過去幾個月一直密切關注銅市場所，說實話，這真是一場過山車。2026年剛開始就呈現出爆炸性增長，價格一開始就創下新高——LME合約在1月29日觸及每公噸13,952美元，Comex則達到每磅6.20美元。那是從2025年開始逐步累積的巨大漲勢的巔峰。

但事情變得有趣了。到了三月中旬，局勢完全轉變。我們看到價格暴跌至季度最低點，LME降至11,925美元，Comex在3月20日跌至5.38美元。整個行情在美伊局勢升級為全面衝突後幾乎崩潰，油價也隨之飆升——布倫特原油飆升至120美元，WTI突破100美元。這種油價震盪歷史上常與經濟衰退的擔憂相關聯，對銅的需求自然不利。

在供應方面，整年來都相當緊張。Ivanhoe的卡莫阿-卡庫拉和自由港的格拉斯伯格礦山在2025年都遭遇重大中斷，並延續到2026年初。儘管已經恢復運作，但完全復原仍需數月時間。與此同時，冶煉廠也面臨困難，因為精礦流通不足——一些甚至開始處理廢金屬來維持運作。高盛認為，隨著美國交易商開始釋放他們積存的庫存，可能在今年晚些時候有所緩解，這些庫存原本是為了應對關稅而囤積的，但最高法院二月推翻去年關稅框架的裁決，讓局勢變得不確定。

需求方面，表現相當疲弱。中國仍在應對2020年開始的嚴重房地產下行壓力，他們的2031年前五年計劃更側重於社會支出而非基礎設施建設——這在短期內對商品市場來說是看空的。地緣政治局勢也沒有幫助。

展望2026年剩餘時間的銅價預測，意見分歧。高盛預計將出現16萬公噸的過剩，而國際銅研究組則預測會有15萬公噸的短缺。但從長遠來看，情況變得非常有趣——預計供應在2030年左右達到峰值，約為每年2700萬公噸，之後逐步下降到2040年的2200萬公噸。新礦山從勘探到投產需要15年時間，因此即使今年啟動的項目，也要到2030年代初才會對供應產生實質性影響。自由港計劃在El Abra投資75億美元擴建，將增加每年30萬公噸產能，而KoBold的明戈巴（Mingomba）項目從三月開始，最終也將增加30萬公噸，但這些都要到2030年代初才會正式投產。

至於未來的銅價預測，大多數分析師預計短期內會因油價和中東緊張局勢帶來的經濟衰退風險而走弱，但長期的結構性前景依然堅實。能源轉型、人工智能數據中心、電動車普及——這些都將需要大量的銅。有些交易者認為，在未來幾周內可能會出現一個低點，然後隨著地緣政治緊張局勢緩和和需求穩定，年底前可能會迎來一個強勁的反彈。如果你在較弱的時期沒有趁機買入，這可能會成為今年晚些時候一個有趣的投資機會。