你是否注意到熊市的真正杀手并不总是价格崩盘？有时候是等待。

我们现在看到一些有趣的事情在发生。比特币的价格在大约73K美元左右，仍然远低于它的$126K 峰值，但让我注意到的是：长期持有者现在大约控制了80%的供应。这已经接近我们通常在熊市底部看到的85%的水平。

但事情是这样的——这也是耐心成为真正考验的地方——历史上当我们达到那些极端的HODL水平时，价格底部实际上首先形成。然后几个月过去了。几个月的横盘交易、盘整、区间震荡。那种无聊让多头和空头都想尖叫。

已实现市值HODL波动数据非常具有指示性。它按币的持有时间划分比重，考虑到它们最后一次移动的价格。现在我们看到的正是那种经典的熊市特征：长期持有者在积累、忍受痛苦、在这些低迷水平买入。

所以，是的，我们可能真的在接近底部阶段。但别指望明天就会出现V形反弹。熊市的操作手册显示，我们还需要几个月的盘整，才能迎来真正的持续反弹。那段时间的痛苦——缓慢的横盘运动——可能正是我们需要的，用来清除最后的弱手，为下一次行情做准备。

现在的问题不再只是我们还能跌多低，而是我们愿意在这个区间内等待多久，事情才会真正开始动起来。