمحور حول إطار عمل من 14 نقطة تم الإبلاغ عنه، يتضمن وقف تخصيب إيران لليورانيوم وإزالة حواجز إغلاق شحن مضيق هرمز — علاوة التضخم المرتبطة بالطاقة، والتي كانت تضغط على الأصول ذات المخاطر لعدة أشهر.

قالت Glassnode إن اختراقاً فوق 85,200 دولار، مدعوماً بطلب فوري مستمر وتخفيف ضغوط البيع من جهة الإصدار، مطلوب لتأكيد أن التعافي يمتلك أركاناً بنيوية. وكتب محللو Glassnode: “يتعزز طلب السوق الفورية وتدفقات صناديق ETF، ما يشير إلى أن الثيران ما زالوا في السيطرة، لكن السوق الآن يقترب من سقف رئيسي قد يبدأ عنده ظهور المعروض من جديد”.