克拉肯在市场条件恶劣之际暂停数十亿美元IPO计划

加密货币交易所Kraken已暂停其首次公开募股（IPO）计划，这距离母公司Payward在2025年11月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交草案S-1注册声明大约四个月。

公司仍然对公开上市持开放态度，但在市场条件改善之前不太可能推进，此前自2025年10月比特币触及纪录高点以来，加密市场经历了下行。Kraken在一次包括Citadel Securities投资2亿美元的8亿美元融资轮后，估值达到了200亿美元。

此次延迟使Kraken加入了一个不断增长的加密公司重新评估公开上市时间表的行列，原因是资产价格下跌和交易量减弱，托管公司BitGo——2026年唯一上市的数字资产公司——其股价已下跌约45%。

IPO计划与战略背景

机密SEC备案

Kraken的母公司Payward于2025年11月19日向SEC提交了机密的草案S-1注册声明，表明其有意公开发行普通股。此次备案是在一次价值20亿美元、融资8亿美元的轮次之后进行的，Citadel Securities贡献了2亿美元，以支持Kraken将传统金融市场引入区块链基础设施的计划。

首席财务官离职

为了公司战略调整，Kraken在2026年早些时候解雇了首席财务官Stephanie Lemmerman。这一高管变动发生在IPO暂停之前，引发外界对公司是否具备上市准备的疑问。

业务多元化

虽然历史上专注于加密货币交易，Kraken最近已扩展到多资产类别，包括推出免佣金股票交易。这一多元化战略旨在减少对加密市场波动的依赖，并在未来任何公开募股之前建立更稳定的收入来源。

市场环境与行业背景

高峰后下行

暂停IPO的决定反映了自2025年10月比特币创纪录高点（超过126,000美元）以来，加密市场状况的急剧逆转。截止目前，比特币交易价格接近71,200美元——比峰值低超过43%，交易量的下降也压低了交易所估值和投资者情绪。

2025年IPO热潮与2026年放缓

目前的暂停与2025年创纪录的加密IPO年份形成鲜明对比。2025年，至少有11家加密公司筹集了总计14.6亿美元的资金，远高于2024年的3.1亿美元。主要上市公司包括Circle Internet（CRCL）、CoinDesk母公司Bullish（BLSH）和Gemini Space Station（GEMI）。

然而，2026年活动有限。今年迄今为止，唯一完成IPO的数字资产公司BitGo股价已下跌约45%，为其他潜在发行人敲响了警钟。

竞争性IPO时间表

与Kraken不同，代币化公司Securitize——与资产管理巨头BlackRock密切合作——已重申其公开上市的意向，目标是在2026年第二季度获得SEC批准。该公司此前通过PIPE融资225百万美元，作为其SPAC合并的一部分，当时市场环境更为有利。

战略里程碑：联邦储备银行主账户

里程碑批准

尽管暂停IPO，Kraken在2026年3月早些时候取得了重要的监管里程碑，成为首家获得堪萨斯城联邦储备银行主账户的加密原生公司。该批准使Kraken Financial可以直接访问联邦储备的核心支付基础设施，包括处理每日数万亿美元转账的Fedwire网络。

运营影响

主账户允许Kraken无需依赖中介银行即可结算美元交易，简化大型客户的操作流程并降低交易成本。虽然该账户不赋予完整的银行权限——Kraken不能对储备金赚取利息或访问联邦储备的贷款设施——但这对历来被拒绝进入中央银行支付渠道的加密公司来说，是一次突破。

行业意义

联邦储备愿意授予“简化”主账户——有限支付系统访问权限但不具备完整银行权益——表明对加密机构逐步接受的态度在谨慎中逐渐增强。

2026年IPO格局与分析师展望

关注基础设施

IPO候选企业的轮廓正在发生变化。2025年以数字资产国债为主的上市，逐渐转向以金融基础设施为核心的企业。下一波候选企业可能更强调合规成熟度、经常性收入和运营韧性——这些特质更符合传统公开市场的预期。

分析师观点

大多数加密公司与加密货币价格和需求紧密相关，这也解释了该行业对市场周期的敏感性。然而，具有强大机构背景、规模和基本面指标的公司预计今年将继续上市。

常见问题解答

为什么Kraken暂停了IPO计划？

由于2025年10月加密市场高点后市场环境恶化，资产价格下跌、交易量减弱，影响了估值和投资者情绪，Kraken于2025年11月秘密向SEC备案，暂停IPO。公司可能在市场条件稳定后重新考虑公开上市。

Kraken的估值和近期融资情况如何？

在2025年11月完成的8亿美元融资轮后，Kraken估值达到了200亿美元，其中Citadel Securities投资了2亿美元。此前，2025年9月公司以150亿美元的估值筹集了5亿美元，为IPO做准备。

2026年是否有加密公司成功IPO？

今年唯一完成IPO的数字资产公司是托管公司BitGo，但其股价自上市以来已下跌约45%，反映出市场环境的严峻。代币化公司Securitize仍计划在SEC批准后上市，可能在第二季度。