股價的波動源於上週二的動盪交易日，當時一份新聞稿導致 Circle 股價單日暴跌 17%。由 Visa、Mastercard、Stripe、Google 和 Blackrock 等 140 多家公司組成的聯盟宣布開發 Open USD（OUSD）。該項目由 Zach Abrams 主導，被視為直接針對 Circle 的核心商業模式。
據一位分析師稱，Circle 約 96% 的收入來自於支持 USDC 的現金和國債所產生的儲備利息。與保留幾乎全部收益的 Circle 不同，Open USD 據稱計劃取消鑄造和贖回費用，並將幾乎所有儲備收入分配給推動交易量的合作夥伴。批評者指出，這項公告對 Circle 的市場利基造成了直接競爭壓力，特別是其與 Coinbase 的關係。
Coinbase 作為 Circle 的主要分銷合作夥伴，2024 年通過一項將於 2026 年 8 月續約的收入共享協議賺取了約 9.08 億美元。透過在重新談判前加入 Open USD 聯盟，Coinbase 顯著增加了其籌碼。此外，這一威脅凸顯了行業的更大轉變：穩定幣儲備中利潤豐厚的「浮存金」如今已公開受到挑戰，暴露了 Circle 對利息利差的依賴。
然而，根據 DeFi 研究教育者 Dolak1ng 的說法，Open USD 面臨尚未被市場完全定價的重大監管阻力。他指出，《GENIUS 法案》禁止穩定幣發行商向持有者支付收益，而貨幣監理署（OCC）二月的提案則試圖將此禁令擴展至透過第三方轉移的收益。因此，儘管 Open USD 的母公司 Open Standard 計劃主張該模式符合非關聯合作夥伴的豁免條款，但其結構的合法性仍不明確。
Circle 在 64 美元開盤後上漲 7%，但 OUSD 持續對其收益策略施壓。
Circle 股價在週一反彈 7%，此前因競爭對手穩定幣 Open USD 的宣布而在上週二暴跌 17%。
關鍵要點
儲備收益之爭
Circle（USDC 穩定幣發行商）股價週一上漲 7%，因投資者對競爭對手 Open USD 發行公告的恐慌情緒消退。根據市場數據，CRCL 在美東時間下午 3:30 左右觸及 69.52 美元，而當日開盤價略高於 64 美元。儘管如此，該股仍較 6 月 29 日的開盤價 75 美元下跌逾 5%，遠低於 3 月 18 日左右創下的年內高點 132 美元以上。
股價的波動源於上週二的動盪交易日，當時一份新聞稿導致 Circle 股價單日暴跌 17%。由 Visa、Mastercard、Stripe、Google 和 Blackrock 等 140 多家公司組成的聯盟宣布開發 Open USD（OUSD）。該項目由 Zach Abrams 主導，被視為直接針對 Circle 的核心商業模式。
據一位分析師稱，Circle 約 96% 的收入來自於支持 USDC 的現金和國債所產生的儲備利息。與保留幾乎全部收益的 Circle 不同，Open USD 據稱計劃取消鑄造和贖回費用，並將幾乎所有儲備收入分配給推動交易量的合作夥伴。批評者指出，這項公告對 Circle 的市場利基造成了直接競爭壓力，特別是其與 Coinbase 的關係。
Coinbase 作為 Circle 的主要分銷合作夥伴，2024 年通過一項將於 2026 年 8 月續約的收入共享協議賺取了約 9.08 億美元。透過在重新談判前加入 Open USD 聯盟，Coinbase 顯著增加了其籌碼。此外，這一威脅凸顯了行業的更大轉變：穩定幣儲備中利潤豐厚的「浮存金」如今已公開受到挑戰，暴露了 Circle 對利息利差的依賴。
然而，根據 DeFi 研究教育者 Dolak1ng 的說法，Open USD 面臨尚未被市場完全定價的重大監管阻力。他指出，《GENIUS 法案》禁止穩定幣發行商向持有者支付收益，而貨幣監理署（OCC）二月的提案則試圖將此禁令擴展至透過第三方轉移的收益。因此，儘管 Open USD 的母公司 Open Standard 計劃主張該模式符合非關聯合作夥伴的豁免條款，但其結構的合法性仍不明確。
基礎設施作為戰略對沖
與此同時，Open USD 吸引部分最大支付提供商和金融科技公司的能力可能表明，穩定幣增長的下一階段不僅由原生加密貨幣發行商塑造，也由非加密貨幣實體推動。這一市場演變引發了更廣泛的問題：誰將最終掌控下一代數位美元基礎設施——是原生加密貨幣玩家、傳統金融機構、全球支付網路，還是擁有龐大分銷網絡的科技平台？
Openpayd 創辦人 Ozan Ozerk 指出，基礎設施仍然是應對這一轉變的最終對沖手段。「如果你是可以持有並移動所有穩定幣的層級，你就不需要挑選哪個穩定幣會勝出，」Ozerk 告訴 Bitcoin.com News。「碎片化對基礎設施不是威脅——它正是基礎設施重要的原因。當儲備經濟學轉向那些移動這些資產的企業時，中立的協調就成為持久的位置，無論哪種代幣最終勝出。」
Coinfello 的營運長兼共同創辦人 Minchi Park 補充說，由支付網路和資產管理公司支持的聯盟穩定幣，與其說是新的貨幣，不如說是新的結算軌道。
「對於像我們這樣讓 AI 代理執行鏈上操作的平台來說，這比市佔率更重要，」Park 表示。「代理需要確定性的結算、其運作鏈上的深度流動性，以及將可程式化視為功能而非事後考慮的發行商。發行商之間的碎片化沒問題，但碎片化跨越信任機制則不行。」