رفعت شركة Alphabet إرشاداتها بشأن النفقات الرأسمالية (Capex) لتبلغ 195 مليار دولار–205 مليارات دولار، مستشهدةً بطلب سحابي وذكاء اصطناعي مستمر يفوق القدرة الحاسوبية المتاحة حالياً. قفزت إيرادات Google Cloud في الربع الثاني بنسبة 82% على أساس سنوي إلى 24.8 مليار دولار، وبلغ هامش التشغيل 35.6%، وتوسع سجل الطلبات إلى 514 مليار دولار. تأتي هذه المراجعة بينما تستعد Microsoft وMeta وAmazon لإصدار نتائجها المالية الأسبوع المقبل، مع تركيز السوق على ما إذا كانت وتيرة استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستظل مستمرة عبر عمالقة التكنولوجيا (BigTech). ويشير محللون إلى أنه رغم تحوّل التدفق النقدي الحر إلى سلبي، أكدت Alphabet أن قيود توافر القدرة الحاسوبية لا تزال قائمة، وأشارت إلى أن Capex العام المقبل قد يرتفع أكثر.
ويبرز هذا التحرك التحول البنيوي في منافسة الذكاء الاصطناعي، حيث تقود برامج الدردشة والـ agents والتطبيقات المادية للذكاء الاصطناعي إلى متطلبات حسابية متصاعدة عبر القطاع بأكمله.
Alphabet Raises Capex to $205 Billion Amid Cloud Growth
عدّلت Alphabet تقديراتها للنفقات الرأسمالية صعوداً من النطاق السابق البالغ 180 مليار دولار–190 مليار دولار، بما يمثل زيادة تصل إلى 15 مليار دولار فوق الحد الأعلى الأصلي. وقالت الشركة إن طلب العملاء على خدمات السحابة والذكاء الاصطناعي ما يزال قوياً، في حين لم تواكب القدرة الحاسوبية الداخلية الوتيرة. وأوضحت Alphabet أنها ستوسّع استخدام موارد حوسبة خارجية إلى أن تُبنى القدرة الداخلية بشكل كافٍ، مشيرةً إلى أن Capex العام المقبل قد يرتفع بشكل ملحوظ فوق مستويات هذا العام.
قدّم أداء Google Cloud في الربع الثاني دليلاً ملموساً على قوة الطلب. وصلت الإيرادات إلى 24.8 مليار دولار، بزيادة 82% على أساس سنوي، مع صعود هامش التشغيل إلى 35.6%. نمو سجل الطلبات من 462 مليار دولار في الربع الأول إلى 514 مليار دولار. قال محلل Yuanta Securities، Lee Jae-won، إن النتائج القوية وإرشادات Alphabet «دحضت مباشرةً مخاوف بلوغ ذروة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي أدت إلى تصحيحات في قطاع أشباه الموصلات في يوليو»، مضيفاً أن «القدرة التوفيرية لا تزال غير قادرة على مواكبة الطلب». وأشار لي أيضاً إلى أنه رغم حجم الاستثمار الضخم، ارتفع هامش تشغيل السحابة إلى نحو 36%، وأن الإدارة أوضحت أن Capex العام المقبل سيتم تعديله صعوداً أيضاً بشكل كبير، مؤكداً أن «توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي وتحسين الربحية يمكن تحقيقهما في الوقت نفسه».
انخفض سهم Alphabet بعد إعلان النتائج، إذ تحوّل التدفق النقدي الحر إلى سلبي بسبب الإنفاق الرأسمالي الكبير، ما أثار مخاوف بشأن استدامة الاستثمار. لاحظ محلل KB Securities، Lee Eun-taek، أن «السوق في الأساس تسأل: نحن نفهم أن استثمارات الذكاء الاصطناعي إيجابية، لكن إلى متى يمكن استمرار هذا المستوى من الإنفاق؟». وأضاف: «ما أظهرته نتائج Google بوضوح هو أنه حتى مع تحوّل التدفق النقدي الحر إلى سلبي، لا يمكن لـ Google إيقاف Capex الخاص بالذكاء الاصطناعي بسهولة»، مشيراً إلى أن «Amazon، التي تواجه شكوكاً أشد بشأن الإفراط في الإنفاق بين BigTech، وMeta، التي كانت في بؤرة جدل تأجير القدرة الحاسوبية في أوائل يوليو، من غير المرجح أيضاً أن توقف Capex من تلقاء نفسها».
Microsoft, Meta, Amazon Earnings Scheduled for Next Week
سيقوم المشاركون في السوق بتدقيق تقارير أرباح BigTech المقبلة لتقييم ما إذا كانت شهية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا تزال قائمة. من المقرر أن تعلن Microsoft وMeta نتائج الربع الثاني في 29، كما ستصدر Amazon نتائجها الأسبوع المقبل. وتمتد المؤشرات الرئيسية إلى ما هو أبعد من الإيرادات ودخل التشغيل لتشمل مستويات Capex المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأي مراجعات صعودية.
بالنسبة لـ Microsoft، ينصب التركيز على معدلات نمو السحابة المدفوعة بـ Azure والجدول الزمني لتخفيف قيود توافر مراكز البيانات. أما المتغيرات الحاسمة لدى Meta فتشمل أداء أنظمة توصيات الإعلانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وتطوير النماذج الخاصة، وخطط الاستثمار في مراكز البيانات. وتتمثل العوامل الرئيسية لدى Amazon في الطلب على الذكاء الاصطناعي التوليدي داخل Amazon Web Services (AWS) وكلفة استمرار الاستثمار. ويُسلّط المحللون الضوء على اهتمام محدد بما إذا كانت Amazon، التي تواجه مخاوف نسبياً أقوى من الإفراط في الاستثمار، وMeta، التي واجهت جدلاً حول تأجير القدرة الحاسوبية، ستواصلان الالتزامات الاستثمارية.
AI Infrastructure Investment Sustains Despite Cash Flow Pressure
تقيّم شركات الأوراق المالية على نطاق واسع أن احتمال حدوث هبوط فوري في دورات Capex لدى BigTech المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يظل منخفضاً. فقد توسّعت منافسة الذكاء الاصطناعي التوليدي بما يتجاوز برامج الدردشة إلى agents على مستوى المؤسسات، وخدمات سحابية، وقيادة ذاتية، وروبوتات، وهو ما يزيد بنيوياً الحاجة إلى القدرة الحاسوبية. ومن المتوقع أن تواصل أسواق الأسهم الكورية المحلية التركيز على سلاسل قيمة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الذاكرة عالية النطاق (HBM)، وأشباه الموصلات، والخوادم، ومعدات الطاقة والتبريد الخاصة بمراكز البيانات.
وتوقع محلل Yuanta Securities، Lee Jae-won، قائلاً: «إذا تأكدنا من Capex شركات مزودي الخدمات السحابية الكبرى (hyperscalers) ونتائج Microsoft وMeta وAmazon الأسبوع المقبل، إلى جانب نتائج SK Hynix الأفضل من المتوقع، فمن المفترض أن تشهد معظم القطاعات الأكثر هبوطاً ركوداً استمرارياً».
FAQ
ماذا أعلنت Alphabet بخصوص نفقاتها الرأسمالية (Capex)؟
رفعت Alphabet إرشاداتها للنفقات الرأسمالية إلى 195 مليار دولار–205 مليارات دولار، بزيادة تصل إلى 15 مليار دولار فوق النطاق السابق البالغ 180 مليار دولار–190 مليار دولار. واستشهدت الشركة بوجود طلب قوي من العملاء على خدمات السحابة والذكاء الاصطناعي يتجاوز القدرة الحاسوبية الداخلية المتاحة حالياً، وأشارت إلى أن Capex العام المقبل قد يرتفع أكثر.
لماذا انخفض سهم Alphabet بعد تقرير الأرباح؟
انخفض سهم Alphabet لأن التدفق النقدي الحر لديه تحول إلى سلبي بسبب الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما أثار مخاوف المستثمرين بشأن استدامة استثمار بهذا الحجم رغم قوة الإيرادات وأداء نمو السحابة.
متى ستصدر Microsoft وMeta وAmazon نتائجها؟
من المقرر أن تعلن Microsoft وMeta أرباح الربع الثاني في 29، مع قيام Amazon كذلك بالإبلاغ عن النتائج الأسبوع المقبل. سيركز المشاركون في السوق على مستويات Capex للذكاء الاصطناعي وما إذا كانت هذه الشركات تحافظ على التزاماتها الاستثمارية أو تزيدها.
