#YenHits40YearLow

日圓觸及40年低點 162.27

日圓兌美元於6月30日跌至162.27，為1986年以來最弱水平。該貨幣在東京交易時段短暫觸及162.41，隨後略微穩定。

日圓為何崩跌

機制很簡單。日本央行將政策利率維持在1%，而聯準會的目標區間在3.50%至3.75%之間。這大約250個基點的差距獎勵那些以低廉成本借入日圓並將資金投入較高收益美元資產的投資者——即所謂的利差交易。

日圓即將連續第四季下跌，創下四年來最長跌勢。即使日本央行在6月16日將利率調高至1%（1995年以來最高），影響也微乎其微，因為交易員預期聯準會將維持鷹派立場。

干預失敗

東京當局已在4月底至5月底期間動用創紀錄的11.73兆日圓（約725億美元）來捍衛匯率。日圓幾乎沒有反應。2022年和2024年的干預行動也僅提供暫時緩解，隨後匯率重回跌勢。

財務大臣片山五月已表示準備針對過度波動採取「大膽行動」，並向華盛頓確認果斷措施仍是選項之一。但分析師懷疑任何干預都無法扭轉整體趨勢。

澳洲聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong告訴CNBC，現在的問題是「何時而非是否」財務省會再次干預——但她指出，任何行動都不太可能逆轉美元/日圓的上漲趨勢，預測到2027年初將升至164。

贏家與輸家

弱勢日圓有利出口商。豐田估計，日圓每貶值1日圓，其營業利潤就會增加500億日圓。日經指數屢創新高，因海外獲利匯回時膨脹。

但進口成本正在壓垮家庭。日本幾乎所有能源都依賴進口，伊朗衝突推高了油價。糧食和電力成本上漲正在侵蝕購買力，並威脅首相高市早苗政府的支持度。

接下來關注什麼

三個因素將決定日圓的走向：

1. 聯準會政策——市場預測今年美國升息的機率為80%。如果聯準會進一步緊縮，日圓將面臨更大壓力。
2. 日本央行下一步——央行下一次政策決定將在7月31日公布。一些政策制定者呼籲更快升息至接近中性水準，但來自高市政府的政治壓力傾向於鴿派做法。
3. 干預——紐約交易時段跌破161.95已使日圓脫離近期區間。許多分析師認為，如果跌勢進一步加速，干預的可能性極高。

結論

日圓的下跌是結構性的，根源在於利率差距而非短期情緒。干預可以減緩跌勢，但可能無法逆轉。只要美國利率仍遠高於日本，且利差交易仍有利可圖，日圓預計將持續承壓。