他声称，弱势项目通常在中期年份暴露出来，将当前周期视为加密资产类别的必要重置，而非异常现象。根据他的说法，有数千个代币缺乏长期需求、收入或可行的用例，使得它们的生存依赖于投机动能而非基本面。
他认为，这些项目在风险偏好下降、流动性收紧时最先失败，这些条件历来暴露出结构性弱点。从这个角度来看，大规模失败是市场的一个特性，而非缺陷，反而在资本配置中起到一定的作用。Cowen的反对者们预料到这一反应，指责他虚伪，并质疑如果他也在提供指导，他与那些他批评的“大神”有何不同。
Cowen的回答很直接：一致性和业绩记录才是关键，尤其是在多个市场周期中。他声称自己多年来一直建议人们避免追逐投机轮动，避免山寨币炒作，即使这样做不受欢迎。他区分了鼓励乐观和鼓励风险管理，无论是否认同他的结论。
这里的关键问题是市场如何应对过剩，而不是所有山寨币在绝对意义上是否一文不值。由于其极低的发行门槛，加密货币鼓励数量多于质量，允许数千个项目在几乎没有摩擦的情况下存在。牛市通过无差别地抬升所有资产掩盖了这个问题，掩盖了强弱资产之间缺乏差异的问题。
相反，熊市和中期周期会促使差异化，迫使资本变得更加挑剔。当边际代币消失时，资本会集中到具有安全性、流动性和独特货币叙事的资产上，这些资产可以在投机周期之外持续存在。
