# SK海力士ADR指导价149美元

#SK海力士ADR指导价149美元 SK海力士：史上最大存储短缺明年到来
美东时间周五，在韩国存储巨头SK海力士在美股纳斯达克首秀之日，其首席执行官郭鲁正表示，全球存储行业预计在2027年将面临史上最严重的供应短缺。他还强调，尽管该公司正在大力扩产，但预测未来十年内，存储需求仍将长期超过其生产能力。
史上最大存储短缺明年到来
美东时间周五，郭鲁正对媒体表示：“我们预计明年将成为该行业历史上供应最紧张的一年…客户的需求持续增长，而我们的产能却存在限制。我们仍预计，即使到2030年以后，客户需求仍将高于我们的供应能力。但我们正尽最大努力解决这一问题。”郭鲁正的这番言论是在这家韩国芯片制造商成功上市之后发表的。
SK海力士凭借其在英伟达芯片组所用HBM开发领域的领先地位，已成为人工智能供应链中的关键企业。截至周五收盘，SK海力士的股票在纳斯达克首日收涨12.76%，对应市值达到1.22万亿美元。
美国晶圆厂正在考虑中
郭鲁正还表示，美国仍然是其未来晶圆制造投资的几个候选地之一，尽管目前尚未做出决定。他表示，公司会优先考虑那些能够提供充足土地、电力、水源和熟练工人，并具备有竞争力的制造成本的地区。“如果这些条件得到满足，美国、日本和东南亚都在考虑范围内，”郭说，“目前尚未做出决定，我们正在评估哪个地点能带来最大的商业优势。”除了拓展海外产地外，SK海力士目前的主要工厂位于其总部所在地利川和清州，并正在龙仁市建设一座大型设施。
最近SK海力士和三星电子均参与了韩国政府的一项计划，旨在五年内将该国的存储芯片产能翻倍。该计划包括在韩国西南部各投资400万亿韩元（约合2660亿美元）用于建设芯片生产设施。然而，该计划令一些投资者感到不安，他们担心一旦经济下行，这些存储企业将面临更大的风险。在美国，SK海力士正投资约40亿美元在印第安纳州建设一座先进的芯片封装工厂。同时，它还计划投资100亿美元在美国发展一家人工智能解决方案公司，旨在寻找新的AI增长引擎。
人工智能需求面临审视
尽管如此，有猜测认为，人工智能投资周期正接近转折点，这正是近期全球芯片股票承压的原因。随着Meta公司试图商业化过剩的人工智能计算能力的消息传出，相关担忧日益加剧。
然而，行业高管和分析师指出，内存供应仍持续落后于需求。英伟达首席执行官黄仁勋上月表示，由于需求强劲，人工智能内存短缺将持续数年，并补充称SK海力士将继续是该公司最大的内存供应商。瑞银同样预计，全球DRAM行业至少到2028年第二季度仍将供不应求。类似地，美国银行对人工智能投资周期持乐观态度，预计今年全球超大规模云计算企业资本支出将达到约8510亿美元，明年将增至1.15万亿美元，这主要得益于强劲的云服务订单、人工智能投资回报率的提升以及对计算密集型AI应用需求的增长。该银行表示，今年领先超大规模企业筹集的约2440亿美元资金，主要反映的是资产负债表优化，而非融资压力的迹象，并强调资本仍充足，可支持持续的基础设施投资。
周四，美光公司进一步强化了这一乐观预期，该公司表示计划在2035年前于美国投资超过2500亿美元，较去年公布的2000亿美元计划有所增加，其理由是人工智能时代对存储芯片需求激增，以及美国总统特朗普推动加强美国本土半导体制造。

CLSA 证券韩国的数据指出这一比例高达 73%。
理解其中的运作机制很有价值，因为它解释了为什么这个数字会在如此短的时间内变得如此之大。这些单一股票的杠杆型和反向 ETF，共有 16 只产品，追踪的是三星和 SK Hynix 日内涨跌幅的 2 倍；它们仅在 5 月 27 日才推出。大约在一个月内，管理资产规模就从成立时约 30 亿美元飙升至约 91 亿美元，而 92% 的持有人是个体零售投资者，当地称为“蚂蚁”。仅在首月，零售交易者就净买入约 82 亿美元的上述产品，这相当于在这段时间内全市场所有零售 ETF 购买量的 63%。
波动放大机制本质上是“机械的”和可预测的。为了维持恒定的 2x 杠杆比例，基金经理每天在再平衡时都必须：股价上涨时买入更多标的股票、下跌时卖出更多标的股票。6 月 23 日，三星下跌 12.31%，SK Hynix 下跌 12.47%，这是自 2008 年金融危机以来它们单日表现最差的一天，导致 KOSPI 近乎下跌 10%。彭博情报（Bloomberg Intelligence）估计，基金经理为再平衡这两只股票所对应的杠杆产品，机械性地卖出了约 60 亿美元的这两只股票，从而直接加深了当日的崩跌。该国自身的波动率指标 VKOSPI 也已从这些产品推出前的平均值 53 上升到如今接近 89。
此外，还有一个韩国市场特有的结构性“怪癖”，使情况更糟：韩国的个股期货交易会持续到下午 3:45pm，而 ETF 和标的股票本身则在 3:30 停止交易。这个时间差制造了奇怪的定价现象。有一次，SK Hynix 的杠杆 ETF 因期货在最后几分钟仍在继续交易，导致其交易价格最终比其自身 NAV 高出 6-7%，尽管该 ETF 本身早在此前就已经停止交易。
迄今为止，监管层的回应明显更偏向“被动反应”，而不是“预防”。金融监督院（Financial Supervisory Service）负责人本人曾公开对他所称的匆忙审批表达悔意；一名反对派议员也呼吁将这些产品全部下市，但目前尚未宣布任何具体的补救措施。基金业绩同样惨烈：原有的 14 只单一股票杠杆型产品中，全部自推出以来平均亏损接近 27%，提醒人们杠杆产品会在数学上随时间衰减——即使在震荡、方向不明的市场也是如此；对于 2x 产品而言，股价先下跌 10%，再上涨 10%，也不会回到盈亏平衡点。
对于任何在 Gate 上关注韩国半导体敞口，或更广泛地关注杠杆产品风险的人来说，关键要看的问题是：监管是否真的会从“表达遗憾”走向“实施真实限制”，比如仓位限额、收紧保证金规则，或下市部分产品。因为在现状下，这种集中度意味着：三星和 SK Hynix 的日常股价走势不再只是反映基本面，而是正在被那些被设计来押注其涨跌的产品，以双向的方式进行机械化放大。
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅