為何去中心化金融（DeFi）農場越來越重視結構而非年化收益率（APR）

大多數DeFi農場以相同方式競爭流動性。

更高的獎勵。

更高的年化收益率。

更多的發行量。

這個策略有效——直到它不再有效。

流動性通常跟隨激勵，但很少因為激勵而長久停留。

隨著DeFi的成熟，協議開始嘗試不同的方法：設計將流動性、參與度和生態系統活動連結成一個循環的激勵系統。

STONfi上的幾個活躍農場提供了這一轉變的有用範例。

每個農場背後的真正問題

在評估一個農場機會時，大多數參與者專注於一個指標：

APR。

儘管收益很重要，但它很少能講述完整的故事。

一個更重要的問題可能是：

是什麼機制產生了這些獎勵？

答案往往決定了流動性是可持續的還是暫時的。

觀察STONfi上一些最活躍的農場，可以看到三種不同的激勵設計方法。

STON/USDt：將流動性與協議參與度對齊

STON/USDt農場代表一個專注於生態系統協調的模型。

目前結構：

► 每月10,000 STON獎勵

► 持續的農場計劃

► 無流動性提供者鎖定

► Boost Farm APR 活動直到6月30日

這個農場的亮點在於Boost Farm APR機制。

質押STON的用戶可以解鎖最高2倍的APR倍增器。

這為參與創造了額外層次。

系統不再單獨獎勵流動性提供者和代幣持有者，而是同時鼓勵兩者。

結果是協議參與與農場獎勵之間的聯繫更為緊密。

質押 ► 參與 ► 賺取 ► 保持參與

JETTON農場：獎勵與生態系統活動相連

目前TON上較有趣的農場之一是JETTON。

歷史上，JetTon經常燃燒其GameFi生態系統內產生的代幣。

現在，這一機制已經演變。

部分燃燒的代幣會通過農場獎勵重新分配給流動性提供者。

目前的農場：

► JETTON/USDt

► JETTON/TON

主要細節：

► 每個池每月200,000 JETTON獎勵

► 無流動性鎖定

► 活動至2026年12月31日

這個結構形成了一個獨特的循環：

活動 ► 燃燒 ► 重新分配 ► 流動性

這很重要，因為獎勵越來越多地與生態系統的使用相關，而非僅依賴發行量。

隨著DeFi的演進，這類反饋循環可能變得越來越重要。

STORM/TON：支持交易基礎設施

另一個活躍的農場是STORM/TON。

STORM支撐著TON上最大的永續交易生態系統之一。

目前結構：

► 每日30,000 STORM獎勵

► 持續農場

► 無流動性鎖定

在這種情況下，農場的作用不同。

它不是主要專注於質押對齊或活動重新分配，而是支持一個活躍的交易環境中的流動性。

不同的模型。

相同的目標。

健康的市場需要健康的流動性。

超越APR的思考

APR仍然很有用。

但僅用APR來評估農場可能忽略了重要因素。

值得考慮的問題包括：

► 獎勵來自何處？

► 如何激勵流動性？

► 什麼活動支持生態系統？

► 激勵是否與長期參與相關聯？

這些因素往往比單純的收益率提供更清晰的可持續性圖像。

更大的趨勢

在整個DeFi中，激勵系統正變得越來越複雜。

協議越來越多地嘗試：

► 與質押相關的獎勵

► 基於活動的重新分配

► 長期參與激勵

► 生態系統整合的獎勵結構

目標很簡單。

超越發行，建立流動性、實用性和增長之間更緊密的關係。

最後的思考

未來的DeFi農場可能不屬於提供最高APR的協議。

它可能屬於設計最強激勵結構的協議。

因為可持續的流動性很少僅靠獎勵建立。

它在於參與、生態系統活動和價值創造相互促進時自然產生。

基礎設施 ► 流動性 ► 活動 ► 增長

這可能是塑造下一代DeFi最重要的趨勢。