صرّح الباحث في Hana Securities، لي يونغ-جو، في 25 مايو بأن إنتاجية استثمارات الذكاء الاصطناعي أصبحت الآن بنفس أهمية حجم الإنفاق الرأسمالي (CAPEX)، مع تحوّل السوق من التركيز على «كم تم إنفاقه» إلى «ما إذا كان هذا الإنفاق يحقق قيمة». انخفض مؤشر تكاليف رموز LLM الخاص بـ Bloomberg، والذي يقيس متوسط تكلفة معالجة مليون رمز استدلال، من مستويات بلغ أعلى قيمها خلال 5-6 أشهر إلى مستويات أحدث ضمن نطاق 3-4 أشهر، بما يشير إلى مكاسب في الكفاءة عبر تحسين النماذج وخفض الأسعار. ووفقاً لـ Exponential View، تجاوزت الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باستثناء الصين تكاليف استهلاك مراكز البيانات ورقائق الذكاء الاصطناعي لمدة فصلين متتاليين، ما يدل على أن البنية التحتية القائمة بدأت توليد عوائد. ويؤثر هذا التحول في الإنتاجية في منظومة الذكاء الاصطناعي بأكملها: إذ إن استمرار استثمارات عمالقة السحابة يعتمد على الربحية، وهو ما يدعم بدوره نمو شركات أشباه الموصلات ومراكز البيانات والطاقة والشبكات المترابطة في سلسلة التوريد الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
تغيّر السوق من حجم CAPEX إلى كفاءة الاستثمار
يواصل إنفاق عمالقة السحابة على استثمارات الذكاء الاصطناعي عبر نمو CAPEX، إذ رفعت Morgan Stanley مؤخراً توقعاتها للاستثمار طويل الأجل. قال لي إن تركيز السوق يتحوّل: في السابق كان السؤال هو مقدار زيادة CAPEX، لكن الأولوية الآن هي مدى توظيف هذا الاستثمار بكفاءة، وما إذا كان يضمن جدوى اقتصادية كافية للحفاظ على الاستثمار مستقبلاً. ويؤثر هذا التحول مباشرة في المستثمرين في أشباه الموصلات والطاقة، لأن منظومة الذكاء الاصطناعي تعمل كحزام مترابط: تعتمد توقعات نمو شركات أشباه الموصلات ومراكز البيانات والطاقة والشبكات على افتراض أن عمالقة السحابة سيواصلون الإنفاق. فإذا أغلقت عمالقة السحابة محافظها، تضعف رواية نمو القطاع بأكمله. وعلى العكس، إذا حققت عمالقة السحابة إيرادات كافية من أعمال الذكاء الاصطناعي، فتموّل هذه الإيرادات استثمارات إضافية تتدفق بدورها إلى أرباح شركات أشباه الموصلات والطاقة.
مؤشر تكاليف الرموز في Bloomberg ينخفض من قمم 5-6 أشهر إلى مستويات 3-4 أشهر
انخفض مؤشر تكاليف رمز LLM الخاص بـ Bloomberg، الذي يتتبع متوسط تكلفة معالجة مليون رمز استدلال، بعدما بلغ ذروته خلال 5-6 أشهر ثم تراجع مؤخراً إلى مستويات 3-4 أشهر. لا يعني هذا التراجع أن الناس يستخدمون الذكاء الاصطناعي أقل؛ بل يعكس كفاءة بنيوية: إذ يختار المستخدمون نماذج أرخص تناسب مهاماً محددة، ويعملون على تحسين عمليات الاستدلال، والاستفادة من انخفاض أسعار النماذج، ما يتيح تقديم الخدمة نفسها بتكلفة أقل. وشبّه لي ذلك بمطعم يحافظ على حجم الزبائن نفسه بينما يحسن سير العمل في المطبخ ويخفض تكاليف المكونات لرفع الهوامش—قد لا تزيد الإيرادات، لكن الربح قد يرتفع.
إيرادات الذكاء الاصطناعي تتجاوز تكاليف الاستهلاك لمدة فصلين متتاليين
تفيد Exponential View بأن الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باستثناء الصين تجاوزت تكاليف استهلاك مراكز البيانات والرقائق الخاصة بالذكاء الاصطناعي العاملة حالياً لمدة فصلين متتاليين. ولا يحسب هذا الرقم بعد تكاليف إنشاء مراكز بيانات مستقبلية أو تكاليف المشتريات الإضافية لوحدات GPU، لكنه يبيّن أن البنية التحتية القائمة بدأت تغطي نفقاتها بنفسها. وأشار Microsoft إلى طلب خدمات Azure وCopilot للذكاء الاصطناعي باعتباره محركاً لنمو السحابة، بينما حدّدت Alphabet منتجات الذكاء الاصطناعي والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باعتبارهما محركين رئيسيين لنمو Google Cloud. وعلى الرغم من عدم تحقيق تعافٍ كامل للاستثمار، يساهم الذكاء الاصطناعي الآن بشكل ملموس في تعزيز الإيرادات وتحسين التدفق النقدي.
تستكشف Meta تأجير موارد الحوسبة إلى سحب خارجية
توسّع Meta طاقتها الحوسبية عبر مراكز بيانات جديدة، بينما تدرس أيضاً تأجير بعض موارد الحوسبة إلى سحب خارجية. تهدف هذه المقاربة إلى تعظيم الاستفادة من البنية التحتية القائمة وخلق مسار إيراد جديد. وإذا أمكن للبنية التحتية توليد إيرادات خارجية، فإن القدرة على دعم الاستثمار المستقبلي تزداد تبعاً لذلك. وختم لي بأن اهتمام السوق سينتقل من حجم استثمارات الذكاء الاصطناعي بحد ذاته إلى «إنتاجية الاستثمار»، وبحال تمكن عمالقة السحابة من تحقيق كفاءة في التكاليف والربحية، ستصبح دورة الاستثمار في منظومة الذكاء الاصطناعي عبر أشباه الموصلات ومراكز البيانات والطاقة والشبكات أكثر قوة.
الأسئلة الشائعة
ماذا قالت Hana Securities عن استثمارات الذكاء الاصطناعي في 25؟
صرّح الباحث في Hana Securities، لي يونغ-جو، في 25 مايو بأن إنتاجية استثمار الذكاء الاصطناعي أصبحت الآن بنفس أهمية حجم CAPEX، مع تحوّل تركيز السوق من «كم تم إنفاقه» إلى «ما إذا كان هذا الإنفاق يحقق قيمة».
لماذا انخفض مؤشر تكاليف رمز LLM في Bloomberg؟
انخفض مؤشر تكاليف رمز LLM في Bloomberg من قمم 5-6 أشهر إلى مستويات 3-4 أشهر بسبب قيام المستخدمين باختيار نماذج أرخص لمهام محددة، وتحسين عمليات الاستدلال، والاستفادة من انخفاض أسعار النماذج، ما يتيح تقديم الخدمة نفسها بتكلفة أقل.
كيف تقارن إيرادات الذكاء الاصطناعي بتكاليف البنية التحتية؟
وفقاً لـ Exponential View، تجاوزت الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باستثناء الصين تكاليف الاستهلاك الخاصة بمراكز البيانات والرقائق الخاصة بالذكاء الاصطناعي العاملة حالياً لمدة فصلين متتاليين، ما يشير إلى أن البنية التحتية القائمة بدأت تغطي نفقاتها بنفسها.
