美國公布1月核心PCE年率 3.1%、符合預期但仍遠超聯準會2%目標

美国 1 月核心 PCE 物价指数年率升至 3.1%，月增率 0.4%，虽符合市场预期，但联准会最偏好的通胀指标仍距 2% 目标甚远，「higher for longer」（利率维持在高档）叙事持续强化，加密市场可能面临宏观压力。
（前情提要：美国 12 月降息生变？10 月核心 PCE 创半年新高）
（背景补充：联准会 9 月 FOMC 会议纪要藏鹰讯：2025 还有两次降息、但对通胀限制性不够）

美国 3 月 13 日公布最新资料，1 月核心个人消费支出（PCE）物价指数年率为 3.1%，符合市场预期的 3.1%，较 12 月的 3.0% 小幅上升。月增率则维持在 0.4%，与前月持平。资料一出，市场降息预期进一步受压，联准会「利率维持高位更久」的叙事再度获得强化。

1 月数据：服务类与商品类双双走强

本次资料的结构而言，服务类价格是主要推力。1 月服务类价格偏高，主要受医师服务费用调涨以及投资组合管理费用上升带动。商品类方面，核心商品价格则因 AI 相关需求升温，电脑软件及配件价格走强，形成额外上行压力。

值得注意的是，12 月核心 PCE 年率 3.0% 已超出当时市场预期的 2.9%，而 1 月再度走高至 3.1%，显示通胀黏性问题并未改善。

目前联准会政策利率仍维持在 3.5% 至 4.0% 区间，与 2% 的通胀目标相比，3.1% 的核心 PCE 意味着降温程序陷入停滞，甚至出现小幅逆转的迹象。

对此，Oxford Economics 的分析师持相对保守的看法，认为 1 月核心通胀上升并非 2026 年全年趋势的信号，部分升幅可归因于季节性因素，年初服务业例行性调价属于常见现象，不宜过度解读。

对加密市场的潜在影响

核心 PCE 与加密市场的连动逻辑是，

• 核心 PCE 偏高：联准会倾向维持高利率甚至升息，美元走强，风险资产（科技股、加密货币）流动性收紧，承压明显。
• 核心 PCE 偏低：降息空间开启，市场流动性趋于宽松，风险资产往往同步受惠。

资料公布当日，加密市场同时面临期权压力，大约 2.7 万张比特币（BTC）期权合约到期，名义价值约 19 亿美元，卖权与买权比率为 0.97，呈现中性偏空，最大痛点落在 69,000 美元。

宏观资料偏热加上期权到期，投资者必要注意短期波动风险。