$BTC 礦工持續抑制分佈，普埃爾倍數重返歷史累積區

普埃爾倍數的最新讀數已降至約0.6，使該指標重新回到歷史上與礦工收入壓縮期重疊的區域。從鏈上角度來看，這反映出礦工以美元計價的收入相對於年平均值顯著減少，降低了積極分發新開採的$BTC 進入市場的誘因。

回顧過去的週期，每次普埃爾倍數大幅跌破0.5–0.6都發生在市場壓力或長期盤整階段。雖然這些訊號並未確切指出底部，但它們一貫標誌著礦工賣壓在結構性上減弱的時期。

當與比特幣減半後的供應結構一起看待時，這種動態變得更有意義。繼2024年減半之後，每日發行量已經減半，這意味著礦工進一步減少出售將加劇持續的供應收縮。如果現貨需求保持穩定或通過ETF流入和機構配置而增強，市場可能會逐漸從分發驅動的環境轉向以可用供應緊縮為特徵的環境。

普埃爾倍數不應被解讀為單獨的買入訊號。相反，它是一個有價值的宏觀鏈上指標，衡量比特幣礦工的經濟狀況。在當前水平，它表明礦工投降風險正在增加，而結構性賣方壓力持續減弱。從歷史上看，這些情況往往在更強的中長期價格擴張之前出現，使得未來幾週對於確認#Bitcoin 是否正在進入另一個供應驅動的累積階段尤為重要。
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