一直在关注氢能源行业一段时间了，我觉得有一些有趣的事情正在酝酿中，大多数人还没有注意到。关于氢燃料公司股票的叙事多年来一直偏悲观，但宏观环境实际上开始向有利于它们的方向转变。

让我来分析一下原因。氢作为一种燃料来源在理论上是合理的——由可再生能源产生的清洁能源，排放仅限于水蒸气。问题在于？它的生产成本远远高于传统化石燃料，建设氢基础设施的成本也高达数十亿美元。再加上我们经历的通胀和加息，氢项目基本上被冻结了。许多氢燃料公司股票因此遭受重挫。

但现在情况发生了变化。随着利率开始正常化，氢技术不断改进，经济学正在发生逆转。Fortune Business Insights预测，到2032年，氢燃料电池市场将以30%的复合年增长率增长，而氢动力汽车的采用率可能在2037年前达到45%的复合年增长率。这些数字很激进，但即使只有一半正确，我们也能看到一个有意义的顺风。

我注意到的两只氢燃料公司股票是Plug Power和Nikola。两者都遭遇了沉重打击，但在行业中的定位不同。

Plug Power是更成熟的公司。它们基本上是氢物流的支柱——在仓库和履约中心部署了69,000个燃料电池系统，亚马逊和沃尔玛是主要客户。2022年收入增长了40%，2023年增长了27%，但在收购整合阶段净亏损扩大。有趣的是，能源部刚刚向它们提供了16.6亿美元的贷款，用于建设六个新的氢生产设施。以26.7亿美元的企业价值和明年销售的2.3倍估值来看，这只股票显得非常低估。内部人士的买入也很频繁——过去一年买入的股份几乎是卖出的5倍。挪威央行最近也将其持股比例提升到接近8%。这是我关注的信号。

Nikola风险更大，但潜在回报也更高。它们起初专注于电池电动卡车，经历了(创始人欺诈定罪、电池起火、大量稀释)等艰难时期，但现在正大力转向氢燃料电池半挂车。2024年前九个月交付了203辆氢卡车，预计全年交付300-350辆。收入预期非常乐观——分析师预计今年将达到$112 百万，2025年随着规模扩大几乎将翻三倍达到$328 百万。他们还计划到2026年与Voltera合作建设一个60站的氢充电网络。以$338 百万的企业价值和明年销售的1倍估值来看，这只股票的交易价格就像一只便士股。内部人士的买入更是激进——买入的股份是卖出的15倍。这是一个真正的长远赌注，但如果他们成功推动氢动力车辆的规模化，潜在的上涨空间可能非常大。

目前氢燃料公司股票的最大特点是它们仍然被市场深度忽视。但宏观环境终于开始向它们倾斜。如果你有资金可以部署，并且能接受波动，这两只股票在未来几年都可能成为重要的仓位，因为氢经济实际上开始成型。风险是真实存在的——执行力很关键，且传统汽车制造商进入这个领域，竞争格局正在变得激烈。但在这些估值水平下，风险与回报的比例对上行偏向，感觉是非对称的。