2026 年 7 月，全球资本市场迎来两桩标志性事件。一边是全球商业航天巨头 SpaceX 以股票代码 SPCX 登陆纳斯达克，创下人类历史上规模最大的 IPO 纪录；另一边，黑石集团控股的三明治连锁品牌 Jersey Mike’s 正式启动 IPO 路演，定价区间锁定在每股 21 至 25 美元。
在这两条平行的时间线上，Gate 直通 IPO（IPO Access）服务完成了从首期项目实战检验到第二期项目无缝衔接的完整过渡。首期 SpaceX 项目已完成股票认购分发与配售落地，第二期 Jersey Mike’s（JMKE）意向申购即将于 2026 年 7 月 27 日开启。这不仅是两个热门企业上市进程的简单叠加，更意味着一套面向数字资产平台用户的 IPO 参与通道正在从概念验证走向常态化运营。
SPCX 项目完成分发，直通 IPO 模式走完首个完整闭环
Gate 直通 IPO 首期项目 SpaceX 的申购窗口于 2026 年 6 月 9 日开启，6 月 12 日中午 12 时（UTC+8）截止。最终累计意向认购资金突破 1.43 亿美元，参与人数超过 1.34 万人。上线 24 小时内，意向申购金额即突破 9,200 万 USDT，参与人数接近 1 万人。
这一认购热度的核心驱动力，在于直通 IPO 对传统 IPO 参与门槛的系统性降低。最低意向申购金额仅为 100 USDT，最高为 500,000 USDT。对于绝大多数加密资产用户而言，这是他们首次以百美元级别参与全球顶级科技企业的 IPO 认购。
在分配机制方面，直通 IPO 采用了一套基于时间权重与资金占比的透明规则。系统根据用户在意向申购期间的每小时平均锁仓金额计算最终配售权重。从 SpaceX 首期项目的实际分配结果来看，Gate 最终获得的总分配约为 33,900 股 SPCX，对应价值约 2,000 万美元，直通 IPO 配售比例的中位数约为 3%。越早参与的用户获得的分配比例越高。
股票分发完成后，成功获得配售的用户可以在 Gate 股票账户中查看对应 SPCX 持仓，未获得配售的部分资金以及剩余认购资金也已自动返还至用户现货账户。这意味着从意向申购、配售结果公布到股票实际入账与交易开放，整个直通 IPO 流程已经走完了从认购到持仓再到交易的全链路闭环。
SPCX 于 2026 年 6 月 12 日正式在纳斯达克挂牌交易，发行价锁定每股 135 美元。根据 Gate 官方行情数据，SPCX 上市当天开盘价为 150 美元，较发行价上涨约 11%，盘中最高触及 176.5 美元，最高涨幅约 30.7%。首期项目的完整落地，不仅验证了直通 IPO 产品的机制可行性，也为后续更多项目的推进积累了实践经验。
Jersey Mike’s 启动 IPO 进程，餐饮连锁赛道迎来标志性上市
在 SPCX 项目完成分发之后，Gate 直通 IPO 第二期项目锁定 Jersey Mike’s（股票代码：JMKE），意向申购将于 2026 年 7 月 27 日 10:00（UTC+8）开启，7 月 29 日 10:00（UTC+8）截止。
Jersey Mike’s 是一家拥有近 70 年历史的北美潜艇堡连锁品牌，成立于 1956 年。截至 2026 年 6 月底，公司在美国及加拿大拥有超过 3,300 家门店。其商业模式以加盟为核心，约 99% 的门店由独立加盟商运营，公司收入主要来源于基于全系统销售额收取的特许权使用费和广告基金分摊。这种轻资产架构使得公司能够在较低资本投入下实现规模化扩张。
2025 年 1 月，全球另类资产管理机构黑石集团以约 63 亿美元的交易价格完成了对 Jersey Mike’s 多数股权的收购。此次 IPO 被视为黑石部分退出的关键步骤——根据招股书披露，黑石在 IPO 后仍将持有公司约 70% 的投票权。
从财务数据来看，Jersey Mike’s 展现出较强的经营韧性。2025 财年公司全系统营收超过 40 亿美元（含特许经营门店），净利润达 5,500 万美元。2025 年全系统平均单店销售额（AUV）约 140 万美元。公司已连续 20 年实现同店销售额正增长。2026 年上半年（截至 6 月 28 日的 26 周），全系统销售额预计约 23 亿美元，同店销售额增长 2%。期末门店总数达到 3,378 家。
在增长前景方面，Jersey Mike’s 披露了超过 1,600 家门店的开发管线，其中逾 90% 由现有加盟商承接。公司同时启动了国际化战略，已签署协议计划在英国和爱尔兰开设 400 家门店。在消费者满意度方面，根据美国顾客满意度指数，Jersey Mike’s 已超越福来鸡（Chick-fil-A），成为评分最高的快餐品牌。
估值博弈与市场分歧：Jersey Mike’s 定价区间的多重视角
Jersey Mike’s 的 IPO 定价并非没有争议。公司于 2026 年 7 月 2 日向美国证券交易委员会提交 S-1 招股书，7 月 20 日提交补充文件。目前发行价格区间为每股 21 至 25 美元，拟发行 43,478,261 股 A 类普通股。按定价区间中值每股 23 美元计算，公司预计募资约 3.01 亿美元；按区间高端计算，总募资规模可接近 10.9 亿美元，市值超过 120 亿美元。
然而，不同的计算口径给出了差异显著的估值结论。按发行价格区间中值计算，公司初始市值约为 78 亿美元；按区间高端 25 美元计算，股权价值接近 80 亿美元。这一估值水平约为 Sweetgreen 当前市值的 8 倍。部分市场分析认为，这一估值意味着公司需要在利润率提升和营收增长方面达到餐饮行业极少实现的水平。
估值分歧的根源在于 Jersey Mike’s 此次 IPO 的特殊资本结构。本次发行的股票中，约 68% 为旧股转让——由黑石和阿布扎比投资局等售股股东提供，公司自身仅发行约 13.8 百万股新股。募资所得主要用于偿还黑石收购时产生的债务——公司目前持有约 21 亿美元长期债务。IPO 后净债务预计降至约 16 亿美元，净杠杆约 4.0 至 4.7 倍 EBITDA。这意味着本次 IPO 本质上更偏向于资本结构优化与股东退出，而非传统意义上的成长型融资。
此外，公司 GAAP 净利润数据受到购买会计处理与高杠杆利息支出的显著影响，2026 年第一季度公司录得净亏损 2,400 万美元。分析人士认为，调整后的 EBITDA 更能反映公司的实际经营实力。综合来看，市场对 Jersey Mike’s 合理估值区间的判断存在相当程度的分歧，最终定价将取决于路演过程中机构投资者的实际认购意愿。
餐饮行业 IPO 窗口的重启信号
Jersey Mike’s 的上市计划不仅是一家公司的资本事件，更具有行业层面的信号意义。按募资规模计算，它有望成为 2026 年全球规模最大的消费类 IPO 之一。按市值计算，它可能成为美国市值第九大的餐饮企业，略高于 CAVA Group 和 Dutch Bros。按历史维度衡量，它将成为美国餐饮行业历史上规模第二大的 IPO，仅次于麦当劳最大加盟商 Arcos Dorados Holdings。
过去几年，餐饮连锁行业的 IPO 窗口并不活跃。Jersey Mike’s 的上市进程将为具备标准化加盟体系、稳定现金流和轻资产运营能力的餐饮标的提供新的估值参考坐标。同时，它也是检验投资者对传统消费品牌在通胀环境下增长可持续性的重要风向标。
从更宏观的视角来看，Jersey Mike’s 的上市紧随 SpaceX 这一史上最大 IPO 之后，两者共同构成了 2026 年夏季全球 IPO 市场的核心叙事——一边是代表前沿科技的商业航天，一边是代表消费刚需的快餐连锁，两种不同属性的资产在同一时间窗口向公开市场敞开大门。
直通 IPO 的产品逻辑：从个案到体系的演进
SPCX 项目的成功分发与 Jersey Mike’s 项目的接力推进，共同勾勒出 Gate 直通 IPO 产品从单点突破到持续运营的演进路径。
在产品机制层面，直通 IPO 解决了传统 IPO 参与中的三个核心痛点。第一是门槛问题——传统 IPO 认购通常要求投资者具备较高的资产规模和复杂的开户流程，而直通 IPO 以 100 USDT 的最低参与金额大幅降低了准入门槛。第二是流程问题——从认购申请、资金锁仓、配售计算到股票分发与交易，全部在 Gate 平台内完成，避免了跨平台操作的信息差与时间差。第三是透明度问题——基于时间权重与资金占比的分配规则使得配售过程可预期、可追溯。
从产品定位来看，直通 IPO 与传统 Pre-IPO 投资存在本质差异。传统 Pre-IPO 通常面向合格投资者或机构，锁定期长、流动性差、参与门槛高。而直通 IPO 属于“意向申购”机制——用户提交申购申请不代表一定获得配售，最终结果取决于实际 IPO 发售情况、平台获得的配售额度以及用户申购情况。获配股票在上市后直接进入用户的 Gate 股票账户，无锁定期限制，可在上市当日进行交易。这种机制设计在降低参与门槛的同时，也如实反映了 IPO 配售本身的不确定性。
Gate 目前已构建起覆盖全球股票市场的投资生态，支持美股、港股及韩股市场的 12,500+ 股票及 ETF 交易，并提供碎股交易、股票分红、美股及港股跨券商转仓、拆股及合股等多元化服务。直通 IPO 作为这一生态的重要补充，覆盖了从企业上市前机会到公开市场交易的完整链路。
总结
SPCX 项目的成功分发验证了 Gate 直通 IPO 从认购到持仓再到交易的全流程能力——1.43 亿美元认购资金、1.34 万人参与、3% 中位数配售比例，这些数据共同构成了产品可行性的实证基础。在此基础上，Jersey Mike’s 作为第二期项目接力登场，这家拥有 3,300 余家门店、连续 20 年同店增长的三明治连锁品牌，正在以每股 21 至 25 美元的定价区间向公开市场发起冲击。
从 SpaceX 到 Jersey Mike’s，从商业航天到消费餐饮，直通 IPO 正在将传统由顶级券商和机构长期垄断的 IPO 认购渠道，逐步向更广泛的用户群体开放。这一进程的意义不仅在于两个具体项目的落地，更在于一种新型资产配置通道的持续验证与迭代。
FAQ
问：Gate 直通 IPO 的“意向申购”是什么意思？
意向申购是指用户提交认购申请后，并不保证一定获得配售。最终结果可能是全额获配、部分获配或未获配，具体取决于实际 IPO 发售情况、平台获得的配售额度以及用户申购情况。
问：Jersey Mike’s 的申购时间和价格区间是什么？
Jersey Mike’s（JMKE）意向申购将于 2026 年 7 月 27 日 10:00（UTC+8）开启，7 月 29 日 10:00（UTC+8）截止。参考意向申购价格为 21 至 25 美元/股，最终价格以 IPO 实际定价结果为准。
问：参与直通 IPO 的最低金额是多少？
本期 Jersey Mike’s 项目最低意向申购金额为 100 USDT 或 100 GUSD，最高为 500,000 USDT 或 500,000 GUSD，无需额外手续费。
问：SPCX 首期项目的配售比例是多少？
SpaceX 首期直通 IPO 的配售比例中位数约为 3%。越早参与的用户获得的分配比例越高。
问：未获得配售的资金如何处理？
未获得配售的部分资金以及剩余认购资金将自动返还至用户的现货账户。若平台最终未获得任何配售，USDT 申购用户将按申购锁仓资金年化 3.8% 获得利息补贴；GUSD 申购期间正常享受 3.8% 年化收益。
问：获配股票有锁定期吗？
本次 Jersey Mike’s 股票无锁定期，支持 100% 解锁。股票上市后，用户可通过 Gate 股票板块进行交易。
