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1. 核心機制與工作原理
Pendle的核心是將可生息資產（如stETH、USDe、RWA憑證等）通過SY代幣標準化後，拆分為：
PT（Principal Token，本金代幣）：類似於零息債券，到期可1:1贖回底層本金（無收益）。用戶可折價買入PT實現固定收益或槓桿。
YT（Yield Token，收益代幣）：代表未來所有收益流，可交易投機收益率（做多/空利率）。
拆分與交易流程：
用戶存入生息資產（如1 stETH）→ 鑄造PT + YT。
通過Pendle AMM池交易PT/YT（考慮時間衰減的定價模型）。
到期時：PT贖回本金，YT價值趨零。
LP可提供PT/YT流動性賺取交易費 + PENDLE激勵。
高級功能（V2/V3）：
BOROS Margin：槓桿交易任意收益率（含鏈下利率），無鎖倉、無清算風險。
vePENDLE / sPENDLE：治理+收益增強，2026年引入liquid staking模型，提升資本效率。
AgentFi/RWA整合：支持自動化策略、智能體優化收益，與Aave、Morpho等借貸協議深度互操作。d273da
Pendle不直接產生收益，而是為底層DeFi協議（如Lido、Ethena、RWA項目）提供定價與流動性發現工具，形成強大網絡效應。