#YenHits40YearLow

日圓跌至40年低點 162.27
日圓在6月30日貶至1美元兌162.27日圓，為1986年以來最弱水準。該貨幣在東京交易時段一度觸及162.41，隨後小幅回穩。
日圓為何崩跌
背後的機制相當簡單。日本央行將政策利率維持在1%，而聯準會的目標利率則在3.50%至3.75%之間。這約250個基點的利差，獎勵那些以低利率借入日圓、然後將資金投入較高收益美元資產的投資人——也就是所謂的利差交易。
日圓正邁向連續第四季下跌，創下四年來最長的跌勢。即使日本央行在6月16日將利率調升至1%（1995年以來最高），影響依然微乎其微，因為交易員預期聯準會將維持鷹派立場。
干預失敗
東京當局已在4月下旬至5月下旬期間，動用創紀錄的11.73兆日圓（約725億美元）來捍衛匯率。日圓幾乎沒有反應。先前在2022年和2024年的干預行動，也只提供了暫時的緩解，隨後貨幣便恢復下跌趨勢。
財務大臣片山五月已表示準備好針對過度波動採取「大膽行動」，並與華盛頓確認果斷措施仍是選項之一。但分析師懷疑任何干預都無法扭轉整體趨勢。
澳洲聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong告訴CNBC，現在的問題是「何時而非是否」會再次干預——但指出任何行動都不太可能扭轉美元兌日圓的上漲趨勢，預測到2027年初將升至164。
贏家與輸家
日圓疲軟有利於出口商。豐田汽車估計，日圓每貶值1日圓，其營業利潤就會增加500億日圓。隨著海外獲利匯回時膨脹，日經指數屢創歷史新高。
但進口成本正在壓垮家庭。日本幾乎所有的能源都依賴進口，而伊朗衝突推高了油價。更高的食品和電力成本正在侵蝕購買力，並威脅到首相高市早苗政府的支持率。
接下來關注什麼
三個因素將決定日圓的走向：
1. 聯準會政策——市場預測今年聯準會升息的機率為80%。若聯準會進一步緊縮，日圓將面臨更大壓力。
2. 日本央行下一步——央行下一次政策決議將於7月31日公布。部分政策制定者呼籲加快升息至接近中性水準，但高市政府的政治壓力則傾向鴿派作法。
3. 干預——在紐約交易時段突破161.95，已將日圓推離最近的區間。許多分析師認為，如果跌勢進一步加速，干預的可能性很高。
總結
日圓的下跌是結構性的，根源在於利差而非短期情緒。干預可以減緩跌勢，但很可能無法扭轉。只要美國利率仍遠高於日本，且利差交易仍有利可圖，日圓預計將持續面臨壓力。