美国证券交易委员会首次定义了加密资产的价值

美国证券交易委员会（SEC）发布了其首份正式解释指南，澄清了何时加密货币应被视为证券，标志着迈向法律确定性的重要一步。该文件强调，许多加密货币可能不符合联邦法律中的证券定义。

SEC澄清加密货币的规则

这份68页的解读提供了明确的分类体系，解决了多年来影响监管行动的不确定性。

该指南反映了SEC努力“用明确的语言划定清晰界线”，以指导市场参与者，提供了一个关于机构如何解释适用于加密资产的证券法律的框架。

此外，还基于近期与商品期货交易委员会（CFTC）的协调，旨在减少管辖重叠，明确每种数字资产由哪个监管机构监管。

定义五类代币

首次，指南设立了加密资产的类别：

• 数字商品： 主要作为价值储存或网络实用工具的资产，通常不属于证券法律范畴，常由CFTC监管。
• 数字收藏品： 包括许多非同质化代币（NFTs）。
• 数字工具： 以协议功能为中心的代币。
• 支付稳定币： 设计用于交易目的，符合现有监管框架，通常不在SEC管辖范围内。
• 数字证券： 代表股票、债券或其他投资工具的代币化版本，须完全注册并披露信息，接受SEC监管。

挖矿、质押和空投的解释

指南涵盖了加密货币中的常见做法。公共网络中的工作量证明（PoW）挖矿和权益证明（PoS）质押通常不构成投资合同。

空投在不涉及通过集中努力促成收益的情况下，不被视为证券。

文件指出，代币在发行时可能作为投资合同的一部分，但随着网络去中心化、推广者控制权减弱，可能不再属于证券。

这种方法强调经济实质优于严格应用霍威测试，这是一个数十年的法律标准，用于判断投资者是否主要通过他人努力获得收益。

对发行者和交易所的影响

预计该指南将对代币发行者、交易所和中介机构产生直接的合规影响。提供被归类为证券的代币的企业必须向SEC注册，并遵守披露和投资者保护义务。

此澄清是在更广泛努力的背景下提出的，包括制定数字资产的结构化市场的提案，明确SEC与CFTC之间的监管责任。

这为何重要

SEC的指南不是法律或正式规则，而是官方声明，描述了该机构如何解释现有的证券法律与加密资产的关系。

尽管如此，它是迈向监管明确的重要一步，为行业提供了关于SEC如何应用现行法律以及哪些代币可能受到监管的指引。