黃金價格為$4,500。挖掘它的公司正遭受重創。
我已經盯著這個分歧看了好幾週，仍然覺得很難向沒在密切關注的人解釋。
黃金現貨價格較1月的歷史高點$5,589下跌約19%。這是一個重大修正。但黃金礦業股呢？VanEck黃金礦工ETF今年迄今已下跌27%。一個在2025年漲了近200%的基金，在不到五個月內已回吐超過四分之一的價值。
金屬價格下跌了。生產它的公司跌得更慘。這是大多數黃金投資者目前完全忽略的故事。
這就是為什麼會這樣發生，以及為什麼它比現貨價格本身更重要的原因。
礦業公司正同時受到雙重打擊。由於金價回落，收入在下降。由於油價震盪，成本在爆炸性上升。黃金礦工是地球上能源密集型企業之一。燃料為挖掘機、卡車、加工廠和煉油廠提供動力。當油價在幾週內從每桶$70飆升至$117時，每個主要生產商的成本結構都在一夜之間被重塑。
在伊朗衝突之前，高級黃金生產商的全部持續成本平均約為每盎司$1,800。當時黃金的交易價格幾乎是這個的三倍。利潤空前。自由現金流達到歷史新高。巴里克金礦和紐蒙特都在創造數十億美元的自由現金流季度。到2026年，礦業股的前景可以說是十年來最強的。
然後油價震盪來襲。能源成本激增。利潤壓縮。曾經將礦工作為對金的槓桿押注的投資者，突然發現自己是在對油價走向錯誤方向的槓桿押注。
這就是當前環境殘酷的數學。
但這裡才是真正引人入勝的地方，尤其是對那些留意的人來說。
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