剛剛查看了最新的13F申報，有一些值得注意的有趣動作。丹·洛布的Third Point已經連續四個季度增持英偉達的股份——我們說的是在第四季度新增了10萬股，在第三季度之前是5萬股，第二季度是135萬股，第一季度則是145萬股。其論點相當直截了當：英偉達的H100和Blackwell晶片基本上壟斷了AI數據中心市場，而且由於GPU短缺仍然存在，該公司持續保持高價銷售。此外還有CUDA——這個軟體生態系統讓客戶黏著度高，也讓較舊的晶片能保持較長的相關性。毛利率維持在中70%的水平，說明了其定價能力。

但事情變得更有趣的是。Third Point剛剛完全拋售了Meta——在連續兩個季度買入後，全部賣出22萬股。現在，Meta的股價從四月到十月漲了超過50%，所以獲利了結是顯而易見的解釋。洛布的平均持有時間也不到18個月，所以套現股票只是他的風格。

話雖如此，可能還有其他因素。Meta幾乎每個季度都在提高其AI超智能實驗室的資本支出預測，雖然AI讓大家都很興奮，但不斷膨脹的成本可能會壓縮盈利。此外，Meta幾乎98%的收入依賴廣告——這是周期性的，會隨著經濟波動。如果洛布對潛在的經濟衰退感到緊張，做空依賴廣告的企業是合理的。

但對比非常明顯。加碼AI基礎設施的投資，同時退出依賴廣告的消費者業務。這代表了對特定市場前景的定位。